半導體、金融股成投信避風港

農曆年前，投信資金持續自航空、汽車股，轉進半導體及太陽能族群。截至一月二十八日，投信買超前五名分別是聯電、華亞科、台積電、中美晶及世界先進。賣超前五名為長榮航、華航、彰銀、太子及中華。投資組合調整，似乎是為後續高檔修正預作準備。

寶來投信副投資長劉興唐指出，金融股利差擴大、題材豐富，且市場認同度仍低關係，將是貫穿全年的主角。至於電子股，目前投信較看好的是平板電腦、智慧型手機零組件、 ＬＥＤ上游、太陽能關鍵替代材料及半導體、封測廠。

其中，半導體及封測產業因庫存降低、新興市場實質需求提升關係，成為近來投信追捧焦點。像台積電拉高整體產業股價評價，在比價補漲效應下，投信資金也陸續進駐聯電。劉興唐認為，半導體廠大者恆大，除了龍頭股具一定吸金效果外，小型ＩＣ通路商獲利也可望隨著產業復甦，股價水漲船高。但要注意，電子股仍有供需、匯損及全球景氣變數等問題，不像金融股全年看多，操作難度較高。
 

跌幅空間預估五％至一成

去年漲多的航空、傳產股在股價基期墊高下，成為今年來投信獲利了結的目標。投信分析，指數站上九千點，市場追價買盤意願已不高；中國內需概念股值得低接、實質獲利的公司更少。因此，判斷傳產股仍須一段時間整理，到下半年才能轉好。

投信首季布局，以加碼電子、金融股，分批調節漲多的中概、傳產股為主。產業方向還算一致，但對於接下來大盤走勢，卻想法各異。多數基金經理人相信，上半年台股將有一波明顯回檔，跌幅空間預估在五％到一成。只是修正時間個個沒把握，預料最快在二月中旬，或第二季初就會看到。

群益長安基金經理人陳煌仁表示，儘管今年台股是多頭年，但過程中，仍不免會出現中期回檔。就技術面來看，指數有修正一千點的空間，只是何時回檔較難預測。投信法人普遍認為，第二季初、公司陸續發布財報之際，大盤恐因電子股匯損問題，市場借題發揮，趁機出脫持股。再配合「五窮六絕」、產業淡季，台股此時回檔機會高。

從另一個角度來看，大盤一到三月相對安全、不會明顯修正的原因，在市場上追求「絕對報酬」的法人，如證券自營部、代客操作部位，因擔心農曆春節期間國際股市變數，而在台股封關前就分批出場。等到農曆假期結束、市場資金歸隊，就會有回補買盤。預料第一季指數回檔，幅度不會太深。

劉興唐也指出，從全球股市表現來看，台股確實有回檔壓力。由於國際股市從一○年六月起漲以來，盤勢還未經過整理。就漲多修正幅度評估，拉回一○％算是合理。美國要是真的回檔一成，那麼新興市場下跌幅度就會更大。近期包括印度、巴西、印尼及土耳其都已出現回檔；台股部分，也不排除農曆年後、跟著美股一起回檔。

目前傳出美國經濟狀況持續好轉，第二套量化寬鬆貨幣政策有可能提前結束。一旦如此，外資熱錢撤出、資金行情結束，對台股及新興市場將有不小衝擊。指數正好可利用此機會反映，適時修正。但整體而言，就算新興市場面臨較大回檔，台股表現也會相對強勢。若下跌超過一成，進場價位更吸引人。

外資動向是台股回檔指標

劉興唐認為農曆新年假期結束後不久，大盤就會有一波修正，且下跌速度很快，在歷經三至五周的震盪整理後，指數自三月起將整裝待發，重啟新一波上漲動能。

華頓台灣基金經理人方喜信則表示，台股指數看回不回，跌破市場不少人眼鏡。但平心而論，大盤這波上漲，並非靠單一類股表現推升，而是以各產業輪漲態勢，緩步走高。換句話說，在沒有特定族群大漲下，指數要大幅拉回，機會恐怕不高。尤其，農曆年前指數幾次修正，都出現大量換手情況。現在市場信心，是超乎想像的強，只要大盤下跌，就有資金等著進場。

值得關注的，仍在外資動向。事實上，這波外資熱錢湧入亞洲，除了看好股市表現，也預期能在匯市大賺一票。但近期亞洲貨幣出現較大波動，台幣雖仍維持升值，市場卻已提高警覺。一旦外資股、匯兩邊賺情況達到滿足點，就可能在貨幣貶值下，引發獲利了結賣壓。

要是外資開始調節台股，就會是連續性賣超，這種回檔力道，更甚農曆年前市場預期的技術性回檔。屆時，投信恐將積極調整手中持股，特別是本益比偏高的電子股，如觸控面板，因去年獲利基期拉高，到今年第二季後，若供需情況不像先前那樣吃緊，獲利成長甚至趨緩，股價就可能修正。

另外，智慧型手機供應鏈為大盤中流砥柱，市場上持有人多，一有風吹草動，股價波動就會相當劇烈。特別是投信法人操作電子股，最在意的是公司未來獲利成長動能。就算目前獲利表現還不錯，但只要預期未來成長動能將下滑，也會遭到法人無情砍殺。而不論台股確切修正時間、空間如何，透過投信資金動向，投資人不妨提高風險意識，適時落袋為安，或瞄準股價偏低，獲利改善的族群。