今年來集團市值變化有兩個特徵，一是類股輪動鮮明，另一是產業題材豐富多元、各有表現，顯示市場資金仍多、各有所好。接下來布局，可掌握「危機入市」原則，像台塑、宏碁在內憂外患、市場夾殺下，反而提供投資人長線進場時機。
台股在八千點關口「繡花邊」，指數一舉突破不易，顯示目前多空拉扯力道強勁；投資人與其期待大盤上漲空間，不如以精挑個股方式，擬定未來操作策略。法人認為，現階段美國經濟復甦狀況不明，台股宜審慎中求發展。透過今年來集團市值變化，或許可找出接下來的投資脈絡。
「大型集團表現看景氣，中小型集團表現看資金。」寶來投顧副總經理王兆立指出，二○○八年金融風暴，全球景氣跌落谷底，在各國連手祭出救市政策下，○九年景氣自谷底翻升，台股從四千點，一路扶搖直上至八千點、漲幅超過一倍。大型集團跟著景氣走，在經濟復甦初期，表現自然比中小型集團亮麗。
但今年以來，中小型集團在市場資金充裕下，進行落後補漲。統計到八月二十日，總市值在百億元的中型集團，市值成長超過兩成共十家；其中，中天、震旦、新纖及永大集團漲幅更高達四成。反觀千億元以上大型集團，市值成長兩成以上僅七家，上漲動能不足，意味資金轉向中小型公司，尋求更有利發展。
注意資金輪動方向
他進一步分析，大型股因股本大、籌碼面難掌握關係，除非基本面好轉，或景氣明顯回溫，否則「大象難跳舞」；至於中小型股，籌碼輕，對市場人士來說，好鎖定、拉抬。只要資金行情不退，就有表現空間，與基本面關聯度也不高。但要注意的是，今年來中小型股已大漲，上檔空間恐怕有限，資金可能將再次輪動；加上經濟復甦疑慮，投資人應避免追高，甚至重回大型股懷抱。
日前，美國聯準會主席柏南克表示，「美國經濟前景異常不明朗」，包括初次申請失業金人數增加、製造業指數下滑，均顯示美國經濟復甦仍遲緩。王兆立說，在此情況下，大型股對未來景氣看法及態度，就變得相當重要。跟著大型集團腳步，不見得能大賺，但在經濟前景「異常不明朗」下，卻相對安全。
他同時提供觀察角度，傳產部分，包括台塑、遠東及統一集團；金融部分，要看富邦、霖園集團；至於電子股，則可留意華碩、宏碁集團表現。其中，塑化產業對全球景氣高度敏感，上游台塑化股價表現，可作為後市觀察重點；另外，華碩、宏碁對終端產品銷售反應直接，同樣也是景氣脈動的重要指標。
元富投顧總經理劉坤錫則認為，今年來集團市值變化，主要有兩個特徵：一是類股輪動鮮明，另一是視題材強度各自表現。例如，市值千億元以上、成長幅度前十名集團，包括力晶、宏達電、潤泰、台泥、台南幫、長榮、台達電、裕隆、旺旺及華新集團。從ＤＲＡＭ、智慧型手機到水泥、航空、汽車及中國收成股，分屬各種產業，相當零散，透露大環境有新資金流入，各自尋找天堂，才無法歸納出產業一致性方向。
劉坤錫說，去年大型集團股先表現，今年反應相對鈍化，盤面主流由中小型集團接棒演出，籌碼容易鎖定，形成個股活蹦亂跳，大盤卻原地踏步景象；主力標的漲翻天，對指數卻沒有任何貢獻。投資人若將目光一直停留在中小型股，股價容易偏離軌道，要小心物極必反。反倒是大型股，年初到現在幾乎沒表現，從資金輪動角度，或許是相對較好的選擇。
劉坤錫提醒投資人在操作上，須留意兩大重點：一、政策面是否偏多；二、國際盤情勢不再惡化。政府政策決定資金去處，若政策偏多，台股後市就相對安全；另外，受到歐美經濟復甦疑慮衝擊，國際股市波動加劇，只要後市表現溫和，不再重挫，配合五都大選，台股仍有一定獲利空間。至於選後，則須視歐美景氣復甦情況，再擬定操盤策略。
投資標的方面，劉坤錫建議最好符合「危機入市」原則。大型集團股中，像台塑對外有中國、中東大幅擴廠競爭壓力，對內又有六輕連續失火意外紛擾，在內憂外患頻傳下，形成長線絕佳買點。另外，受到歐美景氣疲軟、庫存調整影響，宏碁慘遭市場唾棄；但絕處逢生，在市場夾殺下，也可能提供投資人不錯的進場時機。
ＥＣＦＡ仍是推升台股主力
永豐中概平衡基金經理人呂雅菁補充，上半年ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）題材可說是推升台股最重要動力。市場質疑，簽署後相關個股表現是否能續強？目前來看，後ＥＣＦＡ時代台股操作邏輯，應從大陸工資率角度延伸，主要有三大概念：一、具品牌價值；二、布局大陸二、三級城市已有收成；三、自動化設備廠。
由於大陸薪資調高，民眾對於炫耀性消費需求，也有日益增長趨勢。不論服飾或日常用品，具有品牌價值的商品，開始吸引大陸消費者目光，相關企業也成為大陸工資調漲下受惠標的。另外，隨著工廠往內陸遷移，二、三級城市消費力逐步提升，包括大西部開發及基礎建設腳步，也將以沿海一線城市為目標邁進。在基期相對較低下，未來內陸城市成長力道更大，過去在二、三級城市已布局的公司，可望優先受惠。
再來是自動化設備趨勢興起。呂雅菁解釋，為因應大陸工資調漲及缺工情況，廠商大量引進自動化設備，取代勞工情況明顯，未來相關需求將大幅成長。而大陸工資調漲，除了使內部消費結構改變外，觀光人口外移所形成的「外溢效果」，對台灣廠商來說受惠也很大。
例如，開放陸客自由行，百貨公司、便利超商、餐飲、飯店及航空公司雨露均霑。呂雅菁說，ＥＣＦＡ簽署後不是利多出盡、行情結束，而是另一個具實質收益的行情啟動。投資人布局相關個股時，不妨以香港或大陸本地同性質企業做比較，找到合理的股價評價，再擬定個人操作策略。
對於市場上質疑，有些通路股本益比太高，現在不值得買進。呂雅菁建議投資人可參考大陸的通路股，目前本益比約在二十五至三十倍左右，台灣則約十五倍。如果是具有大陸收成概念的通路股，本益比可能就有必要往上調整。還有具集團概念的個股，在整體股價評價上，也可享有較高本益比。
