第三季財報出爐，由於第二季業者進貨過多，使得傳統旺季的第三季又出現旺季不旺的現象，上市上櫃公司營運受到影響，第三季稅前盈利比第二季成長的家數，不到二分之一。而第四季有哪些公司有機會出頭天？值得觀察。
儘管上市上櫃公司第三季的總盈利比去年同期成長三成多，但卻比第二季小幅下滑，不過，第三季盈利創新高的家數仍有一成左右，部分個股業績表現還不差，尤其，前三季ＥＰＳ（每股稅後純益）超過十元的公司就有十四家（若包括十月底上市的宸鴻，則有十五家），其中，智慧型手機熱賣、第三季獲利大增的宏達電，以ＥＰＳ三十元搶得龍頭寶座。
而ＥＰＳ超過二十元的公司也有三家，依序是聯發科、中和、大立光。另外，還有十家公司ＥＰＳ超過十元。
目前影響全球經濟、金融的關鍵力量仍在美國。這波金融海嘯使美國房價重挫約三成，也導致約四分之一房貸戶的房地產成為負資產（房價低於貸款金額），並成為美國信用市場的最大風險。再加上失業率居高不下，重貼現率也降無可降，導致Fed（聯準會）只剩下一個招數，即「印鈔票」買公債、壓低長期利率，以減輕房市的信用壓力，因而啟動了第二輪的量化寬鬆政策。
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原物料漲 食品、塑化表現搶眼
美國大印鈔票以暫時解決眼前問題，但錢滿為患，熱錢流竄也帶動了全球債市、股市、期市的投機行情，並吹大了資產泡沫。尤其是期貨市場，在黃金、穀物等行情大漲下，第三季表現最為搶眼。而受惠於黃豆、玉米、小麥等穀物行情強勁上揚，帶動油脂、飼料、麵粉行情隨之調漲，相關業者大成、南僑、大統益等第三季獲利大增，恆義、泰山第三季盈利還創新高。
反聖嬰現象帶來的天候異常，使巴基斯坦、中國等地棉花減產，再加上全球第二大棉花出口國印度暫停棉花出口，帶動棉價飆漲。雖受惠於產品替代效應及大陸需求轉強，但紡織股第三季獲利表現好壞參半，不過，也有兩成左右的個股盈利創新高，如新纖、聯發、東隆興、年興、儒鴻等第三季盈利都創新高，而東和、偉全因有巨額資產收益進帳，第三季獲利突出。
原油價格也出現反彈，雖然漲勢相對溫和，但對第二季下滑的塑化原料行情帶來了止跌效應，尤其，台塑化烯烴一廠火災影響乙烯供應，帶動石化原料行情反攻。因此，第三季塑化股獲利表現尚佳，不包括台塑化，整體盈利尚比第二季成長約五％。近來乙烯、丙烯現貨行情下滑，但下游產品大陸需求轉強帶動現貨行情上漲，ＰＥ、ＰＰ、ＥＧ、ＳＭ等產品售價與原料成本價差擴大，相關個股第四季營運展望應仍不錯。
成本減輕 航運、航空業大爆發
而油價雖有回升，相對於兩年前的高價仍低了不少，且第三季平均油價水準較低，對用油量極大的航運業，成本壓力大減。其中，第三季平均ＢＤＩ（波羅的海運價指數）指數雖不如第二季，但散裝航運第三季盈利比第二季成長的公司卻較多。
而第三季進入旺季的貨櫃航運、航空業，業者的獲利大爆發，如陽明海運單季ＥＰＳ近三元，長榮海運也將近二．五元，而長榮航空及華航第三季盈利也創新高，且單季盈利甚至比往年的全年獲利還高。
第四季進入貨櫃航運淡季，歐洲線運價較暑期旺季下跌兩、三成，且美西線又新增三家航商搶市，預期第四季貨櫃航運景氣將比第三季明顯下滑，而亞洲線因進入旺季，第四季展望比歐美等遠洋線好。由於新船投入，估計明年運能成長近一成，供過於求的壓力較大。
航空業第四季也進入客運淡季，貨運卻進入旺季，但電子業景氣較淡，且海運量增加，對第四季航空景氣較不利；不過，松山機場國際航線已重新開航，花博十一月六日起正式營運，加上陸客自由行逐步開放，對航空業景氣都具加分效果。
陸客來台 觀光業旺季效應可期
觀光業也是陸客來台觀光的主要受惠產業，但第三季進入淡季，業者的獲利不如第二季，僅經營旅行社業務的鳳凰盈利創新高。第四季將進入觀光業旺季，營運應可轉好。
此外，金價大漲帶動銅價走高，電纜業者及銅品加工業者一銅第三季業績表現比第二季好。
鋼鐵業受大陸鋼鐵景氣轉差（因中國政府積極打壓房地產）影響，中鋼盤價也自九月起調降，第三季鋼鐵股的業績表現相當不理想，整體盈利比第二季衰退約四成。即使鎳價帶動不銹鋼行情上揚，不銹鋼相關個股第三季業績表現也不佳。因十、十一月中鋼盤價仍下滑，十二月也僅持平，且大陸鋼鐵需求依然不旺，第四季鋼鐵業景氣展望仍不樂觀。
