欣興受惠最大 華通待價而沽？

十一月下旬，全球第二大ＨＤＩ（高密度印刷電路板）廠ＡＴＭＳ，悄悄地到位在大陸昆山的某家台資ＰＣＢ（印刷電路板）公司拜訪，希望能夠包下該公司的ＨＤＩ板產能。ＡＴＭＳ的包廠動作，說明了目前ＨＤＩ板搶手的程度。

每年，ＰＣＢ的營收高峰都落在十一月分，今年ＮＢ銷售情況不盡理想，不少公司的業績提前在九月分或是十月登頂。相較之下，ＨＤＩ板現在供需吃緊，尤其是高階ＨＤＩ板（Anylayer HDI）更是出現供不應求現象，更顯得難能可貴。業者評估，高階ＨＤＩ板的缺貨情況絕非短期內能夠解決的，由於技術門檻高、良率低，加上新產品應用領域擴大，預計要到二○一二年新產能陸續開出後，缺貨問題才有可能獲得紓解。

智慧型手機、平板電腦 帶動高階ＨＤＩ板需求暢旺

ＨＤＩ板的線寬、線距小，可以提供更好的效能，適合應用在輕薄短小的產品上。而在電子產品須具備更多功能下，ＨＤＩ板又往前發展出高階ＨＤＩ板，兩者最大的不同，在於線寬線距與板層數。簡單地說，一般ＨＤＩ板的線寬線距為3-3、一到三階板，高階ＨＤＩ板則是2-2、四階板，線寬線距幾乎如同髮絲般的細微。製作程序繁複，須準備比生產一般ＨＤＩ板多三成的產能，才足以因應。因此原本供應量不夠的高階ＨＤＩ板，因而供需更加吃緊。

此外，ＨＤＩ板越往高階發展，製程越接近半導體，光是這一項，足以阻退不少新進者，才會形成類似半壟斷供應鏈局面。

另外，高階ＨＤＩ板比一般的ＨＤＩ板可節省五成的空間，遂被廣泛運用在智慧型手機及平板電腦上。iPhone 4以及iPad就指定以高階ＨＤＩ板作為零組件，由此可想見，高階ＨＤＩ板未來的需求榮景。欣興董事長曾子章預估，隨著iPad以及平板電腦需求增加，將會帶動高階ＨＤＩ板的需求，他預估未來二到三年供貨將會出現拉警報現象。

高階ＨＤＩ板之所以會成為搶手貨，關鍵在於產品的技術難度高與良率低，平均良率約六成，比生產ＰＣＢ高達九成的良率相比低許多。目前，全球能夠生產高階ＨＤＩ板的公司，包括日本Ibiden、Multek以及美國的ＡＴ＆Ｓ，在國內僅有華通、燿華、欣興、健鼎及楠梓電五家。在產品供不應求下，等於為後續的營運表現提供最佳保證。其中欣興的產量最大，到今年底月產量可達二○五萬平方尺，是全球最大的ＨＤＩ板廠，也是這波高階ＨＤＩ板缺貨潮中最大受惠者。

欣興技術最深、產量最多 將成為最大受惠者

欣興能夠在ＨＤＩ板以及高階ＨＤＩ板領域發展順遂，在於它有個「富爸爸」聯電。屬於聯電集團中的一員，讓欣興在ＨＤＩ板與半導體製程技術上，能夠有更好的競爭力。因此，該公司持續擴大桃園山鶯廠ＨＤＩ產能，就是看好從智慧型手機衍生出來的商機 。欣興在台灣與中國共設有九座生產廠，且還持續擴充產能，在產品與趨勢貼近下，欣興營運潛力十足，在ＰＣＢ產業龍頭地位固若金湯。

日前，業界盛傳，鴻海集團有意買下華通，就是看中華通擁有ＨＤＩ板、軟硬結合板與ＩＣ載板的生產技術，這是鴻海集團在發展手機組裝產品中，不可或缺的一環。儘管鴻海集團旗下的鴻勝以生產ＰＣＢ為主，但該公司迄今還未能進入生產上述三項產品，對鴻海發展智慧型手機來說是一大阻礙。加上高階ＨＤＩ板長期處於缺貨狀態，在營運發展整體考量下，鴻海集團若與華通合併或策略聯盟，並不意外。

近期，外資持續買超華通，或許與上述傳言有關，但也與法人推估華通明年ＥＰＳ（每股稅後純益）可達一至一．五元有關。而讓華通成為外資青睞對象的關鍵因素，就在於ＨＤＩ板。

從單月營收表現，更可以看出ＨＤＩ板業務對這幾家公司業績帶來的正面影響。生產ＨＤＩ板公司的營收，十月分還能維持九月分水準，預期到十一月分還有成長空間。而國內最大ＬＣＤ板廠志超，十月分營收比九月分下滑一六％，從營收來看，能否生產ＨＤＩ板似已成為未來ＰＣＢ公司營運表現的分水嶺。

隨著智慧型手機與平板電腦將成為明年度最夯的消費性電子產品，高階ＨＤＩ板也將跟隨受惠，在缺貨警報聲中，具有量產能力的生產廠，有機會成為台面上亮眼的標的。