智慧型手機、節能概念股看俏

編按：國際股市表現穩定，中國Ａ股擺脫低迷向上推升，台股價量近日皆創下兩個月來新高，在成交量不斷放大下，指數是否有機會挑戰八千點關卡？《今周刊》特別邀請德盛安聯投信台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽，為讀者分析國際情勢與台股未來盤勢，見解值得參考，以下為口述內容：

全球景氣正歷經一段底部不深的「Ｕ」字型復甦，若以區域經濟劃分來觀察，三大經濟體中，歐、美及亞洲的表現都在成長軌道上。

三大經濟體都在成長軌道上

雖然南歐各國的財政能力備受質疑，但它們占歐元區ＧＤＰ（國內生產毛額）比重不高；反而ＧＤＰ占歐元區近五成的德、法兩國，財務體質健全，出口狀況良好，代表歐元區問題不大；另一方面，美國消費力道好轉，內需緩慢復甦，只要就業與房市銷售兩大變數能正向發展，經濟成長就沒有問題。加上Fed（聯邦準備理事會）預期在年底才會升息，有益於企業借貸的低利環境，也有助於景氣復甦。

中國上半年調節房市的降溫政策，壓抑陸股的上漲能量。若以目前股價計算，Ａ股的本益比約為十三至十六倍，已來到相對合理價位，投資風險不高；加上房市成交減少，資金有可能被導引至股市，這點從Ａ股站穩二千三百點的盤整區可看出來。因此抑制經濟過熱的相關政策，不妨視為對股市短空長多的手段。

再者，中國今年放貸目標為人民幣七．五兆元，而上半年放貸金額為人民幣四．五兆元。換言之，雖然下半年的資金放貸會趨緩，但仍有接近人民幣三兆元的資金可供借貸，可見中國並不打算藉宏觀調控政策將資金緊縮，因此對Ａ股可以樂觀看待。

台灣因ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）與中國正式連結，雖有許多產業未能列入早收清單，但這關鍵的一步，光從兩岸和平、產業互相往來的角度來說，對吸引國外資金就有很大助益，對於台股信心面也是前所未有的激勵。因海外資金進一步關注，將引發台股向其他股市看齊的Re-rating（價值重估）效應。

而台股信心充沛之餘，實質利多也將逐年發酵，例如第一批早收清單的關稅減免時程，預計在二○一三年將關稅降為零；對於紡織、塑化及橡膠等兩岸布局甚廣的傳統產業來說，將有兩個受惠之處：一是減少原物料採購成本，二是降低成品的關稅成本。由於成本降低、毛利提高，傳統產業可因此得到不少益處。

傳產留意關稅優先減免者

在這類傳產股中，自有品牌且具通路的台灣企業受雙重優惠政策的程度最深，最值得投資，不過相關類股股價隨中國消費力爆發而水漲船高，投資人可多留意，待股價拉回逢低介入。

此外，中國打房政策壓制了原物料的不理性上漲，投機資金因此退場，儘管水泥、鋼鐵、塑化等原物料行情平淡，然而消費性原物料的採購者，卻能享受成本降低的好處。例如國內的食品股，因身為農產品的採購者，下半年獲利能力將較上半年更好。

電子股則須注意幾大長線趨勢。首先是智慧型手機的Android平台。這個平台是革命性創新，好比當年個人電腦的Windows介面，由於目前市場接受度大為提高，市占率有機會挑戰蘋果的地位，明年甚至可以超越蘋果，成為最普及的作業系統，相關類股後勢令人期待。

電子鎖定智慧手機、節能股

在智慧型手機銷售帶動下，產業鏈需求大增，尤其是該產業最常應用的觸控操作，帶動國內觸控模組、特用玻璃以及薄膜貼合等多項次產業的發展，有許多業績出色的廠商浮上台面。值得一提的是，觸控面板目前大多以ＴＦＴ（薄膜式電晶體）為基礎，未來台廠若能突破技術門檻，以ＯＬＥＤ（有機發光二極體）為基礎，做出與韓廠技術相當的觸控面板，將可以進入另一塊市場，投資人可持續關注。

另一個值得留意的是節能概念的太陽能產業。從去年年初開始，太陽能電池模組的價格一路下跌；到了去年下半年，用戶安裝太陽能電池，再回售給電廠的ＩＲＲ（內部報酬率）驟升至九．五％，相較於以往的五％或六％高出許多。

這種投資誘因引發政府與終端家庭用戶大量建置太陽能系統，吸引第二次建置風潮。由於今年上半年安裝太陽能發電系統的ＩＲＲ仍居高不下，下半年太陽能需求量突然放大，估計與回饋誘因升高有關。

金融海嘯期間，太陽能產業受傷慘重，令投資人對太陽能股頗感顧忌，但事實上，太陽能產業擺脫上游高價原料的箝制，供需關係較往年成熟許多；在下游用戶大量添購下，未來一、二年將進入太陽能與傳統發電成本相當的轉換期。對太陽能電池的正負極材料、電路板以及電流轉換器等業者來說，訂單帶來的業績將是股價的長線支撐。

鍾兆陽
現職： 德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人
學歷： 淡江大學產業經濟研究所
經歷： 凱基投信基金經理人、凱基投信資深研究員