去年未上市股票的投資績效，至少都是在兩倍以上，這種超高報酬率正是其魅力所在。
但今年股市變化快速，該如何逢凶化吉，選擇長線價值股及短線飆股呢？
四位資深投資達人告訴你未上市操作祕訣。
「去年操作未上市股，射飛鏢也可以上天堂。」一談起投資未上市，操盤未上市股已有十餘年的大展證券承銷部專案經理洪季志說，因為金融風暴造成股票市場巨幅修正，進而造成財富重新分配，「所以，去年操作未上市股票的績效，沒有兩、三倍，說出來是會被笑的。」
找尋有集團加持的標的
在金融海嘯衝擊下，不僅上市櫃股票跌到谷底，未上市股票更是只能用跌到趴在地上形容，成交量更是少得可憐。這也是為何後來股市回溫，未上市股票多半暴衝。最經典的案例，莫過於碩禾，從一度要被國碩賣掉，到翻身成為興櫃股王，股價比上市股王聯發科還高。
看在洪季志眼裡，這就是轉機性。「在未上市股的投資市場裡，有轉機的股票永遠漲得比獲利好的股票多，像瑞鼎去年ＥＰＳ（每股稅後純益）賺二十五．四八元，卻是我操作績效最差的一檔。」而像瑞鼎這樣的股票，獲利很高、股價卻漲輸別人，在洪季志口中，就是所謂的「金牛股」。「投資未上市要買的就是夢，沒有人操作未上市股是在買金牛股。」
投資未上市到底如何尋找飆股？從未上市到掛牌，有名的飆股，像雷凌、洋華、昱晶、通嘉，甚至三月甫掛牌的新鉅科，都是讓未上市投資者大賺一票的經典案例。「你看這些股票，從未上市到掛牌的操作手法，都有共通點，就是集團性。」洪季志分析，以洋華為例，在未上市前，就有宏達電大客戶為其背書，通嘉有台積電加持，新鉅科也有藍天集團支持。
未來一年，在未上市股裡，洪季志最看好的集團，首選鴻海。「所以，啟耀、正達都是值得注意的標的。」洪季志點名啟耀的原因很簡單，看中的就是ＬＥＤ背光液晶電視的爆發性成長。
由於鴻海集團內的ＬＥＤ布局，沛鑫、先進電都還不成熟，自然新奇美帶進來的啟耀、奇力、光耀會先受惠。至於正達，更是最純正的鴻海概念股，鴻海持股高達四二％，不只拿下iPad訂單，後續爆發力更可觀。
ＣＥＯ要好 人氣要旺
有了集團性加持，還不夠。「我跟巴菲特和小Ｓ（指徐熙娣）公公許慶祥一樣，長期投資一定要選對的ＣＥＯ，興櫃市場裡有一位最對的ＣＥＯ，就是蔣尚義。」台積電旗下的精材、采鈺，在請回蔣尚義擔任董事長後，技術、體質改善不少，去年金融海嘯最慘時，精材股票跌到只剩十五元，洪季志馬上叫進，「台積電的成本價也是十五元，現在市面上有哪檔好股票，可以買到跟大股東一樣的成本價？」
先有集團加持，後有對的ＣＥＯ把關，第三步就是要有人氣。「未上市股票有穩定獲利是不夠的，投資人要買的是股價爆發性，因為未上市股票有流動性風險，所以要挑就要找有人氣的股票。」洪季志說，像碩禾股權高度集中，七三％的股權都在國碩手上，股本又只有兩億元，一旦營收暴衝，股價自然飆到天價。「在未上市投資市場裡，有人做就是王道。」他說。
不過，就如同前面所提，未上市股票有流動性風險，加上沒有漲跌幅限制，暴漲暴跌都是很正常的事，「所以，挑的股票，要能夠Sleep after buy（買完就去睡）。」從二十六歲開始買未上市股票起，洪季志永遠忘不了他買的第一檔未上市股亞洲通，五萬六千元到最後只剩下兩千六百元；所以，挑選未上市股，還是要挑買完能夠睡得著覺的股票，才賺得實在。
