九月股市震盪 逢低布局美股、新興債

編按：九月，市場預期美國即將推出ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策），而歐元區也將更明確地推出歐債危機解決方案，整體而言，樂觀情緒逐漸擴散。但在投資布局上，如何預防「利多落空」的風險？如何在政策利多與景氣利空之中拿捏攻守，將是投資人當下的重要功課。

金鑽獎主辦單位、台北金融研究發展基金會特別邀請保德信投信投研部協理李秀賢，及富蘭克林投顧副總羅尤美，為投資人拆解關鍵九月的布局策略。兩位專家一致看好以美股、亞股與新興債、高收債為核心資產配置，搭配題材性的生技基金做衛星配置，最能達到「進可攻、退可守」的獲利目標。本系列分兩期刊出。

保德信投信投研部協理李秀賢表示，隨著八月美國非農就業與零售數據優於市場預期，加上市場對歐美央行九月政策消息偏多的預期下，帶動美國股市與公債殖利率聯袂上揚，展望未來投資市場表現，可以「漸入佳境」，審慎樂觀看待投資市場，但仍須持續觀察歐美經濟數據的變化。
 

保德信投研部協理李秀賢：資金寬鬆 新興債攻守兼備

從美國經濟成長率來看，目前雖然處於穩定，但從「美國景氣以低於長期平均值的速度成長」，以及市場預期明年美國經濟成長率第一季頂多在一至二％的低成長來看，美國政府「寬鬆貨幣政策拯救景氣」的趨勢短期難以轉變。

尤其在市場對九月十二日美國聯準會即將推出ＱＥ３，或延長低利率政策至二○一五年等預期下，可望逼出市場資金，有利全球股市啟動多頭走勢。

只是，即使市場資金氾濫，但投資信心不足，仍成為推動全球股市的一大障礙，以目前市場擔憂的歐債危機中，繼希臘之後最讓人頭痛的，就是西班牙的經濟問題。

不過，一旦九月十二日德國憲法法院針對ＥＳＭ（歐洲金融穩定機制）正式通過，並宣告啟動時機，屆時，不但減輕了西班牙經濟赤字的壓力，也將喚起全球市場投資信心，有利資金重回投資市場，營造全球資金寬鬆的投資環境。

但由於希臘、西班牙、義大利經濟危機仍將隨時影響市場表現，投資波動性依然偏高，因此，今年以來資金淨流入的投資級公司債的趨勢依舊不變，尤其在波動性相對股市較低、違約率下降，加上利差仍具縮減空間，使得新興市場債仍具「攻守兼備」的投資價值。

同樣對全球投資市場後勢持「審慎樂觀」看法的羅尤美則認為，即使美國聯準會九月無法如市場預期祭出ＱＥ３政策，但持續到一五年底的低利率貨幣寬鬆政策趨勢，看來短期內仍不會扭轉。

富蘭克林投顧副總羅尤美：看好美、亞股定期定額布局

在市場資金寬鬆、投資信心恢復下，羅尤美對全球股市後勢看法依舊樂觀。在基金投資布局上，她尤其看好美股、亞股，以及新興市場債、複合債為核心持股，並以主題式的生技基金作為衛星配置。

美股部分，羅尤美認為，「美國將迎接四十年才會出現一次的十年長多行情」。

從Ｓ＆Ｐ五○○指數過去十年（截至一一年底）來看，年化平均報酬率僅二．九％，是一八三○年以來的相對低檔，遠低於一九九八年的一九．二％漲幅。追蹤一九二五年至今，當Ｓ＆Ｐ五○○指數出現最差的十年後報酬，例如在一九三九年及一九七四年之後，接下來的美股表現都是穩健走揚，大概是每四十年才會出現的一次機會，而從美股本波段約從○九年三月觸底後逐漸回升來看，美股似乎還處於長期多頭行情的初升段。

若從政策面來看，美國聯準會可望維持低利率政策至一五年底，藉此刺激景氣表現回溫，加上美國企業財務體質健全，以及美元貨幣相對強勢，都是持續看好布局美股的理由。

至於亞股方面，羅尤美看好新興亞洲的經濟成長率，特別是中國在消費腹地龐大且所得持續成長，內需消費長期看好，加上中國十二五規畫裡刺激消費政策陸續推出，以及中國持續調降存準率等有利政策，都將帶動中國經濟在今年第三季觸底反彈，有利中國股市後勢翻多。

另外，看好生技的理由，除了全球高齡化趨勢，分析一一年至一四年大型生技股獲利年複合成長率預估將達一六％，遠優於Ｓ＆Ｐ五○○企業的九％成長率，顯然該產業後勢可期。

在操作策略上，現階段市場盤整震盪，適合定期定額投資股票型基金，一旦出現突發性利空大跌，反而是單筆投資布局的好時機，建議現階段投資眼光要放遠，才能提高獲利的勝算。