新ＰＣ時代 第二季優先布局成長股

編按：第二季伊始，台股即受到國際股市漲多修正，與證所稅議題的內外夾擊，向下摜破季線，面對頹勢該如何因應？《今周刊》特別邀請第一季基金報酬率達二五‧六％，績效勇冠群倫的台新主流基金經理人呂健良，為讀者分析國際情勢與台股行情，以下見解值得參考。

展望第二季，大環境仍將受到許多不確定的政治因素干擾。四、五月的法國、希臘大選，六月則有Ｇ20（二十國集團）高峰會，這些都要密切關注。畢竟選舉結果或者任何政治協商，都可能造成資本市場相當深遠的影響，不可掉以輕心。

畢竟，ＬＴＲＯ（長期再融資操作）只是讓歐債問題暫時推遲，但其實很多根本的結構性問題，依舊根深柢固，類似於國家債務占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重居高不下，國家競爭力不足等情況都屬之。
 

ＱＥ３不是萬靈丹

因此在歐盟國家減債的過程中，需求將連帶往下調整，可以想見的是，整個歐元區邁向復甦的路不僅艱難，可能還很遙遠。

至於令市場望眼欲穿的ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策），雖然美國聯準會在先前潑了投資人一桶冷水，但隨著近來公布的美國三月失業率，僅從八‧三％微幅下滑至八‧二％，非農就業人口更只增加十二萬人，創下五個月增量新低，就業數據展露疲態的情況下，市場再度重燃起對貨幣政策的期待。

然而必須注意的是，不論聯準會是否祭出ＱＥ３，或是其他政策刺激方案，最須觀察的其實是原物料價格走勢的變化。

一旦美國實施ＱＥ３，原物料價格勢必大幅上揚，屆時通膨問題浮現影響到終端需求，進而對經濟產生負面衝擊。換句話說，貨幣寬鬆政策並非萬靈丹，短期或許對市場有正面激勵，但中長期而言，則有賴需求跟進。

若需求未見明顯好轉，廠商的成本就難以完全轉嫁消費者，最終廠商獲利受到壓抑，在股市的反映絕非利多。
 

首選超薄筆電族群

不僅歐美沒有好消息，中國經濟亦不見起色。即使中國接下來有五一長假的拉貨預期存在，建議還是等實際數據出爐後再做定奪。目前看來，中國的狀況在下半年才有機會慢慢撥雲見日，重拾成長動能。

全球股市在歷經第一季的甜美行情後，第二季要再有所突破，機率本來就不高，何況四月中旬以後，美國、台灣財報將陸續公布，最直接受到衝擊的，將會是那些第一季在大盤掩護下，股價趁亂上漲，卻沒有基本面支撐的個股。

在個股表現漲跌互現的情況下，預期台股指數上檔空間有限，上下震盪幅度將變得較為劇烈。更糟的是，在證所稅政策明朗前，台股面臨高度不確定性，除技術面多頭架構已被破壞外，油電雙漲亦可能嚴重侵蝕部分企業獲利。因此，現階段勢必得提高警覺，只要選股方向不對，報酬率可能就不如預期。

現在看來，比較有機會的是ＰＣ產業。由於英特爾將在四月底推出新一代處理器「Ivy Bridge」，ＰＣ品牌廠商鋪貨潮效應將逐漸顯現；時序若再往下半年延伸，還有微軟的Win 8與不斷推陳出新的超薄筆電，在軟硬體相互輝映下，ＰＣ產業在今年真的會有比較大的轉變。從中衍生出的商機，自是接下來布局的重點。

就輕薄、省電，及快速開機等方向來看，未來電池規格的要求將大幅提升。過去一般的圓筒形電池將逐步被鋰高分子電池取代，而後者與前者價差高達三至四成，若需求開始顯現，將提升電池相關供應商的毛利表現。

另外，貼合式與中空式的ＮＢ軸承，以及不管是一體成型，或其他的金屬機殼，甚至ＳＳＤ（固態硬碟）的需求，都將同步放大，相關類股的表現都值得列入追蹤。此外，隨Ivy Bridge推出後，USB3.0相關的ＩＣ設計廠商，也可望有新商機。
 

ＬＥＤ成長空間仍大

除ＰＣ產業變革引領出不少商機外，ＬＥＤ在今年也頗具成長空間。二○一一年ＬＥＤ ＴＶ在全球的滲透率約為四○％至四五％，市場預期在直下式機種生產成本大幅降低下，今年滲透率將突破六成，是ＬＥＤ產業接下來的主要營收貢獻來源。

至於頗受市場期待的ＬＥＤ照明，去年全世界的滲透率還不到五％，一五年的預期也不過二○％至二五％，長期向上的產業趨勢不容質疑。

產業具成長性的還有智慧型手機，預估今年全球出貨量年增率將達三到四成，若以個別市場來看，中國的智慧型手機今年將從七、八千萬支，大幅成長一倍到一‧五億支的規模，其中又以人民幣一千元上下的低價位智慧型手機為主流。

相關供應鏈像手機組裝、ＩＣ設計及封測類廠商都有望受惠，其他若有參與中國３Ｇ周邊基礎建設的廠商也可注意。高價智慧型手機的部分，則可望帶動手機機殼、晶圓代工及封測族群的表現。值得注意的，還有因應ＬＴＥ（Long Term Evolution，長期演進技術）環境，功率放大器元件的需求將持續增溫。