從產業面研究長線價值
出版過《魏尚世講股——十二年獲利百倍心法》一書的魏尚世（化名），目前在新竹科學園區上班，工作性質是財務及行政等管理職。他的選股較重視長線投資價值，非常認真研究產業上下游，並蒐集報章雜誌及外資報告等資料，過去幾年投資未上市股，獲利都相當好。
去年一整年，魏尚世也有不錯的操盤成績，包括他在洋華掛牌前就買進，一直到掛牌後股價飆到三百多元才出脫；另外近來股價已漲到五百元的宇峻，也是在七十元就買進，賺了四、五倍才出場。
目前他的核心持股有兩檔，都是ＩＣ設計公司，一檔是友達集團旗下的瑞鼎，一檔則是由聯發科董事長蔡明介擔任董事長的智微科技。
持有瑞鼎的理由，主要是覺得這家公司獲利一直很好，因此幾年前第一次買瑞鼎時，是在三百多元時進場，一次就砸了千萬元買了三十張；後來持續買進，一百多元也買，二百多元也買，至今已除權兩次。
魏尚世說，瑞鼎去年原本要掛牌，後來因故暫停；但他預估最慢明年就有機會掛牌，而且去年獲利也是國內所有未上市公司中最高的，因此他認為，未來瑞鼎掛牌後，有機會問鼎股王或股后。
至於魏尚世持有智微的理由也很簡單，蔡明介經營的公司讓人有信心；而且智微的產業形態比較獨特，有同樣技術或競爭力的公司不多。此外，他還打聽過，這家公司員工的工作態度相當認真積極。因此，智微也成為他重壓的核心持股之一。
此外，魏尚世目前手中還有一些張數較少的衛星持股，包括凌耀、泰博及牧德科技。其中凌耀是類比ＩＣ設計公司，泰博是生產血糖測試儀的公司，至於牧德科技則是ＰＣＢ（印刷電路板）設備公司，這三家都已持有多年，並參與過數次的除權。
雖然有這麼多成功的案例，但魏尚世也坦承，近一年來也有幾次失敗經驗。例如去年原本已準備申請上市的州巧，卻突然在十月撤件，股價也在短短幾天內重挫，他只能忍痛殺出所有持股，大約賠了兩成左右。
另外，由於去年操盤太過順利，在洋華及宇峻獲利很多，因此便志得意滿，甚至有點偷懶，忘記自己曾訂下的原則，也就是持有任何未上市股，不管是在掛興櫃或上市櫃後，都要先出清一次，讓自己重新思考布局。結果手中的碩達科技，在去年十二月於興櫃掛牌後，股價一路下滑，但他沒有及時處分掉，最後也以賠錢出場。
建立自己的查證管道
在公家單位服務的未上市投資高手王成興（化名），由於念的是國立大學理工科系，有許多同學在電子業及創投業工作，有很多管道可以查證。而自己平常也花很多時間研究未上市股票，因此過去操作成績都相當不錯，包括晨星、聚積、介面等股票，都有獲利數倍的經驗。
去年農曆過年前，王成興發現股市出現不正常的跌幅，因此在農曆年前便一直買進股票；其中買進最多的一檔，就是當時跌破十元面額的介面光電。他一路買進，平均成本在十至十二元，一直到介面漲到五十元左右才全部賣掉，大賺五倍出場。
目前，王成興則透過朋友介紹，把所有未上市股的投資標的，重壓在兩家公司上；一家是已在興櫃掛牌的樂陞科技，另一家則是由上櫃公司斐成企業轉投資的力士科技。
王成興說，樂陞科技是國內遊戲產業的新明星，但競爭優勢與目前已上市櫃的公司不太一樣。樂陞是從開發歐美市場的遊戲機起家，並且在三大遊戲平台微軟、任天堂、ＳＯＮＹ等都有產品推出；目前則跨足線上遊戲領域，並且也在 facebook上推出角色扮演類的遊戲，預料公司的前景非常不錯。
