底部不遠 明年是開低走高的一年

「只要是內行人或壽險資金，現在都應該進場！」兆豐國際投信投資長陳駿賢公開表示，「我們預估明年低點會在第一季、六五○○點；而目前台股在六九○○點附近，距離底部不遠，像壽險公司資金規模龐大，要慢慢進場、建立部位，現在就是最好時機。」

時序進入年底，各資產管理公司開始針對明年台股展望，提出投資建議。面對大盤量縮，市場氣氛跟天氣一樣冷，陳駿賢直言，「沒有量，價也沒有意義。接下來，如果量回到正常水準，相信價很快就會拉上去。」至於現在指數六九○○點，跟六五○○點只差四百點，討論是否等到底部出現再進場，意義不大。

再跌有限  持股水位可抓五成

他指出，明年台股指數，低點好估，但高點難測。「就過去幾年來看，台股在六五○○點附近，都有大量出現。所以預估，接下來指數將在這個位置有強勁支撐。」而明年高點，則在年線持續下彎，及經濟成長力道趨緩研判下，指數在八二○○點之上，空間有限。

保德信投信投資長余睿明，對明年台股表現，態度同樣保守。「目前估計指數區間在六五○○點至八千點，隨著經濟成長率在明年第一季落底，股市表現預料也將逐季往上。特別是二、三季，台股有機會反彈，但指數空間不會太大。」他表示，台股人氣很弱，投資人買賣意願都不高，現在成交量約六百億元，就過去經驗來看，未來可能還會再創新低。

「台股表現取決於國際環境，一般相信，歐債問題不至於失控，所以大盤不太可能再往下修正太多。」余睿明判斷，儘管目前成交量未必是最低量，但就指數下檔空間來看，現在距離底部應該不遠。此時，投資人可採取中性持股策略，股票部位約五成左右。

景順投信投資長石正同則認為，「七千點以下的台股，真是太便宜了！」他表示，就明年企業獲利預估，目前台股平均本益比僅十三倍，股價淨值比只有一．六八倍，除了○八年金融海嘯外，這個數字比過去五年的平均值還低。

「現在市場氛圍不好，成交量急縮，但量縮是買賣供需的結果。尤其，指數跌到後面，量縮代表賣壓減輕，很可能接近底部。」石正同坦言，接近年底，市場都在預測明年台股低點。但老實說，除非義大利破產，台股再進行破底，否則沒有人會知道底部究竟何時出現。

綜觀機構法人分析，普遍共識有二。一、受到歐美景氣拖累，明年台股走勢「前低後高」，但整體表現不會太好；二、現階段指數再跌空間有限，趁著這個機會，緩慢布局超跌、質優個股，才是上策。

選股重點  上半年傳產、下半年電子

陳駿賢指出，明年二到四月，是歐債到期高峰。其中，希臘須償債金額為一九七億歐元，義大利為一四一八億歐元，西班牙則為四六二億歐元。由於法國及德國對歐元區五國（希臘、義大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭）的曝險金額高，分別是六八○四億歐元，及五○六七億歐元，因此判斷明年第一季，歐債問題必定仍將衝擊全球股市。

再根據主計處十一月預測，台灣明年經濟成長率低點在第一季二．六七％，之後逐季上揚，依序為三．六四％、四．九九％及五．三一％。

就經濟基本面推測，明年台股低點，就會出現在第一季。「特別是，目前景氣對策信號位於黃藍燈區，這是買股票最好的位置；且就過去經驗研判，台股低點應該就在前面不遠處。」陳駿賢補充。

既然底部已近，仔細思考接下來布局方向，將是現階段投資人最重要的功課。石正同表示，電子股部分，明年選股重點，仍在手機及相關零組件。其中，高階智慧型手機在新產品持續推出下，包括鏡頭、螢幕等相關個股，未來仍有機會表現。而訴求價格便宜、功能相對還不錯的低階智慧型手機，接下來也可望闖出一片天，值得投資人進一步追蹤。

陳駿賢則看好ＩＣ設計、晶圓代工、ＰＣＢ（印刷電路板）、網通、智慧型手機及平板電腦等電子次產業。「隨著景氣觸底回升，明年第二季，電子產業也將逐季升溫。包括晶圓代工、封測及ＰＣＢ表現，下半年都會明顯優於上半年。」另外，受惠於智慧型手機、平板出貨量大幅成長，相關ＩＣ設計公司及網通股，也可多留意。

至於傳產及金融股部分，石正同認為，明年第一季，內需百貨及金融股將呈現上升趨勢。「受到歐債不確定因素壓抑，金融股表現低迷，但只要疑慮解除，以銀行為主的金融股，就會出現反彈。另外，具中國大陸消費題材的個股，也是未來一季較看好的族群。」

台股交投冷清，一般認為，現階段股價提前反映了幾件事，包括歐債到期隱憂、明年經濟成長下滑，及市場信心疲弱等。面對未來市場挑戰，歐洲國家主權債信變化、美國經濟復甦狀況及貨幣政策執行方式，乃至於主要國家大幅縮減預算，導致全球景氣趨緩的情況，都將是明年一開市就須持續關注的三大重點。