今年以來，不論是中共中央一號文件或中國高層談話，重心都圍繞在農民問題，其中「建材下鄉」更是明確的政治舉措，由於台商在中國經營長達十幾年，享有規模和品質優勢，相關個股如台玻、冠軍、中釉、聯成等，潛在商機值得關注。
○九年全球經濟收縮了○．八％，其中歐洲與美國分別拉低全球增長○．六％，但中國卻貢獻一個百分點。中國愈大，對產業趨勢的影響也愈重要，短線上中國雖有經濟過熱、通膨的預期，「宏觀調控」是揮之不去的市場隱性壓力，但回顧過去這十年來，哪一次的調控不是塑造出波段最佳的入市機會點？
今年中國的政策依然主導著經濟與股市的發展，而今春節過去了，緊接著三月初要舉辦的「人大、政協」兩會，將進一步觸動投資者的思惟模式。投資既然是要走在事實發生之先，在兩會召開之前，中共高層的談話就特別重要，也特別值得進一步去深思。
建材下鄉將是兩會之後明確的政治舉措
早在一月底中共中央出爐的「一號文件」，全文就延續著對「三農」問題的關注、產業結構調整與促內需、保增長、惠民生的思惟，並提出「建材下鄉」，增進內地城鎮化的發展。
接著二月四日中共國家主席胡錦濤發表談話，要「毫不動搖地加快經濟發展方式轉變」，將加快推進產業結構調整、加快發展戰略性新興產業、加快發展服務業、加快推進經濟社會協調發展，針對社會發展和民生領域的突出問題，大力推進以改善民生為重點的社會建設。
而國務院總理溫家寶在中央舉辦的專題研討中也發表重要講話，溫家寶強調不僅要通過發展，做大社會財富這個「蛋糕」，更要把「蛋糕」分好，要不斷提高城鄉居民收入，改革分配制度，逐步扭轉收入差距擴大的趨勢。
在兩會之前從這些中共巨頭談話來深究，「建材下鄉」將是兩會之後明確的政治舉措，而且是一石多鳥的戰略性經濟策略。從家電、汽車再到建材下鄉，政策力道一次比一次大，效果也一次比一次強，中共要嘉惠的都不是國際供應商，而是透過補助方式，協助其本土業者提高業績，進行產業的升級並淘汰落後產能，也加快內需消費的提升。
這次建材下鄉首次採用「品牌」與「經銷」雙重准入，並制設了三道門檻，除了要達到國際標準與綠色門檻外，企業的產能也要達到一定的規模，藉此防止高汙染的劣質產品下鄉，有利於淘汰落後產能。種種的設計統統指向「調整結構」、「產業升級」、惠農「城鎮化」，以及透過二次分配把資金由「沿海」導入「內地」，把超過九億農民工留在內地的戰略思惟。
引爆相關族群大多頭行情及台股多頭題材
就一份「擴大建材下鄉政策及實施建議(初稿)」預計，建材下鄉的啟動，申請財政補助將達八百億元人民幣，約七千萬農民受惠。中建材董事長宋志平估算，中國農村每年新建農房和公共建築面積高達十億平方米，若以每平方米建設一千元人民幣計算，每年至少須投入一兆元人民幣。
而台商進入中國經營的時間已長達十幾年，在建材產品雖有價格競爭壓力，但享有規模優勢；另外在建材的上游原料上，技術、規模與品質均領先大陸業者，再加上「建材」本來就是跟隨在「鐵公基」（鐵路、公路、基礎設施）之後，屬於營建後期發達的產業，故可以斷言「建材下鄉」將引爆出相關族群的大多頭行情，而且也會是台股非常重要的多頭題材。
就玻璃陶瓷、油漆電梯、廚房衛浴這些建材產品來說，產業的多頭是緊跟在營建景氣之後，因此在一九九一年到九六年，台股也孕育出台玻、永記、信益、羅馬、和成、永大、櫻花這些當年響噹噹的績優股來。而今時空轉換，大陸的營建業給台商提供再一次重生與壯大的機會，尤其這裡面有很多公司在中國的經營規模都已超過台灣母廠，也都開花結果，在「建材下鄉」的政策推動下，其受惠程度也更值得關注。
