宏捷科、凌耀、昂寶財報值得期待

即使全球籠罩在歐債危機的陰影下，仍有不少電子股營收表現亮眼，加上六月底新台幣匯率較三月底貶值作收，原本首季有匯兌損失的廠商，幾乎可以回沖大半，對獲利亦不無小補。有別於今年首季的成長動能，第二季高成長個股幾乎不再是甜蘋果供應鏈成員，這代表科技業在蘋果之外也有春天。

由於蘋果ｉ系列產品正值新舊交替，相關供應商多處於青黃不接的空窗期，使得非蘋陣營順勢而起，包括三星智慧型手機零組件供應商宏捷科、凌耀，微軟、谷歌（Google）平板電腦背光源供應商東貝，以及聚焦中國品牌廠的Ｆ-昂寶等。

營收成長率名列前茅的凌通、佑華，都是玩具類ＩＣ供應商，國內競爭同業還有松瀚、新唐，主要利基產品包括語音控制ＩＣ、音訊處理ＩＣ、錄音ＩＣ、微處理器等，雖然近一年來高階玩具市場買氣受歐債影響，銷售不如預期，但屬於兒童輔助教育用的啟發玩具，卻仍維持一定的市場量，正所謂「再窮也不能窮教育」。

F-昂寶深耕電源管理IC，近期產品在手機領域大放異彩。圖左為昂寶董事長陳忠雄，右為總經理陳志樑。（攝影／劉咸昌）

凌通受惠教育玩具商機

以最熱門的兒童用平板來說，在iPad的推波助瀾下，功能與應用平台持續創新升級，相當於一般平板電腦的縮小產品，在教育玩具市場自成一格。其中，凌通已與教育玩具商VTECH合作開發完成第二代平板產品，預計在第三季推出上市；而佑華也計畫淘汰傳統低階玩具產品線，擴大在語音ＩＣ與微處理器的市占率，將有機會在耶誕旺季前大放異彩。

不同於一般平板電腦的面板供應，此類童用玩具學習機的面板主要由凌巨供應，屬於高毛利的利基型產品，主客戶是北美教育玩具霸主跳蛙（LeapFrog），受惠車載用品與工控產品比重提升，第二季也順利轉虧為盈，目前股價還低於票面。

宏捷科是全球第二大砷化鎵晶圓代工廠，規模僅次於國內的穩懋，六成業績來自最大客戶美國思佳訊（Skyworks），第二季營收之所以大幅跳升，就是透過思佳訊間接打入三星Galaxy系列的功率放大器（ＰＡ），且預計第三季思佳訊將取得iPhone 5的第二大供貨商資格，屆時宏捷科就可以雙棲在Galaxy S3及iPhone 5的功率放大器上，左右皆可逢源，本季營收季增率至少二成。

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三星拉貨帶旺凌耀業績

唯二兩檔上半年營收正成長的是凌耀與Ｆ-昂寶，共同點都是節能相關的ＩＣ設計公司，且至今皆未打入蘋果供應鏈中。

其中，凌耀為國內最大且技術最領先的環境光感測ＩＣ與距離感測ＩＣ廠商，手機客戶以三星、宏達電為主，上半年成長動能是出貨三星的三合一封裝光感測模組；尤其是在Galaxy S3強力拉貨下，順利擺脫宏達電衰退的部分，雖然下半年iPhone 5上市後，來自三星的營收動能將轉弱，但因為Win 8將強制要求系統廠加裝環境光感測ＩＣ，凌耀仍是最大受惠者。

而Ｆ-昂寶是少數深耕於交流ＡＣ轉直流ＤＣ的電源管理ＩＣ廠商，在環保節能的要求下，以高轉換效率迅速躥起，在網通、電視、家電、手機等電源轉換器上表現突出。

由於經營階層為大陸海歸派人士，且具備美商德儀（ＴＩ）工作背景，被中國政府列為重點扶植公司之一，今年第二季新接獲三星、松下等ＬＥＤ照明電源ＩＣ訂單，業績表現遠優於其他電源ＩＣ同業。

