連動Ａ股漲勢布局中國指數基金

十一長假結束後，中國股市「地牛」翻身，展開一波補漲行情，成為全球八十九個主要指數中，最剽悍的市場。緊接著，中國意外宣布升息，展開貨幣緊縮政策。「升息等於是為股市長多格局背書」，法人如此詮釋中國升息背後的含意。

法人普遍認為，升息正面意義，在於中國對景氣步入成長循環信心堅強；部分法人則解讀，從中國公布的各項數據來看，顯示經濟成長強勁，為升息提供有利條件。但無論如何，此次升息勢將吸引更多游資進入中國，瞄準長期匯率升值利益。

所以，投資人想要分享中國經濟成長，賺「中國財」，投資中國基金是一個可以選擇的投資方式。

觀察投資標的以中國股市為主的基金，最近半年來的投資報酬率都是正數，尤其是最近三個月內的投報率表現更好，在預期中國將持續升值、升息，資金可能會導引到中國股市下，選擇中國基金作為資產配置中的一項，是可以考慮的選項。

中國指數基金 近一月狂飆逾一成

匯豐中國動力基金經理人楊惠元指出，以中國經濟成長數字來看，未來軟著陸機會升高，預期明年第一季底至第二季初，將可看到中國經濟成長數字落底。在這個前提下，股市將會領先一季時間反映，因此當第四季大陸股市拉回時，可留意進場時機。

不過，中國基金該怎麼選，才能跟著大陸經濟成長一起賺，是目前投資人最關心的問題。較直接的作法，是在「可接受的風險報酬下，挑選適合自己的中國基金類型」；亦即先釐清市面上中國基金種類，再依照自身投資屬性，擬定中長期作戰計畫。

攤開中國基金表現，最近一個月來，寶來標智滬深三百基金的投報率最高，達十五．七四％，其次是德盛中國約九．八七％，排名第三的是摩根富林明ＪＦ中國基金，投報率達九．四五％。其實，不光是近一個月來表現優異，甚至拉長到三個月，表現也都可圈可點。儘管中國在最近三個月紛紛祭出打房以及升息等措施，但看來在熱錢持續湧進下，無損於中國基金的表現。

五種中國概念基金 屬性大不同

短線看指數基金很風光，拉長來看，表現卻未必如此。今年以來，十七檔中國基金平均報酬率約為十一．三四％，寶來標智滬深三百基金報酬率僅二．七％，至於恆生Ｈ股指數股票型基金，今年來也低於平均水準，報酬率為三．○二％。

這顯示，投資人選擇的基金類型不同，短中長期績效就有不同效果。與其盲目追求某一區間表現最好標的，不如從基金類型、特性，選擇各期間績效相對穩健，且與個人風險屬性、及投資規畫相符的基金。

另一個投資人應該注意的是，所謂「中國概念」基金，大致分為五種；包括最早的中概基金、大中華股票基金，到開放香港紅籌股、國企股投資的中國企業股票基金，及去年首檔連結式基金，還有即將在年底掛牌上市的中國Ａ股指數基金。投資人想要參與中國經濟成長，又擔心指數波動劇烈，不妨就這五種基金特性，自行建立屬於中國的資產配置。

首先，「中概基金」主要投資內容，以在中國大陸有布局的台商企業為主；實際上基金投資標的仍是台股，與中國股市相關性低，不算是真正投資中國。其次，「大中華股票基金」布局範圍，從台灣擴大到香港、新加坡；相較中概基金，大中華投資區域廣、標的選擇多，波動相對緩和。但由於並非直接連結中國當地指數，基金表現與中國股市相關性低；當陸股飆漲時，大中華基金投資人未必能直接受益。

換句話說，中概基金、大中華股票基金，只能算是中國「周邊」投資，當陸股上漲時，多少有連帶效果；保守型投資人布局時，可配置一定比例，緩和直接投資中國股市的波動衝擊。

二○○八年，國內開放投資香港Ｈ股及紅籌股比例不設限、且直接投資大陸Ａ股上限提高至一成。利多加持，投信公司趁勢搶發中國基金，投資重點在香港上市的中國企業，當時在市場上掀起一股基金申購熱潮。相較先前的中概、大中華基金，目前較多人持有的「中國基金」已算是「兵臨城下」，能買到真正的中國企業。

不過，一般市面上所講的「中國基金」，投資區域畢竟仍在香港，而香港國企股與大陸股市連動性不高，且存在價差，與中國Ａ股市場相關性居中。真正與中國股市相關性高的投資工具，應是去年八月，寶來投信引進的「標智滬深三百中國指數基金」，透過重新包裝方式，投資人才有直接追蹤Ａ股市場的管道。

另外，預計將在十二月初掛牌的「標智上證五十中國指數基金」，為中國Ａ股ＥＴＦ原股掛牌，等於直接連結陸股指數，是目前投資中國純度最高、走勢也最直接的基金。一旦央行核准上市，投資人選擇內容更多，除了滿足積極型投資人親身感受大陸股市漲跌需求外，穩健型投資人也可在以中國基金為主的配置中，小額參與、分享與中國指數連動的報酬。

▲各種中概基金投資內容與陸股的相關性高低差異頗大，投資人須分辨清楚。（攝影/劉咸昌）

中國基金搭配指數 雙管齊下

對於陸股後勢看法，新光兩岸優勢基金經理人李瑞恆表示，升息意味中國政府相信景氣已步入上升循環，股市中長線多頭可期；就基本面觀察，投資人不妨擬定中長期持有計畫，以分批進場方式布局中國。他強調，大陸消費相關類股，先前已有適當整理，長線成長潛力大；而受惠升息的保險、銀行類股，也是目前相當看好的族群。

ＪＦ中國基金經理人黃淑敏認為，儘管市場上，將中國升息當作「寬鬆政策陸續退場」動作，但這同時也反映出，中國經濟正穩健擴張，對股市投資而言，反而是正面效益。不過，近期大陸Ａ股與Ｈ股漲勢凌厲，雖然短線波動遽增，但不至於扭轉大陸股市走出政策調整壓力的局面。

保誠中國基金經理人史方遒則強調，就過去經驗，中國升息通常伴隨強勁的經濟表現，這次亦然。雖然企業投資意願及消費者購買力預期可能因此降低，但首次升息，並不會大幅改變市場投資及消費行為，反而彰顯出中國對未來經濟成長的自信。值此「短空長多」之際，投資人不妨留意中國基金布局機會。