玻璃、瓷磚、釉料、塑料代表廠商值得關注
首要的指標是台玻，平板玻璃占產品比重七成，在中國設有天津、成都、昆山、長江、華南、東海、青島等玻璃廠，○八年因金融海嘯認列了五．二一億元的虧損，但到了○九年前三季，除台嘉玻纖還認列五．八八億元之虧損外，平板玻璃廠則出現極大的轉機。
例如成都玻璃廠，第一季尚認列三二九三萬元的虧損，到了第二季認列獲利超過一億元，第三季更倍增到二．七五億元，累計前三季就認列了三．六九億元的獲利，因此大陸玻璃廠成為台玻第三季轉虧為盈的重要關鍵。
目前台玻將平板玻璃視為發展重點，發展低輻射鍍膜玻璃（Low-E），用於建築大樓外窗的遮光、阻熱和節能，因此也最符合這次「建材下鄉」中有關品質、規模與綠色門檻。去年台玻自結ＥＰS達○．六一元，根據摩根士丹利的報告，今、明兩年的ＥＰＳ預估值將分別達到一．六二元、二．一四元，並給予超越大盤的評價與三十三元目標價。
其次是瓷磚業者，經過十幾年的不景氣，台股中的瓷磚類股有很大的變化，國賓瓷被新經營者入主改名為國賓大地，現在是以營建與資源回收的環保業務為主；羅馬則已下市；凱聚則改名為寶徠且同樣以營建為主。
信益則改名冠軍瓷磚，去年十一月冠軍在昆山舊廠土地以天價標出，賺進了一個股本，財務結構大幅改善，也充實了在大陸的經營體質，尤其冠軍在中國的產能與台灣差不多，在大陸知名度排名前三大，僅次於諾貝爾，與另一家台資廠斯米克並列。
冠軍去年前三季每股獲利○．七元，超越○八年全年的表現，其轉機就是來自於大陸的獲利貢獻。就法人的推估，今年本業的每股獲利約在一．二元左右，加上售地的獲利入帳，去年ＥＰS可達三元，今年則上看九元，而且在盈餘分派之前每股淨值則已拉高到二十五元以上，在產業趨勢看多的情況下，目前不論本益比還是價值都是明顯地被低估。
至於建材的原料行業，極可能是台商最能參與「建材下鄉」的受惠行業。瓷磚、衛浴都要用到釉料，中釉就因轉投資廣東三水大鴻製釉，去年前三季認列二．五億元的獲利而出現大轉機，第二、三季的ＥＰS分別達到○．五一元跟○．六九元，加上中釉擁有中國稀土的戰略優勢，目前本益比與本淨比都處在偏低的位置。
比釉料產值更大更普遍的材料則是ＰＶC（聚氯乙烯），不論是硬的管材、塑膠門窗，還是平的塑膠地板，甚至許多美化建材的貼皮都是，因此ＰＶC下游去化就有高達七成是應用在建材上。
如果說ＰＶC是應用最廣泛也是最便宜的建材，那麼ＤOＰ（可塑劑）就是決定ＰＶC成為何種建材的重要配方，也因此ＰＶC的市場成長有多大，ＤOＰ就有多大。
聯成在中國ＤOＰ的市占率已超過三成，也是全球第一大廠，今年在中國泰州的營運基地加入後，不僅加入了倉儲、物流、自備碼頭，也往下游延伸到ＰＶC的產銷，其今年集團總產能將高達一九四萬噸，來自中國的成分將超過九成，是純度最高的建材下鄉受惠中概股。
就法人推估，聯成去年ＥＰS達一．八二元，今年私募後股本增加到九十九．四三億元，但獲利也將創歷史新高，ＥＰS可達二．二四元，本益比在八倍以下，股價則在淨值附近，這對一家純度達到九成的中國ＤOＰ第一大廠來說，這樣的評價似乎過於偏低，投資人不妨長期追蹤。
▲由董事長林榮德所帶領的冠軍瓷磚，去年因昆山廠土地天價賣出，讓淨值一口氣拉高到25元以上。（攝影/邵宏祥）
