黃金長線多頭金礦個股潛力更強

黃金，對許多老一輩的人來說，是一種留給兒孫的傳家寶。

今年七十歲的黃先生，從二十幾年前就開始不定期地存一條五兩的金條，歷經金價三百美元、四百美元甚至跌到二百美元，黃先生都曾經買過；如今，保險箱早已累積逾三十塊的金條，最近金價大漲，市價至少近八位數字。經年累月不定期地買進黃金，黃先生無形中累積了一筆財富，他打算繼續持有，未來老後留給兒女們作為傳家寶。

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投資達人看好黃金多頭市場

從事文字工作的黃啟乙則大呼，二十年前買黃金套牢至今，不但解套還獲利逾三倍！原來，當初黃啟乙聽從長輩意見，在黃金價格三百美元附近，買入一百多萬元的金條；雖然曾歷經金價跌到二百美元、漲到八百多美元，他都不曾賣出。直到二○○七年油價飆高，每桶突破一百四十美元、金價到達九百至一千美元，才賣掉一半，拿著逾三倍的獲利當買房資金。

「其實，持有黃金不過是我長線資產配置小部分存款，攻擊性的投資我還是比較偏好股票工具。」黃啟乙笑著說，雖然近期金價飆漲一度來到一三六六美元，但短期並不打算出脫。他認為，在經濟不確定性高、避險資金對黃金需求持續增溫下，黃金仍會走多頭行情，剩下的部位打算長線持有。

不同於長線持有實體黃金的投資人，對黃金投資也頗有心得的匯豐中華投信副總張國蓮，則以黃金存摺與定期定額買黃金基金參與投資，尤其透過黃金存摺的波段操作，曾讓她在短短一個月內就獲利一成。

投資工具不僅購買實體一項

張國蓮回憶，二○○八年七月開黃金存摺時，金價約在九百美元附近，當時還曾被朋友嘲笑，「金價都這麼貴了，現在買當心被套牢！」但她堅信自己的觀察，認為金價已經走了七年的多頭，要重挫崩跌再來撿便宜其實不容易，因此當金價來到她設定的買進支撐價時，她就會慢慢往下布局。

例如當初張國蓮開戶設定的買進支撐價就是九百美元，並設一至二成為停利點，她就會在金價接近九百美元分三、四次買進，並設定在一千二百美元出脫，獲利至少一成五。

又如今年二月，張國蓮在金價淡季價位在一○五○美元附近買進，五月在金價衝高至一二五○美元賣出獲利一成；七、八月又在金價回測一一五○美元分批加碼，至九月中旬達一千三百美元賣出，一個多月就獲利一成多。而這回金價一度飆到一三六六美元，她打算等回測一千二百美元再出手。

至於金價的買進支撐價，張國蓮說，多半可以金價的月線價格作為判斷依據。

除了上述透過實體黃金與黃金存摺來投資黃金現貨以外，還可以利用黃金ＥＴＦ（指數股票型基金）這種直接投資實體黃金的工具；換句話說，買一股黃金ＥＴＦ也等於擁有等值的黃金。

一般來說，黃金存摺的開辦機構賺的是黃金買賣價差，也就是說投資人買進每公克就要支付十元的價差；而投資黃金ＥＴＦ則是支付手續費，但沒有黃金買賣價差。

儘管在台灣仍無法直接買到黃金ＥＴＦ，但讀者仍可借由後例，了解其運作方式。例如，若想買進ishares COMEX Gold Trust（代號ＩＡＵ）的黃金ＥＴＦ，投資人可透過凱基、寶來等券商，利用複委託方式，在海外的新加坡、香港等地購買。

韓艾飛認為，各國央行積極購入黃金，為金價帶來支撐。（圖片提供／貝萊德）

各國央行搶購讓金價飆漲

投資人若想一舉投資黃金存摺、黃金ＥＴＦ與黃金期貨的話，十月底台灣也已經有投信開始募集黃金期貨信託基金，涵蓋上述三個項目。

當然，透過投資開採、生產黃金公司，例如投資全球最大黃金開採企業巴利克黃金（Barrick Gold）股票的黃金基金，也是參與黃金投資的一個好選項。其實今年以來黃金類股與黃金現貨都呈現上揚走勢，其中還有不少檔黃金基金的報酬率，超越了黃金現貨價格的漲幅。

綜觀國內六檔黃金基金今年的績效表現，包括天達環球黃金基金、法興金礦股票基金、貝萊德世界黃金基金，報酬率都已逾二二％，超越黃金價格高達二一．五七％的漲幅；至於瑞銀黃金股票基金、新加坡大華黃金及綜合基金等，報酬率也逾一成八。

