三位巴菲特追隨者的投資之路

集中買進　八年賺三倍　巴菲特信徒：產品越日常、越簡單越好

「每家公司都像是一顆石頭，想要找到好股票，唯有不停地翻動石頭。」在網站ＰＴＴ股票討論版頗有名氣的Buffetist說。既然自稱Buffetist（巴菲特信徒），可以想見，此人對巴菲特的選股模式研究應相當徹底。

從成果來看，因為深入鑽研巴菲特的選股理論，讓Buffetist的投資部位在近八年內成長逾三倍，績效遙遙領先大盤。他堅持每年精選三、五檔個股，並以集中買進的模式，讓投資組合即使受金融海嘯挑戰，年化投資報酬率仍然達二五％。

然而，在見到成果前，Buffetist的投資路途走得既顛簸又孤獨，甚至幾度放棄。「直到用績效證明自己之前，我一直被父母當成不務正業的孩子。」Buffetist苦笑。大學原本念理工的他，服役時偶然讀到巴菲特投資理論的書籍，斷然決定放棄原本的生涯規畫，轉而朝證券研究業發展。

Buffetist
出生：1978年
現職：專業投資人
投資經驗：10年
選股模式：以巴菲特法則投資中小型成長股，8年來年化報酬率約25%。

「買股票要找好懂的公司」

由於沒有財務背景，Buffetist一開始只能在小型投顧公司任職。深知自己弱點的他，每天從早上七時到晚上十一時，埋首工作；但儘管下苦工研究，但工作環境的不順遂，還是讓Buffetist灰心不已，最後為了生活，甚至打算轉行。

就在準備轉行房仲業時，正好有個證券公司的工作向他招手，讓Buffetist有了新的動力；此時，他長期力行巴菲特的財報原則選股，也終於成功發掘自己的第一檔成長股，Buffetist的投資路隨之開闊了起來。

讓Buffetist賺到第一筆財富的個股，就是生技股的精華光學。Buffetist研究發現，隱形眼鏡對使用者而言，屬於簡單好懂的日常生活用品；但對公司來說，其技術門檻高，卻是相當有利的競爭條件。

此外，由於精華光學主力擺在生產日拋型產品，毛利率高達四成，只要能在公司產能擴充完成前布局，就應該有豐碩的報酬。「生產線一開，就好像印鈔機一樣」，對自己的研究頗有信心的Buffetist，在股價六十多元時買進，而產能擴充後也如預期逐步走強，一路漲到一百三十多元，讓他大賺一倍多，奠定後來的基礎。

「買股票一定要找好懂的公司。」Buffetist強調，自己歷經數年研究才發現，科技股普遍存在產品生命週期短、須不斷增加資本支出等兩大局限，就算持續分析ＲＯＥ(股東權益報酬率)，要想在科技股中找到穩定成長的企業也不容易。「所以巴菲特不碰科技股，其來有自。」

Buffetist再解釋，目前在台股掛牌的企業，平均規模幾乎都小於美國的掛牌企業，而且多欠缺全球知名的品牌及運籌能力；能夠完全適用於巴菲特原則的公司，反而因為難有成長機會，不容易讓投資人賺到高額利潤。因此，他以毛利率不低於二○％、ＲＯＥ高於一五％，及以今年預估ＥＰＳ（每股稅後純益）計算之本益比須低於十二倍等條件，作為選股基準，果然讓他再次抓到宏全這檔個股。

「保特瓶蓋是最日常、最簡單的產品，完全符合我的選股原則。」Buffetist回憶起操作宏全的過程，還是頗為自信。因為早在○三年，他就曾趁宏全本益比僅十倍時布局，當時只花了六個月時間，宏全就從三十元漲到五十多元，報酬率接近一倍。去年初，宏全股價再度回到三十元左右，有了上一回的經驗，加上宏全布局中國市場的商機，Buffetist再次大筆布局，讓他賣在五十元左右，報酬順利落袋。

這兩次報酬絕佳的交易，成果來自研究實力，不容易複製，然而他認為，一般投資人通常不懂如何計算當年度預估獲利，因此對買進時間難以掌握。「沒關係，年報有實施庫藏股的時間、成本，是最好的參考價格。」Buffetist說，如果用心研究年報，往往能從庫藏股的時機，找到合理的買進價位。

此外，散戶沒有定期繳出績效的壓力，又可以高度集中手中的持股，相對於一般法人來說，只要選擇好標的，勝算大有機會提高。因此，他認為，投資人不必急著找飆股，而應該先大量閱讀，找出最適合自己的選股法則，才是股海勝出的祕訣。
 