至於力士科技則是類比ＩＣ設計公司，目前已切入廣達、仁寶等筆電大廠，近來斐成以四十元辦理增資，由於力士預估今年ＥＰＳ會大幅提升，僅有五千張的股票額度，也很快就被業內及創投搶光。
王成興說，早期他曾參與一些未上市投資俱樂部，大家一起討論並尋找投資標的；但後來發現，聽別人建議去買股票，通常很容易在聽到一些消息或傳聞時，就嚇得把股票賣掉。
因此，後來王成興就修正為自己尋找標的，而且一定要自己建立查證管道，隨時保持對公司基本面的了解，如此他才會放心進場，而且拉長持股時間，獲利空間也就大很多。
好的未上市股會漸漸稀少
曾擔任「未上市盤商聯誼會理事長」多年的蔡文惠，則是國內未上市投資的行家。目前他擔任中美晶、迅杰及紅電醫等上市櫃公司董事，也是宏捷科技的長期股東，並且還是中美晶前十大個人股東及紅電醫的最大股東，個人身價已五、六億元。這些持股，都是他從未上市時就一直投資到現在。
蔡文惠說，投資未上市股有很高的風險，過去他投資過很多公司，後來都變成壁紙，更讓他一度快要破產。但也有很多公司，從原本不被看好，到後來卻跌破大家眼鏡，表現好到不行。
例如最近掛牌的新鉅科，當年群光副董事長林茂桂要投資時，所有人都反對，但沒想到現在漲到一五○元。又如早期投入光學鏡片的大立光，大家也不看好，因為光學一向是日本和德國最強；結果台灣廠商切入後，不僅搶走許多訂單，還把整個光學鏡片產業完整建立起來。
「每次金融風暴後，台灣電子業都變得更強大。」蔡文惠以他觀察眾多電子公司的經驗，包括太陽能、砷化鎵、ＩＣ設計，甚至醫療器材等行業，在雷曼兄弟引起的金融海嘯後，許多外國競爭者倒閉，訂單則轉到台灣，強者恆強的效應非常明顯。甚至很多傳統產業、被動元件、連接器等， 也都有類似的情況。
目前，蔡文惠在未上市股的投資比重已經減少很多，主要集中在兩家公司，一家是以筆電觸控ＩＣ為主的鴻發積體電路，另外一家則是從電視ＩＣ領域跨足到安全監控系統的公司。
蔡文惠覺得，目前未上市的好公司愈來愈難找，因為產品走向整合，大廠會把所有產品都整合進去，小廠被淘汰的機會很大；因此對新創的公司來說，競爭壓力愈來愈大。過去他在未上市投資到好公司，即使掛牌後，他依然會緊抱不放，「長線投資產生的價值，絕對比去投資一些起伏太快速的小公司要好。」這也是他給許多未上市股的投資人，一個最誠心的建議。
洪季志
大展證券承銷部專案經理
1.要有集團性：跟著富爸爸一起賺
2.對的CEO：不對的CEO，就算有富爸爸加持，每年照樣賠5元
3.有人氣：未上市流動性風險高，要找有人炒作的股票才會漲
核心持股：正達、精材
魏尚世
《魏尚世講股 十二年獲利百倍心法》作者
1.找到好公司，然後長期持有
2.只要是好公司，股價貴一點也敢買
核心持股：瑞鼎、智微
王成興
未上市投資達人
1.與其聽別人建議，倒不如自己研究並尋找標的
2.隨時保持對公司基本面的了解與更新
核心持股：樂陞、力士
蔡文惠
中美晶、迅杰、紅電醫等公司董事
1.經營團隊最重要，會幫公司克服挑戰，找到新出路
2.產品要能創新，否則只能流於殺價競爭
核心持股：鴻發、某家安全監控公司
