農糧純度愈高愈有機會長期獲利

「需求大於供給」是吉姆．羅傑斯長線持續看好原物料投資的主要原因，尤其是全球氣候異常，導致「缺糧」問題正蔓延的議題，讓他特別青睞農產品的投資機會。

的確，美國今年中西部的氣候異常乾旱，尤其是玉米生長狀況極度不佳，已接近一九八八年大乾旱時期美國農作物產量減少的紀錄，使得農糧價格六月起開始飆漲，一度帶動玉米、小麥等價格漲勢凌厲。若以今年六月十五日起漲點至今年七月二十七日高點來看，玉米與小麥期貨價格大漲幅度分別為五六．七七％與四三．二八％，隨著八月中旬高檔震盪後，近期已發動第二波漲勢。

二招搭上原物料快車 布局ＥＴＣ、三類型共同基金

「全球乾旱影響農作物收成問題，短時間看來，很難扭轉。」德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼指出，除了美國乾旱短期難以解決，俄羅斯、印度也都出現降雨不足的問題；而且長線來看，新興市場在經濟與人口的持續上升，更推升了全球對糧食的需求，根據聯合國預估，到二○五○年全球糧食至少須再增產六○％。

天達投顧研究部主管唐宗凱指出，投資農業等原物料產業的方法有兩種，一種是像羅傑斯一樣，直接操作商品期貨與選擇權，或是透過ＥＴＣ（Exchange Traded Commodity，交易所買賣原物料或商品有價證券），來掌握相關農糧價格上漲的獲利機會。

只是，最貼近原物料商品價格漲跌的投資標的，不論是商品期貨，還是直接在交易所買賣，其價格走勢為連結至原物料商品價格走勢的ＥＴＣ，都必須在國外開戶，也有一定的金額與專業的投資門檻，不但風險較高，波動也較大，一般投資人也不易操作。

第二種方法，則是透過共同基金參與農糧價格的長期獲利機會。適當的標的，包括投資於農業上游的肥料與機械設備等類股的「農糧基金」；另外，想要分散風險，同時賺到新興市場內需消費財，則可投資原物料出口大國的「區域型基金」；或是投資綜合型原物料類股的「天然資源基金」。

在上述三種類型的基金當中，農糧基金與原物料出口國基金，今年以來的績效表現相對亮眼；其中，國內核備的七檔農糧基金，今年以來報酬率皆為正數，而鎖定原物料出口大國澳洲、泰國的單一國家型基金，年初至今最少也有七％以上的報酬率。

相較之下，天然資源基金今年以來的表現略顯遜色，保德信全球資源基金經理人吳育霖指出，這類型的基金投資標的通常涵蓋了基本物料（農、礦、金屬、鋼鐵、化工等）、能源（煤、石油、天然氣等），以及新能源（核能、風力發電、水資源等）。但由於投資組合比較多元，所以一旦出現如前陣子油價、鐵礦砂、天然氣下修的波動，自然也會影響到投資整體績效表現。

選擇基金標的準則 留意農業相關公司投資比重

換言之，如果認同羅傑斯對於農糧產品價格長線看多的判斷，那麼在選擇基金標的上，農糧純度愈高，愈有機會抓住長期獲利機會，投資人在挑選基金上，可留意該檔基金農業相關公司的投資比重。

「既然看好三、五年以上全球缺糧的長線趨勢，那麼投資純度高農糧產業的基金，當然是最直接可以反映獲利的方法。」林孟洼指出，在農產業的價值鏈可區分為三塊，包括上游的種子、肥料、農業化學品，以及農業機具設備，還有下游的食品與肉類加工銷售等；一般來說，在穀物價格飆漲後，通常會帶動農民搶種，並擴大耕種面積，有利農業上游產業的肥料、機具設備等需求，造就相關企業的獲利成長。

的確，整體來看，放眼目前績效較佳的農糧基金，其持股前幾名的常客，大多以獲利佳的美國知名肥料大廠為主，包括美國的美盛（Mosaic），為全球第一大磷肥和第二大碳酸鉀生產商與銷售商，也是《財星》雜誌五百大名單中唯一的化學肥料企業，年營業收入逾五十億美元。

另外，像是美國控股公司ＣＦ，其子公司為氮肥和磷肥產品製造商，主要透過美國路易斯安那州和加拿大、佛羅里達中部銷售商做銷售。其他像是國際農業龍頭大廠孟山都（Monsanto），是全球最大基因改造生物種子與傳統種子公司，雖然今年股價表現平穩，不若前兩家公司漲幅大，但穩健的獲利成長，仍是不少農糧產業的基本持股。

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觀察ＤＡＸ農金指數 本益比低於平均 可分批長線持有

德銀遠東ＤＷＳ全球神農基金經理人劉坤儒，也看好農業上游相關產業類股的後市表現，在操作策略上，主要加碼多元化的農業肥料與化學產業，並減碼食品零售、包裝食物與肉類的投資比重，聚焦上游農業獲利的企業。他指出，在過去五年，農金產業股票漲幅表現不俗，已超越熱門的全球新興市場、新興亞洲等股票市場近三成，勝過礦業股票更達近五成之多。

此外，若從目前ＤＡＸ農金指數的本益比為十二．二倍來看，仍低於近四年平均十五．八倍，顯見，現階段仍具有股價相對偏低的投資價值，投資人不妨眼光放長，分批低接長線持有部位。

整體績效來看，雖然現階段以農糧基金與部分單一原物料出口國的報酬率較好，但畢竟原物料價格的波動大，還是潛藏著一定的投資風險，因此在基金挑選上，投資人最好先花點工夫了解投資內容，並以中長線的投資眼光，分批用定期定額來分散投資風險。