虎年股尾，會漲嗎？—— 兼論ＴＰＫ（宸鴻光電）

公司業績目標達不到，都可把它怪罪到環境多變，在我這麼多年投資歲月裡，確有相當多狡猾經營者及不負責任的市場闖將，每年度一到十一月至隔年三月底，這種思考就會出現，我將這樣的內容稱作「吹牛不擔心收尾」蜜月期。

「吹牛不擔心收尾」蜜月期，長達五個月，投資者看不到各公司官版的正式財報公布。這期間，市場謠言、謊言、美夢滿場飛，敲邊鼓附和者更多，台股正進入「吹牛不擔心收尾」的sweetpoint，行情要下，不容易，陽光心情應戰吧！

第四季台股我的看法是：

從台股歷史看：近十年，共出現五次年底至隔年初漲幅逾三成。漲幅最大為二○○一年底至○二年初，達九○％，最少的○四年底至○五年初，波段漲幅也有一二％，這十年，該期間平均漲幅二八．六％，這就是「吹牛不擔心收尾」最佳表徵，目前此作夢行情才正開始，投資人應有的思考是，找股進場而非出脫持股。

從對比全球股市看：至十一月十五日，歐洲以德國漲幅最佳達一四％，英國也有七．五％，美國道瓊指數則漲七．四％，新興亞洲國家以韓國漲一三．七％最佳，香港漲九．九％，新加坡一一．七％，中國深圳指數也漲了一○．五％。同時期台股竟只漲○．六％，太扯了！

台灣第二季一二．五％經濟成長率及大量熱錢入亞洲，台股幾乎文風不動，主要問題出在「台灣傳奇與驕傲」的重權值電子股，下跌了六．八％，現情況逆轉了，近期電子領頭族群ＩＣ設計大廠立錡、致新十一月至今，上漲皆超過一○％，長達近半年沉寂的電子類股，修正已入尾聲，還台股公道時刻來了。

從資金動能看：

貨幣總計數：台灣一○年九月Ｍ１Ｂ及Ｍ２貨幣總計數新台幣十．九九兆元及三十．二五兆元，皆創下歷史新高，是一九九○年加權指數攻上一二六八二點的五倍。

利率：台股一九九○年及九七年兩次上攻萬點時，最低一年期定存利率均逾五％，而目前最高一年期定存利率卻僅在一％上下，資金翻動擋不住。

不論從貨幣或利率看，指數也都不該停在這裡，上漲動能及空間太大了，寧靜致遠，虎年年尾股戰要贏，就在此刻的寧靜選股了！

從終端消費性電子產品需求看：第三季全球手機銷售四．二億支，年成長三五％，其中智慧型手機八千一百萬支，遠較去年同期大幅成長九六％；平面電視第三季銷售四千九百萬台，年成長一一％；ＰＣ出貨量八千八百萬台，年成長七．六％；三大消費品銷售狀況，並不如外界所講的差。

第四季進入傳統聖誕消費性電子銷售旺季，預估今年美國消費者購買電子產品當作禮物，金額將超過二百億美元，回復往年五％至一○％成長。

從近期上市的微軟XBOX Kinect遊戲機看，在全球上市僅短短十天便賣出超過一百萬台，各家大廠如ＨＰ、Dell、Samsung、ＬＧ、hTC等，都將在第四季推出新款平板電腦、智慧型手機等熱門電子消費產品，聖誕銷售的決戰熱潮，是電子產業天才創作的智慧揮灑，這樣的時空內容，引領台股電子公司領頭攻堅指數，應已很清晰了，快買股吧！

宸鴻光電成立於○三年，其控股公司ＴＰＫ(三六七三)則於○五年成立，資本額新台幣二十二．四億元，主要生產基地位於廈門，為專業觸控技術應用製造公司，透過垂直整合製造外蓋、觸控感應器與模組，提供客戶投射式電容產品設計、研發與量產的一元化服務。

ＴＰＫ自○四年開始與Apple合作，經三年研發與良率提升，在○七年的iPhone觸控熱潮中，取得觸控面板產業領先地位，並隨Apple新產品與其他客戶在觸控市場茁壯，而快速成長。

董事長江朝瑞畢業於輔大企管系，並曾任台灣錄霸公司總經理，聚焦觸控領域，從「我們是Born for touch，build for touch」到「並不是沒有ＴＰＫ就沒有Apple，而是沒有Apple就沒有ＴＰＫ」的發言，可相當清晰看到，江董事長在宸鴻光電建立的優質企業文化特質：「謙卑」與「人和」，這對該公司發展的長線價值，非常珍貴與重要，是一位相當令人欽佩的企業家。

而延攬美國摩托羅拉公司前中國區營運副總裁孫大明為總經理、日月光前財務長劉詩亮為財務長，則更為其帶領的經營團隊往上加分。

○七年Apple將後電容式以及多點觸控技術用於智慧型手機，推出iPhone後，據DisplaySearch估計，到二○一二年，投射式電容將超越電阻式，為觸控主流。

觸控模組市場成長很大，從○八年三十六億美元，將成長至一五年九十億美元，年複合成長率一四％，其中主軸仍在手機觸控領域，手機觸控○八年出貨量二．二億片，占整體手機比重一六％，估一五年滲透率將達四○％。而iPad推出，ＴＰＫ中尺寸多點投射式電容觸控，也領先全球出貨，擁有良率佳與產品線齊全優勢，產業地位穩固。

ＴＰＫ○七至○九年營收新台幣五十七．九億元、一二九．四億元、一八七．一億元，毛利率一四．二％、一三．六％、二二．六％，稅前ＥＰＳ○．八五元、二．○六元、十一．八二元，今年前三季營收已達三二八億元，稅前ＥＰＳ十三．八元，成長動能明顯。從財務角度看，ＴＰＫ九月底負債比七六％、流動比六四％、速動比四九％，掛牌增資後，財務結構已迅速改善。ＴＰＫ至第三季最大客戶已占其七○％營收，，公司積極擴廠動能十足，未來成長可密切追蹤。
 

▲宸鴻積極擴廠動能十足，未來成長可密切追蹤。（攝影/王建棟）