搞懂五大道理 投資就沒什麼好忙的了

有一首被遺忘許久的民歌是這麼唱的：「我翻過重重關山，又走過流水潺潺，尋求那生命中永恆的答案；在一個晨光乍現的清晨，我才恍然，人生中最大的幸福原是平凡！」（出自歌手蔡淳《答案》）

這段歌詞用來描述每位想要致富者的心境，可說是再貼切不過了。每個顛撲不破的投資道理，往往就是再平凡不過的老生常談，但大多數的人卻往往須歷經一場驚心動魄的冒險過程，一次又一次的資產浩劫甚至是破產，才能把賺錢的簡單平凡道理銘刻在自己的心中。

二十世紀最著名的金融投機客傑西．李佛摩（Jesse Livermore）說得最傳神：「我很早就發現華爾街沒有什麼新東西，也不可能有什麼新東西，因為今天在股市發生的一切在以前都發生過，也將在未來不斷地發生。」

以下是五位散戶達人公開他們思索十幾年才想通的賺錢道理。
 

贏家想通的第一個道理：操作短線首重停損

股市犀利媽：懂得認錯，奠定贏的基礎

要成為投資贏家最重要思考就是克服人性弱點。至於投資人最大的弱點是什麼呢？

作空紀律最重要  虧損三％就停損

據《今周刊》去年對全台逾千名證券營業員發出的問卷顯示，投資人最常犯的錯誤在於「不願認賠殺出」。這項人性弱點，常常導致投資人被融資追繳，資產蒙受巨大損失。

被媒體封為「股市犀利媽」、今年六十一歲在股市獲利超過五千萬元的專業投資達人周亞瓊，接受本刊訪問時說：「我只是個女工，不懂什麼投資大道理，如果硬要說我比別人多懂什麼，那就是我很有承認錯誤的勇氣，作錯方向停損決不手軟！」她笑著回答。

周亞瓊做過女工，僅高職畢業的她，三十九歲失婚後，靠著辛苦存下的二百萬元投入股市，至今累積逾二十五倍身價。二十二年漫長的投資資歷，周亞瓊歷經萬點崩盤、金融海嘯，依舊能在股市屹立不搖，無師自通的她自有一番股市賺錢的訣竅。

喜歡作波段的她，自謙是「追高殺低」的菜籃族。但這位菜籃族賺多賠少的最大訣竅就在於勇於停損。「停損就是向市場承認我錯了，消極來看就是減少虧損，但積極來看，是為未來保存實力，要為賺更多的錢作準備！」

「追漲殺跌」就成了周亞瓊短線操作的獲利模式，對於看好的公司，她會先買個三、五張試水溫，趨勢對了，就會加碼至上百張，但只要虧損三％就會停損。比方前陣子周亞瓊看壞太陽能產業，她就放空茂迪、榮化，「不過作空紀律很重要，一旦苗頭不對（放空後如再漲三％），我的空單就會回補！」周亞瓊補充說。

人性最大的弱點之一就是不願意認錯，如果能克服這個弱點，面對投資市場保持謙虛與學習的心，你等於往投資贏者圈邁了一大步。

周亞瓊
出生：1950年
現職：專業投資人
經歷：機車組裝廠女工、食品會計
學歷：稻江商職夜間部

贏家想通的第二個道理：長線投資要有主見

黑手大戶：不隨波逐流，找好股從一而終

操作短線最重要的贏家特質是懂得認錯，但如果你是屬於長線投資人，搖擺不定反而是致命傷，因為做長線成功最重要的贏家道理在於，要有主見並有堅持到底的決心。

只買價值被低估的股票

靠著從財報精選個股並鎖定獲利穩健高現金殖利率的方法，是邱永章能從工廠黑手變成身價上億元台股「中實戶」的主要關鍵。數年前他八元就陸續買進的佳格，以及低檔買進的儒鴻、聚陽等，每檔投資年限都逾三年，平均累計投資報酬率都有五至十倍不等。邱永章強調，投資邏輯前後要「從一而終」，是他十年前想通的最重要賺錢道理。

在十幾年前，邱永章也曾因為「人云亦云，吃好鬥相報」下，在聯友與達碁合併的前後（現已更名為友達）布局該家公司，「這檔由盈轉虧的股票，最後讓我前後賠了快一千萬元！」分析這次投資失敗的原因，邱永章有些難為情的說，除了自己對電子股不甚了解外，再來就是賺錢之後食髓知味，明知道是追題材搶短線，但卻以長線思惟持有，沒想到追高後卻換來了大賠的下場。「我本來也是奉行買價值被低估的股票為準則，一開始買進友達成本在十五元，賣掉後，在五十五元又追回來，沒想到最後搞到三十九元停損出場。」

