高價股掛牌 誰是股王真命天子？

編按：繼宸鴻（ＴＰＫ）、碩禾掛牌後，高價股四天王寶座重新洗牌。《今周刊》特別專訪瑞展產經董事長陳忠瑞，從台股歷史角度，看新一代股王應具備的條件，未來有哪些公司可成為引領盤面的要角：

股王興衰成敗，反映市場趨勢及產業潮流。一九八五年到九○年代，台股歷經第一次萬點行情，那一波金錢遊戲特色，在金融及資產股。當時，有很多股王都靠主力炒作而來。最有名的，是台灣歷史最高價、一九七五元的國泰人壽；第二高價，是一四二○元的台火。

另外，受到日本流行「Q ratio」（資產除以股本比率）影響，台股也以Ｑ比率當作評價參考，並掀起一波資產股熱，欣欣大眾、華國、華園、厚生，及後來下市的寶祥建設，都在Ｑ比率推波助瀾下，輪番當過股王。當時股王特色，不是小型股、主力股，就是資產股。
 

新Ｆ４以智慧型手機為主

令人欷噓的是，九○年代股王現在已有三家下市，包括台機、寶祥及高雄企銀，已成為慘澹滄桑的一段回憶。之後，台灣陷入資產泡沫整理期，產業輪轉，電子業進入大多頭時代，接棒成為新股王。

一九九七年，ＰＣ時代來臨，相關個股輪流當股王。主機板廠華碩，筆記型電腦代工廠廣達，以及主機板晶片廠威盛，都曾風光一時。這波一路炒到二○○○年科技泡沫，寫下股王最多、輪替最快紀錄。不過，儘管科技泡沫破滅，但網路餘威還在。包括系統整合商敦陽、衛道，光碟廠訊碟，都在二○○○年做過股王，當年也是歷史上股王交替最頻繁的一年。

接著，新的作夢題材出現。像被動元件廠禾伸堂，股價炒到九九九元，代表缺貨循環；網龍、伍豐炒作博弈題材，可惜當股王的時間都不夠久。到○二年聯發科出現，成了當股王次數最多、歷時最久的公司。

聯發科研發能力強，每次推出新產品，都成為一代拳王。從早期光碟機晶片、到二○○○年投入通訊晶片開發、發展三Ｇ手機晶片，到後來投入數位電視晶片。產品經過世代交替、橫跨三大產業，都能穩坐股王寶座。到○四年，手機世代興起，光學元件廠大立光登上股王。○六年三月，益通股價創天價一二○五元，為太陽能世代揭開序幕。

未來一年，是智慧型手機世代，代表股王以宏達電為首。宏達電在手機世代，就與聯發科較勁過股王寶座，當時是手機代工廠，現在則具備智慧型手機及品牌雙題材。預期未來半年Ｆ４排序，將是宏達電、碩禾、大立光、ＴＰＫ宸鴻，其中就有三檔是智慧型手機概念股。

根據研究報告顯示，明年智慧型手機全球需求達四億支，成長率超過四成，滲透率達二七％，產業前景看好。另外，新掛牌股、太陽能導電漿廠碩禾，目前規模僅次日商、為全球第二大廠。加上日圓持續升值，在匯率優勢下，未來有機會取代日商成為全球第一。加上太陽能是趨勢性產業，前景看好。

碩禾獲利能力優，法人預估明年可賺近四個股本，符合股王高獲利特色，未來有機會超越大立光，成為股后。
 

當上股王的三項條件

而大立光因股本小、鏡頭技術又好，吃到蘋果不少訂單，以籌碼優勢看，未來仍可維持高價。至於ＴＰＫ宸鴻，可說是走對了兩個趨勢，一是找對主子、站在蘋果巨人肩膀上；另一是找對產業，在觸控面板領域卡到好位置。但，風險是公司營收集中度太高，畢竟蘋果不可能永遠好；再來，產業追兵也多。現在技術雖是最好，但勝華、洋華，都在做觸控面板，友達、奇美也要切入，未來競爭相當激烈。

而即將於十二月掛牌的晨星，剛開始有籌碼優勢，但價格不會太高。主要原因，在晨星不是產業老大，是老二，無法凸顯出價值。加上晨星要面對的是殺戮戰場，不只是聯發科、還有高通，競爭壓力大。

換句話說，真正有價值的公司，除了在未來性產業占有一席之地，像智慧型手機、太陽能及中國內需，要當上股王，還必須符合三項條件：

一、要有作夢題材；二、符合三高（高獲利、高成長、高現金股息殖利率）原則；三、股本小，具籌碼優勢。就歷史經驗，當過股王的公司，從資產、ＰＣ、手機到缺貨題材，一定是「有夢最美，高價相隨」。

再將時間拉得更長遠來看，還有一個產業將出現股王，就是機器人。包括軍事國防、工業生產、居家服務、看護照料到娛樂機器人五種，現在還在萌芽階段。一旦機器人世代來臨，台灣ＩＣ及機械設備上的優勢，會立刻顯現出來。目前機器人發展最強的是日本，但受日圓持續升值影響，未來還是得靠台灣生產。特別是單晶片微控器部分，說不定又將為聯發科開啟另一個產品高峰。