四大攻防心法突破興櫃新制魔咒

「為什麼台股大盤一直漲，我的興櫃股票卻跌個不停？」這是一位闖蕩興櫃市場多年的林姓操盤人近期最深刻的疑問。近兩年他靠著一檔正達，從股價十五元一路喊上一六九．五元。然而，日本大地震後，台股大盤從八○七○點走到四月底的九○八八點，漲幅達一二％，上櫃指數也漲了七．八四％，反觀興櫃市場成交量前六十大的股票（扣除轉單與成交量單月不足一億元股票），股本加權後，不漲反跌八．○二％。

林姓操盤人觀察，今年三月興櫃新制（又稱盈正條款）上路，最直接衝擊交易量退燒的，正是興櫃公司上市掛牌後的前五個交易日，投信、自營商不買進的潛規則。這樣一來，不只過去令投資人高度期待的掛牌行情沒了，就連興櫃公司掛牌後五個交易日，還可能進一步破底創新低。

儘管沒有熱絡的新掛牌蜜月行情，但山不轉路轉，路不轉人轉，資深的林姓操盤人依然觀察興櫃新制運作模式，得出四心法，用全新思惟來操盤興櫃市場，挖掘下一檔股王。

攻擊心法一：長期看好 就要有長期抗戰準備

去年太陽能逆變器廠盈正一掛牌，股價在短短十四天內驟跌四六％，讓金檢局頻頻拜訪各券商，只要曾出具推薦盈正報告的分析師，都被要求說明推薦理由。為了怕麻煩，於是投信和自營商形成共識，不在興櫃公司掛牌後不受漲跌幅限制的前五個交易日進場，「等無漲跌幅限制的五天過去，我們再進場。」一位券商說得明白。

另一方面，興櫃新制裡要求承銷價不得低於均價七成，更是替興櫃公司設下漲幅「鐵板區」，等於掛牌前的高點已昭然若揭。以光頡承銷價訂在每股四十元為例，如果光頡在掛牌前股價超過五十八元，承銷券商就得重新定價，導致為了省麻煩，承銷券商炒熱掛牌行情的興致全無，甚至股價一漲至五十八元就回跌。

興櫃股價上有天花板，下是無底洞，如何破解，林姓操盤人提出攻擊兩大心法偷吃步。林姓操盤人說，掛牌前能因應的就是要有耐心，因為沒有耐心的投資人，可能等不到掛牌行情，掛牌前就認賠出場，在券商、大戶都沒有拉抬掛牌行情的意願下，投資人等到的可能是跌不停的股價。

攻擊心法二：設好低點區間 無漲跌限制五日天天買

像是五月十八日即將掛牌的藍寶石基板新星兆遠，一月來到今年高點一○五．四元後，近期股價只剩七字頭，耐不住股價直落的投資人，可能等不到掛牌，就直接認賠出場，因為在兆遠承銷價六十八元訂出後，等同於天花板價位的九十七．二元已現。

「如果你長期看好，就要有長期抗戰的心理準備。」只是林姓操盤人大嘆，這種遊戲模式就失去了興櫃市場漲跌幅不受限的初衷。

不過，積極攻擊型的投資人也還是有機會，依林姓操盤人觀察，「興櫃新制的箝制，反而讓投信、大戶得以趁機壓低進場成本，因為五個交易日一過，投信、自營商買盤歸隊，股價隨即噴出。」在低點區間設定好的前提下，林姓操盤人反手陸續分批買進光頡，就在無漲跌幅限制的五個交易日裡天天買，最後以績效逾兩成出場。

確實，光頡今年以來股價波段新低就出現在掛牌後第三個交易日，跌至四十九．五元，掛牌蜜月行情完全失效，但無漲跌幅限制的五天一過，光頡股價即噴出，一度最高拉到七十七．七元，漲幅幾近五七％，「『機靈』一點的大戶，他就趁掛牌前丟出持股，反正只要在無漲跌幅限制的前五天重新接回來，成本壓低了，甚至更有利做出噴出行情慶祝。」他說。

只是，林姓操盤人坦承，這樣的作法隱藏風險，因為投資人無法預知底部會在哪裡，又或者大戶會在掛牌後第幾個交易日開始回補，甚至掛牌後若遲遲等不到噴出行情，就連賺價差的抽籤，也可能在無價差下，中籤戶沒了價差還倒賠。

防守心法一：看對產業趨勢 從產能缺口處下手

在兩大破解新制箝制的心法下，也代表去年碩禾演出的興櫃傳奇戲碼，可能已難見！

儘管興櫃新制打亂以往的興櫃秩序，但有題材、有人氣的興櫃股票，還是有機會，「因為好的股票一定有人做，只是不一定得在興櫃市場做。」林姓操盤人認為，興櫃新制掐住了交易意願，興櫃要有動輒兩、三倍的報酬已難，但不變的原則是，回歸基本面。

「看對產業趨勢，再從供應鏈下手，哪裡產能缺口最大，就是投資機會所在。」在林姓操盤人眼裡，好公司還是不少，像是他從十五元就不斷買進的觸控面板玻璃廠正達，就是他眼中足可長線力挺的優質股。

隨著觸控面板成為市場新寵，「未來觸控的技術主流在一片式觸控面板，現在的觸控面板是由兩塊玻璃組成，可是未來若能將觸控感應器整合在保護玻璃上，成本大幅縮減，擁有保護玻璃產能的人，就贏在起跑點。」他說。

所以，宸鴻近期不斷擴充自家保護玻璃產能，就是為了布局一片式觸控面板的先機，「拿不到料的人就剉咧等，手握關鍵零組件的人，才有搞頭！」

防守心法二：瞄準小股本標的  股價較有漲勢

此外，林姓操盤人也建議，可以從一些小股本的標的下手，因為近期大集團的小金雞們難獲投資人賞臉，反倒是股本小的公司股價活蹦亂跳。總之，在投資人尚未於興櫃新制裡尋找到可操作模式前，都可試著用攻擊型的作法搭配防守原則，才能在波濤洶湧的興櫃市場駛得萬年船。