自此之後，邱永章就堅持嚴守自己的投資邏輯不隨市場起舞，並且只買價值被低估的股票，因此在股票篩選上，他除了會檢視該公司的管理能力、經營誠信、每年是否穩健配發現金股利外，也會挑選毛利率至少一○％，且現金殖利率最好六％以上、負債比最好不要過高的股票，且可扣抵稅額至少在一五％以上，最後則是要成立三十年以上的公司。

邱永章
出生：1952年
現職：專業投資人
經歷：工廠黑手職員、維陽機械負責人
學歷：國中

贏家想通的第三個道理：想要豐收要具備耐心

郭大俠：分批買進低估股，耐心等待賺一倍

透過培養自己的投資智慧，找到適合長線投資的好股票後，想要有豐富的收割，第三個贏家特質——耐心也不可或缺。

「耐心布局等待好股，不融資、做好資產配置。」是《郭大俠教你買股賺一倍》的作者、郭際勝自認為想通的最重要賺錢道理。

「投資股票一開始就要賺一倍其實很難，因為有時好股票必須耐心等待，如果把身家只重壓在一檔股票，就會失去正確的判斷！」奉行長線投資的郭際勝認為，投資價值低估的股票長線投資才會贏。

用「存」股的方式長線持有、等待獲利

一九八○年代股票狂飆，郭際勝也曾聽信友人的建議放空榮成紙業，當時他認為榮成紙業大漲到五十幾元遲早要崩盤，因此把手上所有的近三十萬元現金全部作空。沒想到股價一路狂飆到一百三十多元，讓軋空的他一路解除定存補差額。雖然郭婉容的證所稅出了大利空，才讓他最後能以小輸出場，但那次差點賠光積蓄的經驗，讓他痛定思痛，「被迫」想通一套適合自己的賺錢邏輯。

郭繼勝說，先鎖定三、五檔禁得起時間考驗的績優股，之後靠耐心等待「兩個機會」來臨，否則寧願按兵不動。第一，股價已跌到被低估的水準；第二、在低檔買進後耐心等待，等到獲利讓自己滿意的水準再脫手。

這看似簡單的賺錢道理，卻需要很大的心靈修煉。「培養耐心美德的投資人最好再多培養一些其他的興趣，不要把時間都花在研究股票上頭，因為你的交易次數太少，少到會令你打哈欠！」因此，這位股市達人釣魚的時間遠比看盤的時間多得多。

另外，郭繼勝說，勤閱專業性的財經媒體，固然是蒐集財經產業資訊的重要媒介，但是卻不能光以此作為股票買賣的依據，因為媒體新聞消息多元化，雖然有的參考性高，但消息錯誤與特定人士放消息的新聞也屢見不鮮。

他認為，具備解讀新聞訊息、思考新聞背後真正意涵的能力很重要，最好是把利多與利空消息分開來看，先做客觀分析，才能不隨市場起舞。對他而言，長線投資者要能獲利，必須自己勤做功課，勝過媒體提供的龐雜財經資訊。

因此在投資邏輯上，郭際勝認為，做好投資功課、選好投資標的之後，耐心等待時間布局「低價股」最能提高股市賺錢的勝率，而這裡的「低價股」是指價值被低估的股票，只是，在布局前，克服「恐懼」的投資性格才會賺到錢。

也就是在景氣越差時，越要買價值低估的好股票，用「存」股的方式長線持有，耐心等待獲利，例如亞泥、統一超、台玻、中鋼都是屬於這類投資標的。

郭際勝
出生：1957年
現職：專業投資人、聯合理財網理財會客室人氣部落格作家
經歷：資深電子業務員
學歷：淡水商專
著作：《郭大俠教你買股賺一倍》

贏家想通的第四個道理：克服漲跌悲喜要靠智慧

快樂投資人：上漲不必太高興，下跌反而賺更多

即使是長期投資，買進股票後，很難不時常去關心股價的漲跌，而人性的弱點則容易受到股價漲跌影響，難免就犯下錯誤。因此，克服漲跌的悲喜與情緒，除了耐心外，還需要有一套懂得看透漲跌的智慧。

前台証期貨總經理，目前已退休成為專職譯者的林茂昌，自二○○四年成為「自營商」（操作自己的投資部位）以來，締造出超過三○○％以上的累積報酬率。迄今，光是每一年所領的現金股息，就遠超過一個台北市中產階級家庭一年的生活開銷。

這位金融沙場老將，窮二十年時間想通的道理是：只要投資到一檔好股票，上漲，不必太高興，因為，跌反而賺更多。

長期投資最終能神奇地扭轉局勢

林茂昌說：「最棒的投資是找到一檔能連續十年維持穩定獲利的公司，並且穩定地配發現金股息。」「如果有一家上市公司，連續十年每股稅後純益（ＥＰＳ）都維持一元上下，而且每年都有機會讓你以十元以下價位買進，即使它都不漲，甚至買進後還繼續下跌，這也是一筆很棒的投資。」