第三季是汽車業傳統淡季，業績表現較平淡。不過，今年汽車業景氣比預期好，橡膠、輪胎業第三季盈利表現尚佳，整體盈利雖不如去年同期，但比第二季回升。因天然橡膠行情走高，對合成橡膠第四季營運有利，但輪胎業未來成本壓力轉重。
第三季電子業雖然旺季不旺，但智慧型手機卻炙手可熱，造就了宏達電的高獲利。不過，智慧型手機仍未大規模釋出ＯＤＭ訂單，而中低階手機光彩被智慧型手機所奪，景氣並不理想，使手機代工業者第三季業績表現並不佳，但華冠已轉虧為盈。
銷售延燒 智慧型手機持續看俏
消費性電子今年較熱門的產品是ＬＥＤ電視，但因整體液晶電視銷售不如預期，ＬＣＤ面板行情自今年四月起陸續下滑，且第三季下跌加快，使第二季業績仍豐收的面板股，第三季出現大變臉，如友達稅前已小虧。ＬＣＤ零組件股所受衝擊較小，不少個股第三季獲利仍優於第二季。而監視器業者第三季獲利表現也比第二季明顯遜色。
南韓大廠ＬＧＤ執行長權瑛壽預期面板景氣本季將落底，明年第一季可望回春。友達代理總經理鄭煒順也預期ＴＶ面板價格可望在本季底止穩，而ＩＴ面板價格本季有機會小幅回升。因本季面板平均價將低於第三季，面板廠的虧損勢必擴大，而面板廠面臨的營運壓力也將轉嫁到零組件廠，因此第四季零組件廠的營運將面臨壓力。
而以往面板景氣的低潮都會持續三、四季以上，且上半年又是傳統淡季，即使農曆年前需求使景氣轉好，但是否能自此回春，則有待觀察？
▲智慧型手機炙手可熱，造就宏達電的高獲利。（攝影/吳東岳）
需求撐腰 觸控面板不受景氣影響
面板景氣雖差，受惠於智慧型手機、平板電腦、ＡＩＯ等產品熱賣，觸控面板第三季業績表現卻相當出色，如洋華前三季ＥＰＳ已高達十七．六元，新掛牌的宸鴻也達十二．八五元，而勝華、介面等第三季獲利都比第二季暴增，預期在下游需求大增下，第四季業績展望仍佳。
不過，因商機太旺，主要業者明年都將大舉擴廠，也會有不少業者加入市場，再加上面板景氣不好，大廠奇美電、友達（轉投資之達虹）、華映等也投入這個規模不大（相對於大尺寸面板市場）的市場，預期好景恐難維持太久。
ＬＣＤ景氣轉差，ＬＥＤ景氣也受到影響，部分業者第三季獲利已不如第二季，預期第四季營運展望依然保守。ＬＥＤ未來景氣好壞仍要看ＬＣＤ臉色，不過，今年ＬＥＤ電視滲透率僅約兩成，預期明年可上看五成，且照明需求的成長也比預期快，顯然景氣可比ＬＣＤ提早回春。況且，大半ＬＥＤ的最高價都出現在今年一月以前，股價整理已久。在類股中，競爭力以晶電、億光最強。
光電產業中，第三季業績表現最出色者首推太陽能族群，中美晶、茂迪、昱晶、昇陽科等第三季獲利都比第二季大幅增加。雖然台灣電池業者仍堅不降價，第四季業績看來不差，但隨著各國補助逐漸降低，其實只有降價才能擴大市場，以應付業者大幅擴充的產能，所以明年產能大增下，市場可能又將面臨淘汰賽。
▲終端產品使用量增加，支撐觸控面板需求看好。（攝影/劉咸昌）
海運增加 ＮＢ銷售旺季提前報到
ＮＢ第三季旺季不旺，又有鴻海低價搶單的壓力，主要代工業者營運都受到影響，但廣達、緯創第三季盈利仍比第二季小增，僅仁寶、英業達盈利明顯下滑。相對之下，主攻銷售的宏碁、華碩第三季獲利都比第二季明顯成長，表現較好。
因海運增加使聖誕需求提早，且中國十一需求轉強，ＮＢ代工景氣自九月起回溫，十月尚佳。不過，英特爾新電腦平台將於明年一月上市，因規格有明顯改善，對後市較能期待，但年底前可能有舊平台的庫存要清。
ＩＣ產業中，最接近下游客戶的ＩＣ設計業，受客戶調整庫存影響，第三季業績表現不佳，獲利比第二季衰退的公司達七成。
中游業者中，晶圓代工業者第三季盈利普遍比第二季明顯成長，而因ＤＲＡＭ行情下滑，記憶體業者第三季業績比第二季大為遜色（下游記憶體模組業者也是類似情況）。
展望第四季，若台幣升值，台積電、聯電營收將小幅下滑，世界先進因客戶清庫存，第四季出貨量預估大減三成。而因ＤＲＡＭ行情仍持續下滑，記憶體業者第四季營運展望仍差。不過，華亞科有先進製程大量開出，位元成長率高達七、八成，估計成本降幅可逾三成，營運轉機性轉強，可惜景氣太差。
至於下游ＩＣ封測業受上游ＩＣ設計景氣轉差影響，第三季獲利好壞參半，整體產業盈利也比第二季小幅下滑，預期第四季景氣展望也仍保守。
另外，第三季獲利表現較佳的產業有ＦＣＣＬ（軟性銅箔基板）、工業電腦、掃描器、電源供應器、資訊通訊通路、數位相機等。
（作者為《股市總覽》前總編輯）
