ＥＣＦＡ加持 金融、觀光股價看多

編按：雖然中國經濟成長趨緩，台灣經濟成長卻能上修至七．七％，且台股近來平均放量在千億以上，股市漸漸活絡，指數也持續上攻，未來是否再創新高？《今周刊》特別邀請近一個月在國內股票一般股票型基金類中，表現優異的永豐投信永豐永豐基金經理人黃俊欽，為讀者分析國際情勢與台股未來盤勢，見解值得參考，以下為口述內容：

儘管目前市場上對台股看法紛歧，多空聲音都有，但理性分析，未來指數要跌破七千點可能性低，主要原因在中國經濟調控措施已看到成效。包括第二季經濟成長一○．三％，較首季少一．六％；六月消費者物價指數與工業生產成長率皆低於預期。因此，中國要再打壓經濟，景氣就有冷卻疑慮，預料接下來應不會再出現緊縮政策。

五都選舉加持台股

認為今年台股還有機會見低點的人，一是把歐美景氣看得太差，另一是把中國經濟實力看得不夠大。事實證明，歐美經濟不但未持續惡化，美國企業財報還繳出亮麗成績；在東、西方經濟雖各有長期性結構問題，但卻無短期性疑慮下，台股沒有悲觀的理由，甚至在年底五都選舉加持下，後市可望愈來愈樂觀。

歐美與中國兩大經濟體股市表現，就像蹺蹺板此起彼落。中國調控政策未見效，官方緊縮措施就不會停手，股市表現易跌難漲；全球資金為趨吉避凶，自然「棄中國、投歐美」，造成今年以來經濟表現最強的中國，股市表現卻最弱的扭曲情況。

因此，投資人只要釐清歐美問題是長期性的、中國的調整是短期性的，就不難明白國際股市的動態為何會如此。但若將長期看好觀點，套用在短期股市表現上，這樣會增加操作難度，且陷入投資盲點。

進一步來看，中國ＧＤＰ（國內生產毛額）的組成中，出口占四○％左右，比重算是相當高，而中國出口又是以歐洲為大宗。在先前歐洲發生債信問題的期間，中國仍祭出一系列打壓國內經濟過熱的調控政策。

在對外出口有疑慮的情況下，又強勢壓抑國內經濟的作法來看，歐洲問題對中國經濟而言並不嚴重，也不至於發生出口量大幅衰退現象。在此情況下，中國也才有能力在宏觀調控下，達到「保增長」；並進而將出口慢慢轉移到內需產業、帶動ＧＤＰ成長，達到「調結構」目標。

雖然中國Ａ股表現差強人意，周遭南韓、泰國與印度等新興市場股市都創今年新高，台股近期也表現亮眼，但離前波高點八一九○點也還有將近五百點的空間，目前指數漲到七七○○點附近，市場開始有些警覺，短期內不排除小幅震盪整理。

從先前調降營所稅至一七％開始，到簽署ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）讓許多產品享有關稅減免等政策利多，且企業公布財報數據較預期優異各方面來看，台股整體政策面或是景氣面皆不差。加上國安基金日前宣稱已全數出場，在執政黨銀彈充裕的情況下，預期至少在選舉前，指數大幅修正的機率不高。

中國內需成長股可留意

除了信心疑慮外，現階段台股沒有看空的理由。選股部分，投資人不妨多留意與中國內需成長關聯較密切的產業，或在大陸布局已接近收割階段的公司。另外，隨著中國實力爆發性的茁壯，ＥＣＦＡ簽訂完成後，台股有結構性改變，過往電子股為交易主流的情況，會慢慢被傳產股取而代之。

不過，受到景氣循環影響，短期最好還是先避開鋼鐵及塑化產業。主要原因，在這類產業需求必須從全球報價分析，不能只單看中國內需。科技類股方面，也大都與全球景氣連動，在歐美消費回溫前，選股必須仔細挑出布局中國占比高、歐美占比低的企業為佳。但要注意，科技業上下游包含甚廣，若一環節有變數，影響是牽一髮而動全身，短線上仍建議投資人避開科技業。

相對傳產類股中，只要與中國搭上關係的產業未來前景可期，尤其政府持續作多的相關產業，像金融類股利多不斷、外資大買，讓類股指數創三個月來新高，未來金融業登陸，拓展新市場，業績將不可同日而語。股價長期看多，投資人可積極布局。

觀光類股也為中國受惠相關族群。日前開放銀聯卡可在台灣提領現鈔，目前有一．六萬台支援此項功能的ＡＴＭ配置在台灣各熱門景點，或是陸客大量消費的地方。若按行政院院長吳敦義所說，明年元宵節前實施開放陸客自由行，那觀光類股預期股價看俏。

金融、觀光政策利多外，生技產業也是下波納入政策協商的重要產業，投資人可以多加留意；而食品業及航運業未來需求也只增不減，股價漲高的個股，待拉回再行介入。值得提醒的是，台股走勢應與中國經濟熱度有關，而非中國Ａ股走勢，操作時必須釐清。

黃俊欽
現職：永豐永豐基金經理人
學歷：台灣大學商學研究所
經歷：大華投信經理、建弘雙福基金經理人

 （圖片來源/永豐投信提供）