美、中政局須維穩 短期重挫機率不高

編按：台股在完全回補先前第三輪量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ３）的上漲缺口後，面臨季線和年線的保衛戰，今年下半年的行情是否正式畫下休止符？《今周刊》特別邀請台新投顧董事長吳火生，為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

經建會公布的景氣燈號連十藍，為台灣史上歷時第二長的藍燈期，景氣低迷程度超越二○○八年金融海嘯。按經驗，台股理應跌到五字頭才算呼應景氣，但指數能撐在七千點以上的原因無他，就是游資夠充沛。

相較於前兩輪的量化寬鬆（ＱＥ），ＱＥ３不僅沒能進一步刺激股市，對商品市場的藥效亦同樣失靈，造成這次結果截然不同的關鍵，在於中國需求的冷卻。因此，先前得以讓全球股市重燃生機的方程式「需求」＋「錢」，在缺乏有效需求的現在，顯然已經無法成立。

這樣看來，ＱＥ３的刺激力道，將延後到貨幣政策以外的手段被提出時才會發酵；也就是說，短期內，錢多雖然讓股市下跌不易，卻也無法有效將盤勢導向多頭發展。
 

美中政局穩定後 台股樂觀

再從國際主要指數觀察，譬如對台灣科技業影響較大的費城半導體指數，歐洲重點國家英國、法國股市，還有新興國家為首的金磚國家俄羅斯、巴西股市，甚至東南亞國家股市，都呈現高檔回落，周ＫＤ跌破八○超買區且交叉向下的窘態，技術面不甚樂觀。

雖說指數轉往向上，讓周ＫＤ高檔鈍化的可能性並非沒有，只是以現在的環境而言，機率真的不高。簡化來說，美股高檔欲墜，陸股苦不翻揚，短期台股自然處在尷尬的位置。

況且，摩台指期貨未平倉的空單口數從九月二十八日開始，再一次超過二十萬口的水準。過去兩年，每每這種情況發生時，事後證明台股都是在相對高檔區。換言之，用摩台指研判台股高檔反轉的先行指標，在近兩年幾乎未曾失誤過。

因此，ＱＥ３後這波修正其實還算是在預料之中，只是十月十一日跳空式的跌法有點令人出乎意料。從這個角度看，對於後勢尚有疑慮的賣壓，仍需要一些時間宣洩，在那之後台股才有機會轉而向上。

目前看來，十月二十日後，隨時間漸漸接近十一月六日的美國大選及八日的中國十八大會議，特別是中國政權交替趨於明朗化，類似於九月審批過關，金額為數可觀的財政政策，以及其他相關激勵措施，照理說會陸續端上?面，台股即有機會與中國股市連動，朝向樂觀發展。

美國方面，如果後續為歐巴馬勝選，研判對股市較為有利，但參、眾兩院若同時由共和黨主導局勢的話，財政懸崖利空的影響恐怕會較為劇烈。不過在最後一刻，美國調高赤字上限的折衷辦法預期不會改變，因此這部分不須過於憂慮。

接下來可以比較樂觀的理由是，歐債在去年八月再度爆發後，導致去年九月開始，景氣逐月走低，在低基期的計算基礎下，即將公布的九月經濟數據的年增率可望明顯好轉。
 

基本面轉佳 可偏多操作

事實上，九月台灣的出口年增率一○．四％，終結連續六個月衰退，低基期就是箇中緣由。之後陸續公布的外銷訂單金額、貨幣供給額、領先指標及景氣對策信號等經濟指標，預期在十月下旬會讓市場頻頻見到好消息。

在基本面有轉機，股市又已拉回盤整一段時間的條件下，年底前應該還有一段適合偏多操作的行情。

只是在歐債困擾全球這兩年多來，台股都處在一個橫向的大箱形中，很明顯可分辨歐債的解決難度，遠比美國所引發的次貸風暴困難許多。這點從與金融海嘯後全球股市的恢復速度相比，歐債折騰投資市場的時間更久即不難明白。

在此背景下，國際股市乃至於台股要呈現長期往上的態勢當然不大可能，但在季線與年線間尋求支撐的台股，要再急挫的可能性同樣不高。

因此，雖然看好接下來指數將隨基本面慢慢好轉，但只能維持在區間的波動。畢竟從二月八日指數站上七八○○點後到四月初，台股單日成交量平均還有一一六○億元，對比目前冷清的量能，指數能夠回到七八○○點到八千點區間，大概就算是達成年底前的目標。

建議暫時拋棄買進並持有的長期投資法，選擇在箱形底部布局，逢高趁機調降持股，藉以守住利潤的區間操作，會顯得更適時適切。選股則可從十月營收能夠維持在高檔的iPhone 5供應鏈著手，預期銷售高峰可維持到明年第一季；緊接著的iPad mini及Win 8鋪貨效應，其相關廠商亦是布局重點。

另外，中國內需及年底旺季概念的百貨、水泥，受兩岸政策開放加持的金融龍頭，以及在中國廣建4G LTE基地台的廠商，還有受惠於新台幣升值的食品類股，都是可留意的標的。
 

（攝影/吳東岳）
吳火生
現職：台新投顧董事長
經歷：群益投信董事長
學歷：淡江金融所、台大經濟系