工具機、高殖利率個股值得留意

編按：希臘債信危機得到紓解，讓全球股市擺脫國家債信的陰霾，紛紛上演跌深反彈行情，唯經濟景氣仍未明朗，利空消息動輒得咎的狀況下，造成指數震盪幅度大。《今周刊》特別邀請近來在台股平衡基金類中，表現優異的台新高股息平衡基金經理人劉宇衡，為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

引爆全球股市恐慌的希臘債信危機，隨著七千五百億歐元救市穩定基金的祭出而漸漸拉下帷幕，各地股市初步出現止跌回升的跡象，目前來看，經濟問題暫時是獲得解決，唯一擔心的是政治問題，歐盟各個國家能否意見一致地處理後續事情，是股市接下來最大的變數。

這次希臘債信危機，很多人把它和二○○八年的雷曼兄弟倒閉一起比較，擔心歷史事件會重演，雖然希臘問題與雷曼兄弟所引發的金融不穩定讓全球股市陷入昏迷，但從本質上來解析，前者主要是來自國家債券有可能違約，而後者卻是金融商品壞帳所造成的巨額虧損。

多頭行情修正不必太憂慮

由於這兩者形成的原因不盡相同，對於後勢發展的影響當然也不一樣，希臘債信危機目前因為有外界政治力量介入，加上景氣正處在復甦軌道，因此可視為多頭行情的修正，投資人不必太過憂慮。

再從股市反應觀察，美國的S&P 500指數在希臘債信危機發生後，最低急跌到一○六五點，並未跌破前波二月低點一○四四點，換句話說，指數在這附近具有一定的支撐，因此這一波的修正，並不會改變股市長線的多頭格局。

事實上，根據瑞士信貸研究報告的統計資料，一九九七年亞洲金融風暴發生時，身處在核心的泰國、韓國股市跌幅高達七成及五成之多，而距離較遠的美股及歐股，跌幅卻分別只有一五％上下。

照這樣的推論，這次發生的債信危機，希臘股市跌幅約五五％，台股在暴風圈外，如果估計一五％就是最大風險，以今年高點八三九五點計算，一五％的跌幅約在七一○○點，這個位置應有較強的支撐。而這次台股因債信危機最低跌到七三八七點，在年線附近止跌反彈，並未跌破七○八○點，也意味著逢低就有買盤進場。

不過面對接連破底的Ａ股，投資人目前也擔心中國經濟是否出現泡沫問題，因為之前公布的中國第一季ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率高達一一．九％，但股市卻呈現相對弱勢的表現，超乎市場預期。

其實合理的想法是，中國今年的施政方針已經不像去年是為了保持高度的經濟成長率，而是經濟成長已經逐漸有失控情形，因此「調結構」的政策方針取代「保增長」，中國政府不惜犧牲一點經濟成長率來防止房地產過熱及抑制通貨膨脹發生。

現在，中國打壓房地產的力道一次比一次還重，但是仔細分析官方的政策，會發現中國只是打算將去年用固定資產投資堆砌起的經濟成長率，轉換成由內需來推動。換句話說，投資人可以注意中國內需市場未來的變化，這個部分仍然有很大的成長空間。

選股不選市才是王道

目前台股最讓人擔心的，還是量能不足問題，近幾個交易日都呈現低於千億元的水準，表示愈來愈多投資人退場觀望，不利於指數進一步攻堅，因此在國際利空因素尚未完全消弭之前，大盤短期應在年線與季線之間做整理，「選股不選市」是最重要的投資思考方向。

在選股方面，高股息殖利率族群可以逢低留意，只要殖利率有五％以上，且企業營運具成長性，應該是不錯的標的，部分中國通路股就符合上述這樣的條件。

另外，基本面持續轉好的工具機族群，受惠景氣復甦和中國基礎建設的迅速發展，產業目前訂單呈現供不應求，雖然之前因部分零組件缺貨而延遲出貨，但預料將陸續獲得解決，五、六月營收有機會再更上一層樓，回檔可多加著墨。

汽車零組件概念股也是值得觀察的類股，中國汽車市場每年有兩個旺季，一是過年前，另一個是十一黃金長假前，因此目前四月到七月為傳統淡季，不過由於中國已經成為全球第一大汽車市場，未來成長性仍佳，投資人可以利用「金九銀十」（九月、十月）到來前，在第二季末擇優布局。

至於科技產業庫存問題，最近陸續有外資發表研究報告示警，但據了解，半導體產業上游庫存問題並沒有想像中嚴重，與歷史水位相比仍在平均值以下，只是受到市場預期心理影響，難免壓抑指數表現，因此投資人不妨先暫時避開相關族群，等到第三季終端銷售數字出爐，再進一步決定。

(攝影/劉咸昌)

劉宇衡
現職： 台新高股息平衡基金經理人
學歷： 紐約州立大學財務管理碩士 
經歷： 寶來證券債券部副理、大華證券自營部、國際部副理