下半年投資趨勢 聚焦大中華

全球景氣看似已經走出金融海嘯的衝擊，卻又在企業財報數據不佳的表現下，引發投資人對於二次衰退的疑慮而波動；今年五十八歲的高中老師Andy忍不住發牢騷說：「賺的錢還不夠賠，不如把錢拿去定存算了！」

Andy去年因為不確定金融海嘯是否完全復甦，不敢加碼投資，錯失賺回金融海嘯虧損的機會；今年終於鼓起勇氣進場，從退休金中拿一百萬元買進包括台灣、中國股票型基金，卻又因為股市表現不佳而虧損。如今，他正在跟理專認真討論是否要認賠賣出全部持有的投資商品，換成退休規畫的保單，或是乾脆擺在銀行定存就好。

儘管去年台股全年漲幅約七五％，但根據本次〈財富管理銀行評鑑大調查〉發現，像Andy一樣的投資人，其實相當普遍。數據顯示，前年民眾平均受到金融海嘯衝擊而造成的虧損在二五％左右，去年民眾的獲利卻只有一四％；也就是說，民眾至今仍有將近一五％的虧損還沒恢復。

玉山金控總經理黃男州：中國沒赤字 成長依然迅速

展望下半年，玉山金控總經理黃男州的看法是較保留的，「經濟復原不會是一直線向上，而會呈現餘波盪漾的情形。」他認為包括日本、美國與歐洲等國家，目前財政赤字問題均十分嚴重之際，對全球經濟所帶來的動盪可說難以避免。此際應降低持股比率、增加債券部位，才能發揮穩定獲利的投資特性。

有鑑於此，對於下半年的投資趨勢，黃男州建議商品選擇上應以債為主、股票為輔，藉此避開股市波動時可能形成的投資虧損。而投資區域的選擇上，則是新興市場國家優於已開發國家；參與經濟成長力道較強的國家，既有機會賺取較高收益，投資風險亦相對較低。最後在投資區域的選擇上，「相較於其他新興市場國家，亞洲國家仍會是相對亮麗的投資焦點。」

黃男州進一步指出，雖然下半年最重要的經濟趨勢，須擺在觀察各國政府赤字的隱憂上，包括俄羅斯、巴西、中國、印度，以及印尼在內的五國無此問題，是當前最被熱烈討論的投資焦點。

而亞洲國家在經濟活力上的表現，則相對顯得更勝一籌，像是中國經濟結構的改善，城鎮收入穩定增加，上半年人均可支配收入較去年同期成長了一○％，間接促使中國整體零售銷售金額呈現一八％的成長；不但可清楚看見中國全球最大市場的角色，趁近期中國股市已有不小跌幅，進場加碼逢低布局也較有機會創造更高的投資收益。

在資產配置方面，黃男州亦認為應牢記金融海嘯帶給所有人的省思，必須先將做好風險控管擺在第一順位；畢竟財富管理所追求的是長期透過投資創造複利、累積財富的規畫，而非一味追求較高的投資績效。

因此，包括停損停利點的投資紀律，像是在股市波動較大時，設定較小的停損停利區間等原則，都必須要嚴格執行，如此即便遭遇二次衰退的衝擊，損失也不至於過大。

在股債配置的比例方面，玉山銀行建議針對保守、穩健、積極型的民眾，以股票部位最高不超過五成為原則，分別採取三比七、四比六，以及五比五的方式進行規畫。此外，對於手中資產較為龐大的民眾，亦不可缺少未來人生規畫的保險部位，以及資金周轉所需的存款部位。

至於房地產的部分，在央行嚴格控管房市避免過熱之際，短期價格易跌難升，可暫時觀望直到議價空間加大超過一○％時，再考慮進場投資。

台新銀行總經理吳清文直言，金融海嘯造成的投資損失實在過於龐大，導致民眾因擔心而錯失契機；卻也正好替大家上了一堂寶貴的投資課：「不敢投資，怎麼會有獲利的機會？」

黃男州
出生：1965年
現職：玉山金控總經理
學歷：紐約市立大學MBA

台新銀行總經理吳清文：積極型可瞄準ＥＣＦＡ概念

吳清文認為，從全球景氣循環來看，在各國政府各項振興經濟的救市政策加持下，其實已經擺脫金融海嘯的谷底，開始步入向上軌道階段，「全球經濟還會比金融海嘯更壞嗎？」

他認為，儘管歐洲、美國企業財報數據不佳，導致近期因投資人對經濟前景不確定性提升，造成股市震盪下跌的情況；但相較於最糟的金融海嘯時期，現在已經明顯好上許多，在低檔之際反而應該勇於進場，配合個人不同風險屬性採分批與單筆的布局策略，掌握獲利機會。