他舉例說，如果有一家公司ＥＰＳ長年來都維持一元，而且每年配發○．六元的現金股息。在不考慮稅負與交易成本等細節下，如果你以十元價位買進這家公司股票五十張，總計五十萬元，很「幸運地」，你買進股票後遇到長期性的多頭，這家公司股價從十元一路上漲至來年的十二元、第二年續漲至十四元、第三年十六元，然後第四年回跌至十四元，至第五年時又重新回到合理價位十元。在這段期間，為了達到複利效果，你把這家公司的現金配息全數再投資。五年後，你將擁有這家公司六十二．九張股票，市值六十二．九萬元，五年下來累計報酬率二五％。

相反地，如果你十元買進五十張股票後，很「不幸地」遭遇空頭市場，這家公司股價從十元，跌至來年的八元、隔年再跌至六元、四元，然後再逐漸回升至第五年的十元價位。由於你運用現金股息在股價更低價格時購進更多張數，五年後你將擁有這家公司股票七十七．五張，市值為七十七．五萬元，五年累積報酬率高達五四％。竟遠遠超過多頭循環時的累積績效。

「這就是長期投資的『將軍抽車』（註：逆轉勝之意）效果，過程很沉悶，看似一路落敗，但最後在市場重回均衡軌道時，神奇地扭轉整個局面，反而獲得大勝！這是我投資路上想通的最重要道理。」林茂昌如是說。

林茂昌特別強調，投資股票未必是我贏你輸的零和遊戲，也可以把投資股票，當成自己的公司，分享企業經營成果及股利，達到「正和」的和諧境界。

林茂昌
出生：1960年
現職：專業投資人
經歷：花旗銀行、中國信託、台証期貨總經理
著作：《我的職業是股東》

贏家想通的第五個道理：擺脫多空法則要有謀略

基金達人：空頭市場才是定期定額的最佳獲利溫床

即使參透了股價漲跌，但每當金融危機到來，看到股價崩跌腰斬，很難不讓人信心動搖。這時，擺脫股市多空循環的擺布，則要靠一套資金部署的謀略。

十年前，劉俊烈擔任銀行財富管理部門副總職位時，對採用定期定額基金投資法的客戶，資產載沉載浮，一直無法穩定增長的現象感到疑惑。為了解決心中的疑惑，他花費多年心血，甚至砸了上百萬元把國內近千檔核備的境內外基金分析過一遍後，想通了一個最重要的道理：「空頭市場，才是定期定額的最佳獲利溫床！」

看穿多空循環穩定獲利

「這個道理顛覆了投資人習以為常的觀念：多頭才能賺錢，空頭最好敬而遠之，因為只有賠錢的份！」「基於這種習以為常的觀念，絕大部分的基金投資人都是在多頭時才扣款，而且漲愈凶，扣款加碼愈多；反之，空頭時則減少扣款，甚至乾脆中止扣款寧作壁上觀！」劉俊烈分析說。

「這種習以為常，大家都認為對的想法，其實隱藏著一個很大的迷思：在金融投資世界裡，大家都以為自己是神，能看透多空循環，掌握頂部與底部......。」「問題是，這只有神能作得到！大家都作不到。」

劉俊烈自行研發的「限時限額加碼停利（ＥＤＣＡ）基金投資法」，則是反其道而行：鎖定的基金（大多是新興市場基金）遇到淨值大幅下滑時，反而加倍扣款，跌愈多、扣愈多。股市轉空為多，淨值開始上揚時，則分批獲利出場。

這套方法從二○○一年來，創造出一○％以上的年化報酬率。在台灣核備的全球型股票基金中，要找出過去十年，年化報酬率達一○％的還不到五檔。

劉俊烈說，「投資就如同太極的陰陽般，多頭持續到一個程度，就會泡沫化，為下一個空頭埋下伏筆。」「同樣地，空頭跌到一個程度，將吸引各方資金陸續湧入，為下一個多頭製造一個契機。」劉俊烈的「母子基金投資法」以及「限時限額加碼停利法」如同太極，看穿了多空循環，並接受它、適應它，為穩定獲利創造了另一種可能。

在目前全球股市因歐債危機及全球經濟有二次衰退之虞下劇烈向下修正，劉俊烈也開始啟動加碼扣款的機制，特別是針對中國與俄羅斯兩地的股票型基金。企圖複製○八年金融海嘯他逆勢加碼扣款締造亮麗投資報酬率的成績單。

投資的道理沒有絕對是對的，每一個人都有適合自己的賺錢方法，以及與自己個性及資金狀況吻合的賺錢道理，學習別人想通的賺錢道理，再從中磨合適合自己的道理，才是致富的不二法門。

劉俊烈
出生：1953年
現職：誠富財務管理策略研究公司負責人
經歷：中國國際商銀、  華信銀行
學歷：台中商專、美國東北大學MBA