透過「由上而下」產業選股法，搭配「中循環」及「小循環」觀察操作，不但可兼顧長線投資，也可掌握短中期股價脈動，可說是以基本面投資法中最關鍵實用的一招。
影響股價變動的因素很多，一般人想要投資致勝，利用「由上而下」選股比較容易；亦即先觀察大趨勢，然後配合個股中循環及小循環進行波段操作，從趨勢產業篩選體質較好的公司。由於個股的循環也能透過財報分析，如此反覆演練，多能達到不錯的投資績效。
觀察大趨勢的方法可分為三類：第一，從科技創新趨勢尋找明日之星；第二，透過日常生活形態改變，發掘潛力股；第三，藉由天然資源狀態變化，布局新興產業。
不過，科技創新趨勢與特定技術有關，對一般投資人來說，研究難度很高；相較之下，透過日常生活及天然資源趨勢變化找投資機會，是較可行的作法。
從生活形態改變中找出電子股投資亮點
日常生活形態改變，對研究電子股特別具有效果。例如，過去ＤＶＤ、光碟片廠曾是市場當紅炸子雞，但科技創新的替代效應，使傳統資料儲存技術的光環全被「雲端伺服器」概念取代。正如個人電腦、筆記型電腦，未來也可能會被平板電腦取代。
由此可見，就算投資人完全不懂手機研發技術，但從日常生活中也能觀察到智慧型手機的用戶與日俱增。
再從投資角度看，若大家都還未持有智慧型手機，那就是最理想的投資進場時點。現階段僅部分人持有，所以目前相關個股股價雖已漲多，長線的行情估計仍未結束。
另外，隨著節能環保意識高漲，汰換照明設備也將促使日常生活改變。像目前生活環境中使用ＬＥＤ燈的比率很低，長遠來看，相關投資仍具爆發力。但要注意，由於ＬＥＤ ＴＶ銷售不如預期，加上照明題材短期內還未實現，目前股價正處在需求能否擴大及支撐價位的觀察點，因此估計短線仍將調整。
還有一個長期趨勢值得留意。投資人不妨從「需求」角度，思考什麼地方還可進行「消費升級」？答案顯而易見，就是新興國家。像中國內需市場，從食衣住行育樂，都還有很大升級空間。這些改變不但隨處可見、且愈來愈多，正是萌芽階段；包括百貨、零售、通路等中國內需概念股，長線都具備一定投資價值。
中循環要與企業投資步伐反其道而行
從日常生活鎖定長線布局標的後，再來就要配合個股「中循環」擬定中期策略。「中循環」的操作重點，在與企業投資的步伐反其道而行，投資人最佳進場時機，是在公司宣布關廠時；而最佳的賣出時機，就在公司決定大幅擴充產能之際。
道理很簡單，公司宣布擴廠代表市場上供貨吃緊，才有新增設備、產能的必要；也因為市場供不應求，股價表現將最強。不過一旦公司決定增加資本支出、大幅擴廠，等到產能相繼開出，就有供過於求風險，股價表現也不會太好看。
相較「中循環」觀察重點在「固定資產」，投資人想要掌握短期股價波動，還得留意「小循環」，也就是「流動資產」；其中，最重要的兩個指標，分別是產品報價及庫存水位。若投資人能盯緊產品價格變動，在短期價格反轉、由谷底翻揚時進場，就等於參與到最肥美的一段獲利；此時，產品價格與股價幾乎是同步反映，也是股價跑得最快的時候。一般投資人要是能買在相對低點，賣在相對高點，就算是很不錯的表現了。
但話說回來，除非是產業相關人士，否則很難即時把握產品價格變化。如果無法從基本面判斷短線操作要訣，投資人也可透過技術分析，彌補基本面數據難以掌握的不足。畢竟，技術分析某種程度綜合了市場上所有買賣動作，對短線投資人來說，仍具有一定參考性。
透過「由上而下」產業選股法，再搭配「中循環」及「小循環」觀察操作，不但可兼顧長線投資趨勢，也可掌握短中期股價脈動，可說是以基本面為主的投資法中，最關鍵實用的一招。像ＬＥＤ照明趨勢，至少一年以上時間不會扭轉，但以「中循環」角度，產能有過剩之虞；就「小循環」來看，現在產品價格也不好，才會發生短期股價回落情況。
接下來，投資人可留意這些長期趨勢向上，但短、中期態勢向下的個股。一旦股價利空不跌，可視為打底訊號出現，就是很好的買進時機。
「大中小循環」概念
大循環
找產業機會 發現應用增加，由潛力產業找好標的，提前布局起漲行情。
中循環
逆勢操作 在公司大幅擴廠時出脫部位，和資本支出反其道而行，避免日後供過於求。
小循環
發現景氣反彈 庫存降低、產品報價下跌，可知產業景氣已達低點，此時可準備布局報價回升帶來的行情。
毛仁傑
現職：禮正投顧總經理
經歷：元大證券自營部經理、元大投信基金經理人