逢低出手  三年獲利六成　上路新手：熟讀財報  三標準篩選潛力股

「巴菲特能夠躍居全球首富，買下再保險公司絕對是最大關鍵。」若單從聲音判斷，很難察覺這位分析起巴菲特頭頭是道的投資人，竟是一位大學生；同時，靠著研究學來的技巧，讓台股投資部位在三年內成長六成。今年二十出頭的小王笑說，「因為巴菲特幾乎從不教人如何投資，所以我只好向他的老師葛拉漢學習。」

小　王
出生：1988年
現職：大學生
投資經驗：3年
選股模式：在股價低於每股現金時買進，3年內資產成長66％。

掌握「擲銅板理論」精髓

念理工科系的小王，高中開始就反覆閱讀關於巴菲特的書籍，四、五年下來，他對巴菲特的崛起過程已相當了解，堪稱是「巴菲特達人」。他發現，每當有人詢問巴菲特如何投資，股神總是回應：「請好好閱讀我老師的著作！」這激發小王對葛拉漢的高度興趣，經過研究葛拉漢的「價值投資法」，總算對巴菲特有了更深的認識，進而提升了選股的功力。

「正面我贏，反面我不輸，這就是葛拉漢選股的精髓。」葛拉漢著名的「擲銅板理論」，蘊含對股價「安全邊際」的詮釋，也是巴菲特謹守在市場動盪、股價偏低時出手的原則。

小王解釋，銅板反面意味著趁股價低於每股現金時買進，可以利用公司的現金淨值作為下檔保護，隨著景氣轉好、股價上漲，整個反彈的波段就可以帶來獲利。小王運用這個觀念找到設備股亞翔，讓他趁著金融海嘯大賺一波。

小王回憶，大盤低檔時，亞翔一度跌到二十五元，但他發現公司除了歷來業績表現穩健外，每股現金仍有三十元，小王心想：「這正是打八折買股的好機會！」於是放膽進場布局。不到一年時間，亞翔股價就大漲近六成，讓他獲利順利落袋。

因為沒有機會拜訪公司，小王買進標的前，可說是做足研究。除了找業績穩健的公司、徹底閱讀近年財報，他還會多方上網搜尋，從產品的使用者評價，來分析公司的競爭力。

他建議投資人在選股時，可根據「高董監持股」、「低資本支出」，及「歷年績效」等標準篩選，如果加上業務簡單穩定，通常可以挑到不錯的公司。

低檔布局花旗銀行  報酬率百分百　部落格版主：績效追蹤ＥＴＦ  成本效益高

因為欣賞巴菲特的投資理念買進波克夏，想不到很快就出現獲利。」部落格「USA STOCK」版主李柏鋒，主要鑽研的是指數型投資法。此外，他還是波克夏公司的股東，令他驚訝的是，波克夏公司的股價，比他想像的強勁很多。

從一開始就認定以指數投資法為主力的李柏鋒，對於巴菲特的價值投資法一直相當感興趣；然而，因為工作忙碌，很少有能力比照巴菲特的方法精選個股。在這種情況下，他乾脆把波克夏看作一檔已經配置好個股的共同基金，唯一要做的就是在合理價位買進。

去年六、七月間，波克夏公司的Ｂ股隨著大盤回檔，跌到每股二四○○美元左右的低點（未分割前價格，後來每一Ｂ股分拆為五十股，目前股價約七十七美元），李柏鋒立刻買進一股，成為波克夏的股東。儘管最近因為「高盛醜聞」導致波克夏股價下跌，但波段的最高漲幅達到六成，仍然比同期的標準普爾五百指數強勁許多。

李柏鋒
出生：1978年
現職：學術研究
投資經驗：3年
選股模式：以投資海外ETF為主，去年買進波克夏B股帳面報酬約60％、買進花旗銀行及美國銀行各賺100%。 

高盛股價靜候醜聞發展

目前，李柏鋒將手上的三成資金放在台股ＥＴＦ（指數股票型基金），其餘資金則擺在海外ＥＴＦ；去年三月在低檔時布局的花旗及美國銀行，因為股價大幅反彈，報酬率都已達到一○○％。接下來，他主要觀察的對象則是高盛。

李柏鋒分析，以高盛的優異獲利能力來說，接近一六○  美元的股價只能算是適中，還稱不上便宜，因此還需要觀察醜聞的後續發展。

他建議，投資人在沒有時間選股的情況下，在海外尋找費用便宜、績效追蹤指數的ＥＴＦ標的，是成本效益相對較高的選擇，投資人應該勤加研究。