六檔環保產業股　強攻兩岸綠色商機

當成交量能萎縮，指數於八千點附近陷入盤整，時序進入第二季之際，大盤面對財報、月營收相繼公告不確定因素，需要來回整理、蓄積能量之後，才可望持續上攻。面對產業輪動的情況下，從今年將有較大幅度成長的產業著手，找出其中贏家，耐心等待股價反映，是應對類股輪動表現的方式。

由今年度來看，環保回收、廢棄物處理業是值得觀察的次產業之一，主要原因是來自中國市場的成長機會。中國總理溫家寶在施政報告中直言，監測空氣懸浮微粒（PM 2.5）指標將是今年工作重點，再加上中國十二五規畫裡，推動廢棄物回收處理，本來就是五年內的重點國策，因此環保相關產業，有機會成為接下來的成長族群。

儘管廢棄物處理仍屬新興產業，較具規模的上市櫃公司只有中宇、崑鼎、金益鼎、可寧衛、中聯資及佳龍等六家，但觀察營收動能，前二月營收中，除了中聯資較去年小幅衰退五％，其餘業者營收年增率都在一成以上，崑鼎和可寧衛更是百元以上的高價族群，可見廢棄物處理相關商機十分可觀。

以分享中國環保商機的程度而言，業績出色、有持續成長空間的金益鼎、崑鼎，都是受惠較大業者，值得投資人多加研究。
 

金益鼎　對岸垂直整合完成

進入國內市場三十年的金益鼎，回收貴金屬占營收比重約七成、回收廢銅占約二成，公司前二月合併營收五．四億元，年成長達三三％，為六檔環保產業股中增幅較高的企業之一。

觀察歷年營收軌跡，可發現金益鼎的成長頗為迅速，如今年二月的合併營收三億元，已比三年前增逾二倍；尤其在景氣成長情況下，金益鼎的營收低點多在年初，高點則落在年底，以此推估，若國內景氣持續升溫，金益鼎本年度的營收仍有機會進一步上升。

金益鼎除了在國內領先，在對岸布局也頗有進展，分別在浙江、天津、江蘇連雲港設立據點，切入當地廢棄物回收處理市場。以連雲港榮鼎為例，去年第四季正式量產後，其他廠完成初期整理的廢棄物，可在此熔煉還原成為銅、金、銀等材料，並且重新銷售，具有較高的垂直整合效益，在轉虧為盈後，目前只占合併營收一五％的中國市場，有機會增加對獲利的挹注，成為另一具成長引擎。

觀察技術面，近期金益鼎股價在四十五至五十元間量縮震盪，股價區間不大，儘管五十元以上賣壓較重，但金益鼎月ＫＤ已呈現黃金交叉，未來仍有機會突破，投資人不妨少量著墨。
崑鼎則是透過轉投資信鼎、倫鼎、暉鼎、裕鼎、昱鼎，分別經營焚化爐、廢棄物清運、新能源開發等業務，再認列收益的模式，成為國內唯一焚化爐事業股，服務處理容量占大型回收廠的四成。其中，營收金額貢獻較大者以信鼎、暉鼎、倫鼎為主。

觀察獲利能力變化，崑鼎的合併營業利益率由二○一○年初一六．九％，一路上升至去年第三季二二％，可看出旗下子公司的資源回收效率，以及經營焚化爐技術持續改善，令公司繳出近七季稅後ＥＰＳ均超過一元的好成績。雖然管理效率提高、短期內沒有新競爭者加入，但由於國內推動垃圾減量，崑鼎未來複製高速成長的機率不大，營收、獲利的成長將來自中國市場。
 

崑鼎、中宇　業績持續暢旺

目前崑鼎對中國的布局初步以和廣州廣日合資、持股四九％的廣鼎為主，今年將有第一座焚化爐投入營運，為崑鼎輸出技術邁進一步。同時，崑鼎透過澳門瑞鼎營運當地垃圾焚化中心，並在一○年時，進一步取得澳門特殊和危險廢棄物處理中心營運及保養服務權，操作權為期三年。

一位市場人士觀察，崑鼎在澳門的兩大事業，堪稱中國本土發展廢棄物處理的重要參考，許多官員曾專程造訪、研究焚化爐經營的發展機會。未來崑鼎進軍其他城市時，可望循廣鼎參股五成的模式，與官方合作發展新事業，由於廢棄物處理的設施經營門檻較高，在澳門及廣鼎兩項設施具有經驗的崑鼎，未來成長的想像空間相當可觀。
 

但須注意的是，距離歷史高價不遠的崑鼎，平時成交量並不大，投資人進場前應注意流動性問題，逢低少量布局即可。
 

至於近日股價姿態頗高的中宇，去年營收八十四．九億元、稅後ＥＰＳ四．九元，創下歷年新高。中宇的營收比重中，環保工程業務近四成、維護及代理營運占近二成，以持續配發現金股息、董監持股又高達七四％的情況來看，籌碼面相對穩定且有股息收益，值得逢低著墨。