只是，黃金過去飆漲，讓投資人荷包增值的美好經驗是否會持續延續？恐怕才是現階段投資人最關切的重點。

貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）分析，就現況看來，目前支撐金價上揚的主要因素，是各國央行持續「搶金」的態度。特別是過去十年來，歐洲各國央行幾乎每年大舉出售黃金儲備，但近一、二年來卻開始惜售，幾乎已不釋出黃金，導致市場供給減少。新興經濟體為了分散外匯儲備、減持美元資產，大動作買進黃金，卻是增加黃金的需求。

舉例來說，○九年印度央行向ＩＭＦ（國際貨幣基金）買進二百噸黃金，還有沙烏地阿拉伯和俄羅斯等國，也同樣有收購黃金的動作。

另外還有一個值得注意的跡象，就是美元跌、黃金漲的現象又回來了。特別是在美元貶值之際，黃金自然成為較佳的替代貨幣與避險工具。這些都是造成金價向上推升的原因。

韓艾飛分析，黃金的產量在○一年達到高峰，之後就出現停滯不前的狀態。雖然現有產量逐漸有所改善，但在○九年時，卻因全球數個大型礦藏幾近耗竭，導致產量成長不穩定。因此，預估目前的礦產總開採成本，約在每盎斯九百美元左右。

新加坡大華銀投顧指出，根據美林證券的研究報告顯示，從剛結束的丹佛黃金論壇（Denver Gold Forum）的共識中，有二大支撐黃金價格持續走多的基本面利多。

首先，黃金價格仍會持續上漲，尤其受到投資人對主要貨幣基本面的疑慮、對未來通貨膨脹的預期、金礦供給逐年下滑，以及各國央行變成黃金市場最大買家等因素影響下，認為未來黃金價格仍將持續上揚。

短線回檔難免  可分批出場獲利了結

全球最大金礦開採公司巴利克的財務長索卡斯基（Jamie Sokalsky）就曾表示，未來黃金現貨價格將可望超越一千五百美元，若以一九七○年代黃金大多頭歷史經驗來看，經通貨膨脹調整後，金價未來有上看二千三百美元的實力。

第二，金礦公司的現金毛利將持續走揚，尤其受到金價持續大幅上升，以及開採成本僅緩步走揚下，未來黃金公司的現金毛利將急速增加，有利黃金公司評價再調升，相關類股多頭走勢不變。

匯豐黃金及礦業股票基金經理人蕭若梅則認為，隨著進入飾金旺季，仍有機會推升金價與股價；特別是中國與印度的需求持續成長，尤其中國的飾金需求量，過去幾年是以每年約三成的成長速度上揚，因此第三季和第四季的需求會明顯增加，且第四季金價也會呈現「先蹲後跳」的走勢。

新加坡大華銀投顧也指出，從技術分析來看，黃金價格自突破一一五○美元至一二五○美元的盤整區，一度挑戰一三六六美元後，未來金價可望再創新高，而在市場對金礦公司的現金毛利可望持續走揚，也可望加發股利等預期下，下半年投資買盤將持續湧入，年底金價有機會推升至一五○○美元的新高記錄。

另外，高盛的最新報告，則上調金價目標價，半年上看一五二五美元，未來一年的目標價則調升至一六五○美元。

台銀貴金屬部副理楊天立則認為，黃金價格的確有長線看好的理由。保守來看，國際金價年底前要看到一千四百美元機會很大；雖近期金價漲幅已大，但長線來看，受惠新興國家經濟復甦，不論是工業用或飾金需求都增高，加上每年第三、四季是金價的傳統旺季，多頭行情可望持續到明年初。

只是近期金價過熱，難免會出現技術性的回檔壓力。在黃金布局上的建議，楊天立建議，對於短線投資人，或許現在是獲利分批出場的好時機；但對於長線投資人，則毋須擔憂短線套牢壓力，並建議保守型的長線投資人建立二成黃金的資產配置。

蕭若梅則認為，金價長期上揚趨勢不變，投資黃金最好以「看部位、不看價位」的態度來持有黃金資產，且投資組合比重裡至少要有一成的黃金部位。

相較於黃金現貨，蕭若梅更看好黃金類股的補漲行情，她建議投資人可採取「定時不定額」的投資策略，解決不知何時布局為佳的煩惱。蕭若梅認為，以過去十年的走勢來看，在○八年金融海嘯後，市場避險氛圍濃厚，黃金公司的股價漲幅嚴重落後金價，補漲潛力可期。

基金投資達人夏韻芬，自己也是用定期不定額扣基金，她認為，短線金價漲多回檔在所難免，投資人可以視金價漲幅，做為基金布局調配的參考。她舉例，當金價回測至前波盤整區附近約一一五○至一二五○美元時，就可以增加買進單位數做加碼投資；反之，則等額分批投資。

夏韻芬提醒投資人，投資黃金以總資產的一○至一五％，做為衛星資產配置為佳，並可設獲利二至三成作為出場的停利點；因為即使多數專家長線看好黃金走勢，投資人仍須留意投資風險。