不過，因下半年中國手機品牌廠中興、華為略微下修出貨量目標，預估第三季Ｆ-昂寶營收成長將收斂至一成左右。

東貝則是唯一上榜的ＬＥＤ元件廠商，不僅單季營收成長逼近七成，預估第三季營收將再成長三成以上，動能可望延續至十月，主要是東貝在中小尺寸背光源（ＬＥＤ燈條）勇奪平板最大供應商，客戶涵蓋目前極夯的微軟、谷歌、亞馬遜等平板電腦，且ＴＶ背光源也是大陸彩電廠最大的台系ＬＥＤ燈條供應商，供貨比遠高於一哥億光。

此外，有別於億光跨入自有品牌ＬＥＤ球泡燈，東貝以代工ＬＥＤ模組方式，供貨大同、燦坤、東亞等品牌廠，平均毛利率近二成，較億光有營收卻沒獲利的自有品牌推廣期為佳，即使ＴＶ拉貨高峰將盡，但仍有照明訂單帶動，營收欲小不易，可歸類於平板與節能雙重受惠股。

晶電的產能利用率則確定將滿載至八月，目前來自中國路燈標案的ＬＥＤ訂單供應不及，第二季本業確定轉虧為盈，毛利率升至二○％，且足以彌補掉第一季的虧損，表現優於其他上游磊晶廠。

至於有六成營收來自ＬＥＤ測試、挑揀設備的旺矽，歷經前兩年上游ＬＥＤ廠大肆擴充磊晶機台後，已停滯購機好一陣子，且驗收付款進度放緩，由於旺矽營收認列會遞延四個月以上，故上半年營收仍有去年出貨的機台。即使晶電已宣布恢復擴廠，實際營收認列應已是明年的事，所以旺矽成長動能往後顯現，但最壞的狀況已經過去了。

線上遊戲股后歐買尬靠著暑期新遊戲「功夫英雄」的推出，一舉將六月營收推上億元關卡，預計在暑假旺季效應下，七、八月營收仍將維持高檔。

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宅經濟受惠首選歐買尬

而業外獲利方面，去年來自大陸海航集團的權利金收入達五百萬美元，今年上半年約已認列二百萬美元，預計全年有機會挑戰八百萬至一千萬美元新高，獲利貢獻近一個股本，加上近期歐買尬辦理每股一百八十元的現金增資，短期股價可具下檔支撐，股本膨脹後每股獲利挑戰十五元，是今夏酷暑異常的宅經濟受惠股首選。

其實，第二季太陽能族群也有明顯的營收成長跳升，但由於動能是來自於中國太陽能電池輸美遭課徵報復性的反傾銷稅後，才轉單給台灣廠商，以出貨單價估算，並無法使台廠轉虧為盈，加上歐洲市場補貼金額持續下滑，整體產業未走出谷底，故未因為營收成長而推薦。

當然，近期有陸續傳出第三季旺季不旺的雜音，但下半年還是可以聚焦在全新ｉ系列與Win 8作業系統的雙亮點上，且從第二季受壓抑的市場買氣推估，新產品上市一定會有不錯的銷售。

其中，不斷被提起的iPhone 5，最近疑似有測試機現身，除了ＴＰＫ宸鴻與勝華不再供應觸控模組外，其餘供應商大致延續舊有的，但宏捷科因主要客戶供貨占比提高，將是最大的受惠廠商；iPad Mini則是新增友達、中光電、景碩等供應商，只是對其營收貢獻有限；新款iMac確定不會加入觸控功能，但有多一片防眩光的保護玻璃，由正達獨家供應。

Macbook Pro則是升級為更輕薄機身，供應鏈由Air機種那邊複製而來；至於謠傳已久的iTV，從日前元太宣布與夏普（Sharp）交互授權推估，最晚將在今年底前推出上市，元太自明年四月起即可坐擁權利金收入，是最大的受惠廠商。

新款平板產品方面，觸控模組仍以ＴＰＫ宸鴻為最大供應商，勝華出貨量遠遠不及，而元太則是獨大的ＡＦＦＳ廣視角技術面板供應商。

換言之，除了可以留意上半年財報優異且第三季展望仍佳的宏捷科、東貝、歐買尬以外，亦可以逢低布局ｉ系列與新款平板的最大受惠廠商，包括元太、同欣電、正達、美律等。