台股第三季末可望開始長多行情

編按：在國際股市恢復穩定後，台股呈現跌深反彈的走勢，惟指數來到年線位置，壓力漸增。在量能未放大，信心有疑慮的情況下，投資人該如何因應未來盤勢變化？

《今周刊》特別邀請在國內股票一般股票型基金類中，近三個月來表現優異的群益奧斯卡基金經理人陳冠宇，為讀者分析國際情勢與台股未來盤勢，見解值得參考，以下為口述內容：

歐元區的問題發展至今，可以大抵認定是區域性的經濟問題，雖然對於全球景氣不可否認有其影響性，但並不至於嚴重到釀成市場傳出的「二次衰退」。

從近來希臘債信問題受到控制、義大利公布的經濟數據，以及西班牙財政部順利發行三十四．七九億歐元的公債，其中包括三十億歐元的十年期公債和四．七九億歐元的三十年期公債，各獲投資人一．八九倍及二．四五倍的超額認購來看，可明確感受市場信心恢復，且疑慮減輕許多。

二次衰退機率降低

加上歐元區債務國家削減財政赤字的舉措，這樣積極解決問題的態度，讓歐元區經濟朝向正面發展有相當的助益。其實近來歐元的貶值，對於歐洲出口也是大有幫助。

總的來看，歐元區的問題可說是告一段落，要再次讓景氣衰退的機率不高。

對於歐洲為出口大宗的中國，在歐元區債信問題受到控制之後，影響其實不大，市場反而更關注於富士康所引發的中國基本薪資調漲議題。

對中國來說，這是一個絕佳的機會讓人民所得增加，也更能茁壯內需市場；另一方面，這對在中國以外銷為主的台資企業來說，必然會大幅壓縮毛利率，但經過實地了解，許多台資企業在基本薪資調漲之前，薪資早已領先一步來到目前調漲完的薪資水平，因此調薪議題沒有想像中嚴重。

加薪議題雷聲大、雨點小

事實上，第一季就有企業調漲勞工薪資，然而財報公布後，發現並非如外界所說，影響毛利甚大的情況發生。

其實，企業會做大幅調薪的動作，一定有配套措施，從其他的成本削減，或是將薪資成本轉嫁，都是可能的辦法。因此加薪議題雷聲大、雨點小，投資人勿過度反應。

ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）議題也炒得火熱，早收清單從原本傳出的三百項增加至五百項，讓市場一片樂觀，不過由於重點項目如塑化業及汽車業皆未納入早收清單，因此接下來對股市影響的情況，政府談判後的具體內容是重要的關鍵。

從經濟的角度上來看，ＥＣＦＡ絕對有正面的貢獻，經濟部所評估的報告指出，簽訂ＥＣＦＡ可提升台灣ＧＤＰ（國內生產毛額）一．六五％至一．七二％。相對來說，ＥＣＦＡ有其必須簽署的迫切性，在東協十加三（東協與中、日、韓）生效前，台灣一定要積極爭取更多產業納入協議，尤其是與韓國有高度競爭的產業更是如此。

五都選舉利多不必著墨太深

這一次年底五都選舉可說是股市重要的風向球，依過去的經驗，選舉前執政黨撐盤或是頻釋利多的狀況都是可以預期的，但這終究是很短期的影響因素，股市長期還是會回到景氣基本面，所以投資人可以關切選情，但別著墨太深，也絕不要被消息面左右投資判斷。

事實上，由歷史經驗分析，台股會領先ＧＤＰ一到二季的時間觸底或到頂，而由於去年基期一路墊高，預估今年第四季ＧＤＰ會是一個相對低點，到明年第一季將會再往上攀升。

所以合理的預測，台股指數在第三季可能會先做回檔或維持盤整格局，接著第三季末、第四季走長多格局，也就是「先蹲後跳」。

由於目前台股面臨反彈漲多壓力，大型權值股再上漲空間相對有限，投資人不妨將持股轉換成防禦性較高的高殖利率股，並且將選股重點，著眼於中小型股身上，股價上漲空間會較大。尤其短線具有暑假題材的遊戲類股、iPhone 4相關概念股皆可擇優布局。

汽車零組件業也是可以觀察的族群，雖然近來中國汽車銷售數字不理想，讓投資人產生些許疑慮，但其實相關數據都尚處於合理的範圍，尤其三月至八月為中國車市淡季，從產業中挑選股價整理許久的個股，迎接汽車旺季，股價上漲是可期待的。

與上半年缺工、缺料議題不同，下半年反而ＰＣ產業下游的ＮＢ組裝是值得留意的族群，投資人可以追蹤相關的銷售狀況。至於長線來說，ＬＥＤ ＴＶ及ＩＣ載板相關產業都值得持續關注。