善用巴菲特理論 挑出台股「好學生」

以《巴菲特選股魔法書》在投資圈享有高知名度的晉昂投顧總經理洪瑞泰，不僅個人的投資，也藉由寫書、開課，大力推廣巴菲特的投資模式。多年來，他的「戰績」頗為輝煌，而近年讓他印象深刻的投資經驗，莫過於和泰車了。
 

遇日本地震反向操作  一年獲利逾兩倍

時光回到兩年前，三一一日本大地震可說震撼了全世界，對日本造成的傷害至今仍難平復，更掀起全球對核能的反思。至於當時的洪瑞泰，在震撼與哀悼之餘，地震次日的一則新聞，吸引住他的目光。

新聞標題是「強震後，日本汽車陷入斷鏈危機」，大致是說，大地震後由於日本各主要車廠如豐田、本田、日產、三菱等，因工廠倒塌、機器損壞或供電不足，無法開工，無論是零組件或整車組裝，都陷入無法出貨的困境。「分析師悲觀預估」日本汽車業將大幅衰退，連帶使得國內代理豐田汽車的和泰車，營收獲利也會大受影響。果然地震後，和泰車股價連續兩天重挫。

看完這則新聞，再看到和泰車股價重挫，洪瑞泰判斷，投資機會來了。

首先，他直覺地認為，以日本車廠的經營與布局，不可能「把雞蛋全放在一個籃子裡」，也就是說，他們在許多國家都有生產基地；當然，短期內汽車生產是會受影響，但也僅是一時現象，「頂多一季到半年吧」，不至於造成永久的傷害。

直覺判斷不能當作投資決策，因此他進一步檢視和泰車歷年財報，無論是股東權益報酬率（ＲＯＥ）、現金殖利率，甚至內部報酬率（ＩＲＲ）與本益比，都符合巴菲特提過的「好學生」標準。「股價在九十元時，ＩＲＲ已經接近一五％，進入可以買進的標準；現在跌到八十元附近，就像是好學生一時考壞了，正是撿便宜的時候。」於是他在八十至八十五元積極買進。

買進後，和泰車四、五月營收確實因地震而大幅下滑，但六月起就恢復正常，「比我預期的還要快」。接下來他逐季檢視財報，一路持有；二○一二年五月，當股價漲到二五○元左右時，ＩＲＲ已從一五％降到二％左右，到了設定的賣出標準，於是洪瑞泰分批賣出，一年多獲利超過二○○％。

洪瑞泰遵奉巴菲特的觀點，非常強調「好學生」的特質。但什麼是好學生？投資市場上很流行「成長性」，唯有營收月月創新高、獲利逐季往上，或年（季）增率成長的公司才值得投資；搞得全市場每天都在追營收、估獲利。洪瑞泰認為，這有點走火入魔，且只看成長性很容易套在高點。「與其追蹤每股稅後純益（ＥＰＳ），不如觀察ＲＯＥ，公司成長性或許平平，但能維持在水準之上、續航力強，就值得長期持有。」
 

好的選股模式  讓危機入市不是匹夫之勇

近幾年來除了和泰車，洪瑞泰在○八年底買進的台積電、大統益，一二年初買進的美利達，都是以好學生特質為標準所選出，且至今仍續抱，獲利都超過一倍甚至數倍。而投資和泰車，身邊好友與學生都稱讚此為「危機入市」的最佳示範，但他認為危機入市並不是重點，如果沒有一套可長可久的選股模式，危機入市只是匹夫之勇而已。

最後，請教洪瑞泰什麼是可長可久的選股模式？他哈哈一笑，給了個標準答案「巴菲特的選股哲學簡單易懂，有巴菲特作榜樣，非常值得投資人好好研究並奉行。」

內部報酬率（IRR）
 

內部報酬率為一種折現率，這個折現率能使某件投資案的投入成本現值，等於所產出現金流量的現值，也就是內部成本與利潤打平的報酬率。

IRR應用範圍相當廣泛，無論是買股票、定期定額買基金、貸款、買儲蓄險等，只要是與金錢相關的投資，能列出現金流量者，都可以計算IRR。用在股票投資時，IRR值愈大愈好。

 

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