對於下半年最重要的投資趨勢觀察，吳清文認為可留意金融海嘯以來各國經濟成長率（ＧＤＰ）的變化，仍以新興市場國家表現最佳；尤其包括中、港、台在內的大中華區域更是亮麗。

今年上半年，中國ＧＤＰ再度繳出一○％以上水準，較去年同期成長一一％；國際貨幣基金（ＩＭＦ）亦將台灣全年ＧＤＰ上調至七．七％之譜，顯見經濟現況與企業體質均有明顯改善。尤其ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構）完成簽署，中長期可望對納入早收清單的企業帶來利多，「對積極型投資人而言，是相當值得注意的獲利機會。」

對於商品選擇，台新銀行建議仍應重視股債平衡的組合，除保留五％的部位放在類貨幣型產品上外，其餘資產部位針對保守、平衡、增長型等不同風險屬性的民眾，可分別採取股債比四五比五五、五○比四五，以及六○比三五的搭配布局，創造進可攻、退可守的穩健收益。

在股票資產的部分，除可留意跌幅不小的中國股市，增加以中國中小產業為主的中國基金比重，連動性較高的台灣中概股基金同樣值得關注。此外，由於中國經濟仍舊維持高度成長，經濟發展過程對能源與礦業需求十分龐大，因此能源、礦業基金同樣是可納入投資組合中的標的。

至於債市投資策略，可留意新興市場高收益債或新興市場投資等級債，保守與平衡型民眾可透過投資型保單配置債券部位的方式，建立資產組合部位，較為積極的民眾亦可採取單筆分批布局的方式，介入相關債券基金，藉此增加投資收益。

美國聯準會（Ｆｅｄ）對於失業率的預期依舊高居九％以上，加上美國最新企業財報數據不振，以及希臘危機所引發的歐洲債信危機事件，目前亦尚處疑雲籠罩階段。台北富邦銀行資深副總經理黃以孟明確指出，這些經濟困境都非短期能夠解決，反觀中國與台灣的經濟成長力道卻仍維持在水準之上，自然是今年下半年資產配置裡最不可或缺的一環。

觀察中國在汽車、家電用品等項目上的消費，上半年分別較去年同期增加了三七％與二八％；除凸顯出中國內需市場依舊龐大，呼應ＥＣＦＡ簽訂後台灣企業的實質利多基礎之外，黃以孟認為，從產業鏈的角度觀察，消費持續成長也帶動了中國對原物料的需求增加，成為投資契機最佳的選項之一。

吳清文
出生：1953年
現職：台新銀行總經理
學歷：台大經濟系

北富銀資深副總黃以孟：原物料需求將繼續增加

「經濟越好，民眾的財富就越多。」黃以孟認為，中國民眾的資產快速增加，不只會對經濟成長帶來挹注，促使投資行為與非民生用品的消費力同步提高，活絡股市之餘，對於黃金飾品的需求不容小覷。從企業的角度觀察，償債能力亦不容易出現問題，因此除了在股票的布局方針上，可鎖定大中華區域作為主要考量之外，債券的部分亦可留意新興市場投資等級債，以及短期政府公債的表現。

不過，黃以孟建議民眾仍應以做好風險控管為前提，再進行投資布局的規畫。

黃以孟以太陽馬戲團舉例，儘管表演者個個都從小開始練習、少說有超過十年以上的資歷，表演時下面仍會鋪著一張防範意外發生的安全網；反映在投資操作而言，代表著無論投資技巧多麼高明，也不可一味強調報酬與獲利，而是需要有良好的安全機制，才能發揮最佳的財富管理配置。

有鑑於下半年美國與歐洲的經濟不確定性因素仍高，北富銀建議下半年投資部位的股債配置比，針對保守、穩健與積極型等不同風險屬性民眾，可分別採取○比一○○、四比六，以及八比二的原則進行搭配。

除此之外，保險也不可忽略，應視手中資金多寡，納入整體資產組合的一環，如此才能達到全方位的理財規畫。

黃以孟
出生：1963年
現職：北富銀資深副總
學歷：俄亥俄州立大學MBA