台股下檔有限 靜待四月法說會突圍

三月中旬，被喻為「外資圈重鎮」的台北市遠企飯店內熱鬧不已，六百多位來自國內外的機構投資人將「美銀美林證券台灣投資論壇」擠得水洩不通，為近幾屆難得一見的榮景，原因無他，台股二月才剛走出一波「林來瘋」行情，很多沒及時上車的國際機構投資人乾脆跑來台灣，看看還有什麼投資標的。

當然，「有來有保庇」，包括仁寶與Ｆ-ＴＰＫ等科技大廠都釋出不錯的利多消息，搭配美股大漲題材，國際資金在三月十三、十四日兩個交易日內就買超台股逾二六六億元，讓看似後繼無力的台股彷彿注入一劑強心針，指數強勢在高檔進行整理。

「台股多頭行情又要展開了嗎？」蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里回答的很貼切：「錢絕對不是問題，因為等台股拉回再進場買的客戶非常多，但要有利多題材！」
 

一致看好產業底部已過

三月十二日至十八日這周，同樣飛來台灣拜訪客戶的美商高盛證券亞太區策略分析師劉勁津也表示，很多客戶在台股二月急漲過程沒上到車，考量到目前台股的投資價值並不特別便宜，只能設定指數只要拉回五％至一○％就是買點的策略，畢竟國際資金去年共從台股抽走九十五．七四億美元，但今年以來卻只回補三十六．八四億美元，根本還沒補夠。

因此，從國際機構投資人的角度來看，「錢很多、投資價值不貴也不便宜、科技業上半年基本面看起來還不錯」，就是現階段台股的寫照，台股若要從目前八千點上下區間盤整泥淖脫身，上述的寫照就得要有所突破。

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，以目前台股的指數位置、也就是一．九倍股價淨值比（Ｐ／Ｂ值）或十五．五倍本益比來看，確實已將上半年產業基本面利多題材反映進去，「居高思危」是客戶腦中會先浮現的想法，因此，即使絕大多數客戶對下半年景氣看法仍傾向樂觀，二月已上車者當然會先獲利了結。

也就是說，近期對台股有興趣者，必須得要有「充分理由」才會進場，如央行日前突如其來警示目前仍有五百億元國際熱錢尚未投入股市，恰巧隔天國際資金就大舉買超台股一一四億元，意外讓台股拉出小波段行情。

「再如美國那斯達克指數創新高，逼得被動型基金得進場補台股權重，才會出現連兩天大買的情況，且是以『一籃子權值股』的方式撒錢，但也可以看得出來，指數只要跌破八千點，就會看到很強的支撐！」歐系外資券商主管說。

更有趣的一點是，「美國那斯達克指數雖然創新高，但絕大部分功勞是來自於蘋果，反觀其他科技股股價表現其實沒有預期那麼強，因此，要以『美股創新高』作為說服長線主動型基金進場買股票的誘因，略顯薄弱。」張博淇表示。

誠如美銀美林證券台股策略分析師胡傳祥所言，從這次論壇客戶端所得到的回應來看，可以確定的是「產業底部已過」，但各區域客戶對其他區域總體經濟的擔憂（如亞洲客戶擔心歐債問題、歐系客戶擔心中國經濟問題、亞歐系客戶也同樣擔心美國經濟問題等），對於後續買盤能否如期挹注台股，將扮演關鍵的角色。

因此，胡傳祥認為，現在台股最佳布局策略，就是「停、看、聽」，靜待四月陸續上場的企業第一季法說會，而且觀察重點不是第一季財報數據，而是第二季，甚至下半年營運展望，在此之前，今年基本面沒那麼差、但股價卻跌得一塌糊塗的金融股，反倒有機會在三月台股「真空期」順勢遞補上來。
 

金融股待兩岸題材推升

胡傳祥表示，台灣金融股投資價值相較於亞太區並不特別便宜，但今年基本面其實也沒先前預期那麼差，特別是金融股股價需要「題材」推升，第二季起陸續登場的兩岸金銀會、江陳會、五二○總統就職等議題，可推升股價走揚。

不過，王萬里提醒，也因為目前台股指數已將上半年基本面利多題材反映在股價當中，市場對於第一季財報數據或第二季營運展望的預期已經不是單純的「好」就夠了，而是要「很好」，方能繼續推升科技股股價，甚至台股往上走。

港商德意志證券台灣區研究部主管曾慧瓊也指出，台股合理指數價位就是在八一五○點附近，只要接下來指數因資金行情推升而高於此一價位，就建議旗下客戶獲利了結，因為來自「國際油價高漲」與「科技產品潛在重複下單」等兩大問題，將是台股最大風險，而為了避開風險，方法之一就是前進高現金收益率標的。

胡傳祥也認同，第二季台股布局策略就是得兼具「基本面支撐」與「高現金收益率」，以及「科技股與非科技股平衡」等特性，而宏達電、華碩、廣達、聯電、台泥、台化、兆豐金控、中信金控、富邦金控等九檔標的便符合上述條件。

今年美銀美林證券台灣投資論壇已風光落幕，留給外資圈的結論是「目前一切都好（so far so good）」，至少已為台股打了一劑「下檔空間有限」的預防針，只是「萬事（資金）俱備，只欠東風（基本面利多）」，就看四月企業第一季法說會了。