貨櫃、航空股待回檔後再布局

受ＥＣＦＡ早收清單公布的利多影響，台股擺脫國際股市重挫拖累，大盤從七千點保衛戰脫身。當指數疲弱走低時，惟有運輸股股價逆勢抗跌，技術線型仍保持相對強勢，甚至持續走高。

就投資價值而言，涵蓋航空、散裝、貨櫃、倉儲業的運輸股，今年業績反轉向上，獲利將有機會逐季成長，題材確實令人眼睛一亮。

然而，投信法人近來集中加碼，貨櫃、航空股爆量大漲，短線漲幅已面臨滿足點，投資人最好等到股價修正、浮額被清理之後，再逢低進場布局。

在貨櫃股方面，陽明的營收表現不錯，加上認列子公司光明海運的售船利益，今年第一季率先轉虧為盈、ＥＰＳ（每股稅後純益）○．○一元；至於長榮、萬海也僅呈現小額虧損。由於第二季進入旺季，運量、運價都較首季提升，貨櫃三雄在半年報有機會重回獲利下，可望擺脫連續四、五季賠錢的窘境。

在金融海嘯期間，海運業者紛紛採取緊縮措施來控制成本，去年貨櫃供給量大於需求量達一四．九％的情況，今年因此獲得改善。

投信大幅買超陽明、長榮

研究機構Clarkson估計，明年貨櫃供給年增率將進一步減少到五．五％，但需求年成長預計達一○％，供給缺口將更加明顯。儘管油價已經較去年低點上升，但假設貨櫃業者第二季能夠轉虧為盈，加上第三、第四季進入航線的傳統旺季，法人預期，今年貨櫃三雄的營收成長，可以蓋過燃油成本的增幅，讓獲利大幅改善。

「貨櫃股獲利將逐季向上跳躍，」保德信投信基金經理人張淑蕙說，去年貨櫃業者虧損累累，連全球第一大航商麥司克（Maersk）也賠了二十多億元。業者痛定思痛之餘，開始調節供給，等到需求回升，才進一步調漲運費。因此這波貨櫃股的營收變化，可說是「先減量才漲價」。

值得一提的是，除了貨櫃航運股受惠運量復甦，國內惟一生產貨櫃的鋼鐵業者春源，預料也將因為這股趨勢使業績走強，可以持續觀察。

此外，目前遠東至美東、歐洲至遠東等熱門航線，都出現供給吃緊、「有船無櫃」的現象，運輸需求無法完全去化，加上業者收取旺季附加費可能持續至十月或十一月，對業績而言都是利多。

在基本面改善推動下，投信近月來大幅買超陽明、長榮，使得陽明股價上漲二成多、長榮股價更大漲三成，漲幅超過港股掛牌的東方海外，也比股價表現平平的日本同業三井商船，及日本郵船更強勢。

不過，除了投信看上貨櫃股，融資餘額大增，顯示散戶也注意到貨櫃股的轉機；在短線漲幅已高、籌碼分散情況下，投資人應等待回檔時機再布局。

需求續旺，航空股不寂寞

在航空股方面，同樣是法人大舉加碼的標的。近一個月來投信大買華航五萬張、長榮航二．七萬張，讓股價持續看俏。觀察兩家航空業者的前五月合併營收，華航有六○六億元，長榮航也有四四六億元，都較去年成長近五○％，主要是受惠兩岸航班擴增後的旺季利益。

張淑蕙就指出，去年八月兩岸開始對飛直航班次時，載客率約為六成至七成，尚稱不上熱絡；到了今年第一季，兩岸航線明顯供不應求，旅客反映更改機位的難度提升許多。

在這種情況下，兩岸議定在五月分增加航班，由每周二七○班提高至三七○班，十月更將一口氣提升至五七○班，並開放松山直飛上海虹橋機場的航線，預料將紓解不少運輸需求。

就現階段運輸量來看，由台灣飛往中國一線城市的客機多是滿載，即使下半年民航局調降直航票價，需求旺盛的情況仍不易改變，因此華航、長榮航股價預料將不太寂寞。

唯兩家業者也有短線漲多的情況，且華航受自營商及外資調節程度，更甚於長榮航，因此待股價回檔布局長榮航，可能是籌碼面比較穩定的選擇。

此外，中菲行、台驊等承攬貨櫃轉運業務的運輸服務公司，也在這波景氣復甦的趨勢中受惠；這些分沾中國景氣回春利益的個股，不僅月營收快速攀升，獲利結構的改善，也具體反映在財報數字上，受到的衝擊比位在歐美市場的同業輕微，同樣是值得關注的運輸股成員。

以主力市場位在中國的中菲行為例，去年集團合併營收僅一二七億元，較○八年的一六三億元下降，但ＥＰＳ達到二．○元，反而進一步增加。

從基本面來看，中菲行的一四二個據點，有七十二個位在中國，公司的競爭力就來自這些密布各地的服務據點，從倉儲、配送到海空運聯合經營，所共同發揮的綜效。再加上越南、印度等其他亞洲據點，讓中菲行還能維持成長力道。

今年前五月，中菲行合併營收達到六十五億元，年成長高達七八％。由強勁的營收表現推估，今年還有不錯的表現空間。