鋼鐵、面板股 看好低基期效應

編按：虎年初始，台股以大漲開出，為投資人帶來希望。但市場缺乏追價力道，又有國際股市利空及《產創條例》爭議等因素干擾，指數反而量縮盤跌。展望上半年，台股能否展現攻擊力道？上漲力量又會由哪些產業擔綱？本刊邀請長期操作績效較佳的台灣工銀投信副總經理康孝莊，暢談台股後市及其看好之產業，意見值得參考。整理如下：

全球資本市場去年強勁反彈，動力主要來自政府救市提供大量流動性，但這股驚人的資金行情，因為各國政府陸續收回資金、展開退市受打擊；反彈超乎預期的市場，在投資人重新顧慮風險後已經逐漸轉為理性，換句話說，今年資本市場不太可能再出現如此驚人的反彈，買賣時機也更難拿捏。

高低點不易判斷，對國際股市及總經面波動的影響力就須多加觀察。以目前歐洲多國可能發生的國債違約風險為例，早在去年下半年就有跡象，直到今年初才引爆危機。一般預期，歐盟應會藉由內部管道解決，不至於讓危機擴大。相對於歐洲，觀察美國景氣的指標還是在於減緩失業率、使民間消費重新振作的速度，如果失業率無法有效下降，可以想見資金將持續觀望、不願投入股市，美股的下檔風險也將大於上檔空間。
 

缺工、年報因素影響 上半年台股箱型整理

在中國方面，當局調控生產過剩原物料產業及房地產市場，其力度大小也是值得注意的指標；且在三、四月中國舉行人大、政協「兩會」後，市場預料當局就可能進行升息，對陸股而言又是一次強力考驗。但相對於歐美的緩慢復甦，中國的經濟成長較為穩健，加上美國對富人徵稅緊迫盯人，可能迫使資金進一步流向成長趨勢明確的亞洲，對台股在內的亞洲股市是項利多。

至於虎年從七五○○點出發的台股，雖然少了去年的反彈力道，操作難度將較去年更大，但有景氣復甦刺激，只要投資人專注找出獲利持續改善的好股，就能穩賺報酬。

從企業營運基本面來看，第一季業績較去年大幅成長應可期待，但第二季受到中國沿海缺工問題影響，資金對產能是否順利運作還有疑慮。因此，上半年台股可能處在箱型整理的格局中來回盤整，直到缺工、年報等不確定因素底定，才重新向上走。由於景氣仍處在復甦階段，預期下半年結束淡季後，電子股將重新主導盤勢、成為台股主流，同時由資金行情轉為景氣行情，開始走另一個波段。

在選股策略上，今年偏重的方向應和去年有相當差異。若以國內生產毛額（ＧＤＰ）的組成項目來說，去年民間消費、投資信心低迷，帶動ＧＤＰ成長的引擎就剩下政府支出一項；等到今年景氣明顯好轉，原訂在去年花費的支出陸續遞延到今年，只要符合這股趨勢的產業，都是投資人的選股重心。

目前看來，第一季企業資本支出復甦還頗為健康，若第二季也能見到同樣情況，則資本支出基期較低的產業都可較為看好。如傳產的鋼鐵股、電子族群的面板、設備股都是不錯的選擇。

以鋼鐵股為例，今年因原料漲價推動，鋼鐵報價緩步上漲是上半年大致底定的趨勢。且在下游的工程、建設應用需求逐漸復甦後，享有庫存利益或新產能開出的鋼鐵股，將陸續反映利多，是投資人最近可追蹤的標的。
 

生技股族群值得預先研究 營建股應注意三二九檔期

在電子股方面，面板股也有類似的味道。雖然近來類股因旺季不旺的利空消息走弱，但在供給尚未大量開出前，股價多已來到相對低點，投資人可選擇融資增加較少的優質個股，逢低進行區間操作。至於提供電子業者新建廠房及儀器的設備股，由於半導體、面板廠今年大幅擴增支出，接單能見度相當踏實，也值得伺機著墨。

除低基期股可留意，以往少受注意的生技股，基本面也將逐漸改變。除中國持續進行醫療改革方案，有利於生技股拓展市場外，明年開始，藥廠的新產品可望陸續問世，新產能也將開出，加上多家新股預定在一、二年內掛牌，族群實力增加和獲利基本面進展，有機會再次推動股價，值得投資人預先研究。

另一方面，上半年也是尋找強勢中概股的時機。由於第一季有農曆春節熱絡的消費帶動，第二季則有上海世博會登場，上半年中國通路股將持續成為資金注目的焦點，逢低短打的勝算較高。

至於和大盤連動性較高的營建股，是最近可多留意的產業。由於三二九熱門檔期接近，只要大盤近期沒有向下急殺，可以預期相關個股表現會比較強勢。若三二九檔期的實際銷售情況不錯，即可推論今年獲利將有出色表現。主要持有南港、新莊等政府建設集中區域土地的業者，未來值得追蹤。