美股近幾年來牛氣沖天，除了量化寬鬆政策發酵外，企業實施庫藏股、拉高股東權益報酬率（ＲＯＥ）也是重要原因之一，這股重視ＲＯＥ的風潮在台股的低量環境下，逐漸成為主流，相關個股值得持續追蹤。
雖然大盤走勢意興闌珊，但對很多著眼於基本面的中長線投資人而言，指數一向只是「僅供參考」，個股獲利的良窳才是專注的重點。尤其是每年的財報、季報，更是必須研究的功課，其中的營收、毛利率、營益率、ＥＰＳ（每股稅後純益）、現金流量、存貨和應收帳款的變化、財務比率等，都隱藏著投資密碼。
評估企業績效最佳的指標
從鴻海和台積電身上，就可以看出其中的差異。鴻海去年ＥＰＳ高達八．○三元，台積電為六．四一元，但截至四月九日收盤，鴻海股價只有八十．五元，台積電卻高達九十七．五元，ＥＰＳ和股價不成正比。
然而觀察兩家的ＲＯＥ變化，就可以知道箇中原因。○五年時，鴻海的ＲＯＥ高達二六．九七％，當年股價最高來到一八七．五元，台積電的ＲＯＥ僅有二二．一六％，股價最高為六十八．五元；去年鴻海的ＲＯＥ只剩一五．四八％，台積電反而緩步增加到二四．五七％，一消一長，股價近十年來就出現南轅北轍的變化。
投資界對ＲＯＥ較重視的，莫過於股神巴菲特，他認為在各個財務比率中，ＲＯＥ是評估一家企業績效最佳的指標，因為它能預估企業「盈餘再投資」的成效。ＲＯＥ的公式是「稅後純益／股東權益」，代表股東每投資一元，企業可回報的報酬率。倘若有公司長期的ＲＯＥ高於同產業的其他公司，就意味著管理團隊較善於經營；至於ＥＰＳ，只是「股本」的概念，並未涵蓋全部股東權益。
要提高ＲＯＥ，就是直接從公式的分子或分母著手，除了增加獲利外，現金減資、買回庫藏股也有立竿見影的效果。近幾年來美股在全球股市表現可說是可圈可點，除了聯準會祭出的量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）奏效外，企業帳上現金多並積極買回庫藏股，也是一大功臣。例如去年底，巴菲特旗下波克夏公司斥資十二億美元回購了Ａ級股票，並將股票買回價格上限從帳面價值的一一○％，提高到一二○％，公司更進一步表示，還可能在市場上買回更多股票。
另外，美國金融業在通過壓力測試後，今年以來也積極買回庫藏股，包括美國銀行準備收購五十億美元的股票，並贖回約五十五億美元的優先股；摩根大通則四月起將再回購六十億美元股票，其他像花旗銀行、富國銀行，也宣布買回庫藏股。
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現金減資在今年成顯學
值得注意的是，現金減資在今年亦成為顯學，包括黑松、年興、奇力新、偉詮電、台聯及聯陽等均已宣布辦理現金減資，其中黑松和聯陽的減資幅度還高達二五％。
除了可以提高ＲＯＥ和ＥＰＳ外，現金減資屬於股東拿回投資股款，將可避開綜所稅和健保補充保費的困擾。
再者，雖然今年全球景氣有逐漸復甦的跡象，但歐債問題和美國財政減支仍未完全解決，中國轉型內需經濟同樣尚未達陣，這樣的環境對企業而言，能維持和過去一樣的經營規模已屬不易，更何況大幅成長。因此將現金退還給股東，讓股東自行決定新的投資去處，而且又能節稅，不失為一舉數得的好方法。
如果觀察近三年（一○年至一二年）來ＲＯＥ逐年成長的上市櫃公司，會發現有不少個股值得注意，包括凌耀、誠品生、晶睿、台灣大、奇偶、瑞穎、美利達、神腦、儒鴻、瑞儀、友輝、葡萄王、鑫永銓、聚陽、及和泰車等，倘若第一季財報表現不錯，股價拉回可留意買點。
然而要提醒的是，利用ＲＯＥ選股，要留意企業是否運用高槓桿營運，以增加獲利、進而拉高ＲＯＥ，因為其代價往往是增加利息費用，如果在景氣大好年代，高槓桿營運可以替股東創造更大收益，但遇到不景氣時，難免會出現周轉不靈的風險，因此搭配負債比率，會減少選股上的盲點。
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