六年級生的高股息股投資心法

黃漢德的理財知識，啟蒙要比同年齡的人早，他說，這都要歸功於母親的調教。由於家境不算富裕，母親持家不但精打細算，更從小提醒他儲蓄的重要性。逢年過節，他的紅包收入一定自動「上繳」；存錢，是他認識理財的開始。

國中時期，同儕為了升學考試焦頭爛額，他卻在媽媽的引導下，接觸了影響他一生的書。這本書，就是十四年前十分暢銷的《理財聖經》。黃漢德說，小時候只知道錢不能亂花、要存在銀行，看了書後，才慢慢對投資理財有了基本概念；後來很多的理財想法，也都是受到這本書的啟發。

「當時對理財這件事還是一知半解，書的內容也不是記得太清楚。但是，書中有個觀點卻讓我印象深刻，就是時間與複利的重要性。」

黃漢德舉例，在零利率環境下，若每年通膨率為二％（則實質利率為負二％），十年後購買力就只剩下八一．七％。這個意思是，現在將一萬元放進保險箱，等到十年後再拿出來花用，這筆錢最多就只能買到價格八千一百元、而非一萬元的等值商品。

這給黃漢德不小震撼，原來光是省吃儉用、儲蓄還不夠，當銀行利率低於通膨時，錢還會變少。他想，乖乖地把錢存在銀行實在太傻，必須更積極一點，試著了解其他理財工具，像投資股票或基金才行。

第一次買股就住進套房

「我和媽媽講了好久，到高三那年，她才答應讓我用過去存的壓歲錢買股票，但前提是，投資標的由她挑選。」黃媽媽選股邏輯簡單，第一、只買知名企業；第二、要知道公司在做什麼。黃漢德在媽媽嚴格把關下，最後買了統一。

「其實當時還有幾個選擇，像中鋼、台塑等。但她堅持，統一做的與民生消費有關，就算景氣不好，人還是得吃飯，該花的錢不會省。」黃漢德聽到媽媽這樣講，也覺得有道理。

一九九七年七月，黃漢德如願買進人生第一檔股票。本以為自此之後，可以更聰明地累積財富。不料，利空消息卻接踵而來。「買進統一後不久，就碰上亞洲金融風暴；後面網路泡沫，大盤自萬點崩跌；到○一年國內金融風暴，股市始終欲振乏力。而統一股價也從買進成本五十二元，一路跌至九元。」

第一次買股，就在搞不清市場為何而跌的情況下住進套房。唯一值得安慰的是，每年公司都會分派一定的股息、股利，時間一久，股價腰斬再腰斬的痛，好像也沒那麼嚴重了。「就這樣過了十年，統一的股價在○七年九月又回到五十元，抱著終於解套心態，我立刻先賣一半。到隔年初，才將統一持股全部出清。」

黃漢德說，如果光看股價，自己好像一進場就住套房，且一住就是十年。但，以股息股利的角度，當初只有買進五張統一，經過長時間股利配發，結果變成了十張。等於原本是五十元才算解套，現在股價只要回到二十五元，就能搬離套房。「後來計算，統一平均賣出成本約四十九．五元。十年下來，單是股票的投資報酬率就有七一．五％。這還不包括每年現金股息的部分。」

首次征戰股海，黃漢德花了十年時間才理解一件事，那就是：只要買到穩健經營的企業、且長年配發股利、股息，就算選錯進場時機，也可用時間換取空間，最終仍可享有優於定存數十倍的報酬。

買四維航，賺到股息卻賠了價差

秉持這項原則，黃漢德嘗到不少「高股息」投資甜頭，直到去年買進四維航慘遭滑鐵盧，他才發現，原來高股息投資還有一些風險。「散裝航運向來是高股息的大本營，我比較了一下，發現四維航過去配發股息、股利條件不錯，以現金殖利率來看都有八％左右。」

他說，明知道金融風暴後散裝航運獲利會明顯衰退，自己卻天真以為就算四維航獲利打折，本益比也不算太貴。眼見股價愈墊愈高，黃漢德忍不住進場追價，最後以五十八元成交。現在股價還在四十多元，這筆投資讓他相當後悔。

「去年四維航現金股息部分配發五．二五元，但股價卻受景氣循環影響，並未隨台股一路上揚。這樣等於是賺股息、賠價差，無法真正打敗負利率。」

黃漢德事後反省，認為自己至少犯了三個錯。一、選擇高股息標的前，沒有確認公司營收獲利狀況；二、猶豫不決，進場追高，錯失投資良機；三、忽略合理的本益比，導致股價無法順利填權息。他說，如果鎖定高股息題材，至少要在公司除權前一個月買進。因為股價多半在兩周前發動，提早買、不追高，才能降低投資風險。

最重要的是，今年配發的股息、股利，不等於明年度的獲利水準。「第二季進入產業淡季，高股息題材變得相當熱門。但忽略了今年配發的股息，是以去年度的獲利為基準。但股價卻又反映未來獲利，如果不是長期經營穩健的公司，就可能發生賺了現金殖利率，卻賠了價差、被迫住進套房的窘境。」

掌握高股息公司營運是關鍵

他解釋，今年度的現金股息殖利率，不表示明年度仍可享有同樣的股東權益報酬率。因為高殖利率背後，除了意味公司獲利穩健外，實際配息比率也會隨著公司營運策略而改變。例如擴充產能、添購設備等，都會影響公司資金調度、左右股息配發狀況。但一般人卻容易追求眼前利益，甚至對公司的獲利評估太過樂觀。

對黃漢德來說，鎖定高股息標的，是降低股票投資風險的最佳選擇，如果股票股利配發情況比現金股息好，未來還可享有股價增值空間，對他來說更有吸引力。他相信，只要確實掌握高股息公司營運狀況，每年要戰勝負利率，一點也不難。

■除了配息率，還要把握三項原則

寶來投信總經理劉宗聖也是高股息投資愛好者，但他認為，就算公司配息配股，股價仍會波動，本金就有損失風險。特別是今年配息高的公司，不保證年年都高配息，除非原來就有大量股票部位，可用來當作平衡風險的工具，否則不宜將高股息視為完全取代定存的標的。

柏瑞亞太高股息基金經理人何德明指出，挑選高股息標的重點，在公司未來現金流量狀況是否良好。另外，有些公司為了配發高股息，即使營運狀況不佳，也要籌資硬配，這就不是好標的。投資人可觀察公司現金流量表，最好是本業能產生充足的現金來配發股利。更理想的是，公司營運現金流入部分能持續成長。

綜合法人意見，挑選高股息股除了配息率外，還要把握三項原則，即基本面、股價評價及產業前景。像中華電、中鋼、台積電、台塑及統一超，過去現金股息殖利率均在4％以上，股價波動相對穩健，且產業前景無虞，就是專家推薦值得留意的高股息標的。