農曆年前題材受惠股依舊強勢

要看台灣的產業，有一個大方向可以抓，那就是所謂的「兩兆雙星」產業，半導體和面板。這兩個產業所製造出來的產品可以應用的方向廣泛，可以代表下游電子產品出貨是否暢旺。在面板方面，友達董事長李焜耀提出需求旺盛、供貨將吃緊的看法，也積極投入八．五代廠生產；而電子代工龍頭鴻海董事長郭台銘也曾說過，大家之前都對備料太保守，二○一○年ＩＴ業將有零組件缺貨潮，不要小看景氣復甦力道。
 

面板需求熱絡 供應爆商機

另外還有一個正面影響，那就是需求熱絡帶動的庫存調整正常化。以友達為例，○九年常因為擔心終端買氣不佳，因此要求供應商盡量縮短前置作業時間，以利庫存隨時維持在最低天數，所以供應商在備料上不敢安排中長期的生產和投資計畫。目前這種情況已逐漸在改善當中，從以往的下單後三天就要出貨，到目前要求上游備二到三周庫存，從另一個角度解讀，也代表著大廠意識到屆時需求大增情況下可能會有缺料情形，因此要上游提早進行準備的意味，這對產業都是很正面的訊息。

我們還可以從數字端來解讀。一般來說第一季因為剛過完西洋聖誕節，電子產品需求會降溫，而○九年末我們有令人驚喜的發現，那就是二○一○年第一季可能會相當不錯，當然進入相對淡季營業額要比○九年第四季好是不太可能，但是大部分認為第一季在工作天數減少一二％（六十六天減少為五十八天）情況下，營業額卻僅微幅減少五％、甚至更少，代表接單十分暢旺。

這背後有另外一個很主要的因素，就是中國大陸將繼起成為第二大電子產品需求國，因此農曆年可能也會成為西洋聖誕節後另一個主要銷售旺季。

總結來說，中國只要維持每年八％至一○％經濟增長，農曆年旺季需求將愈發重要，未來幾年整體銷售額將可與歐美的聖誕節媲美。對於台商來說年底旺季效應可以延續到隔年度第一季，反映在營業額便是淡季不淡，或者是說沒有明顯淡旺季。對投資人來說，只要公司體質好、競爭力佳便不須擔心淡季營收是否不佳而衝擊股價。對應到目前時空，台股，尤其是電子業二○一○年第一季需求暢旺已是事實，業績面有支撐，因此投資人在農曆年前操作心態可較積極。

基本面之外，全球金融環境怎麼演變將影響台股一整年的走勢。金融環境是否脫離恐慌與不理性，首先要觀察的就是美國十年期公債殖利率。○八年雷曼兄弟倒閉後，美國十年期公債殖利率一度走跌到二％附近，為史上最低，遠低於三．五％至四％的歷史區間，而近半年來已經很穩定地在這個區間維持小幅波動，這便是金融環境安定的明證之一。

業績表現將反映於股價上

金融環境的安定，讓科技類股得到合理評價，我們整理出股價創五十二周新高的公司，幾乎都以各科技業龍頭為主，囊括產業則包羅萬象。因此給投資人一個小結，那就是在眾多美國龍頭科技股股價創一年、甚至歷史新高氛圍下，其實不須對背後眾多扮演著供應商角色的台商有過多疑慮，只要題材正確、業績面出色，股價就一定會有表現。

目前到二○一○年第一季投資人的眼光，應該重視個股是否有所表現，這將勝過於盯大盤指數變化。個股方面因為從○九年十二月到二○一○年四月底是財報空窗期，這段期間的編夢行情當中，題材又會重於數字。那麼投資人要怎麼看大盤？建議注意成交量會比指數要來得重要。根據台股歷史經驗，每次大崩盤前的月總成交量都接近新台幣四兆元，也就是每天大概兩千億元左右的數字，就目前來看還有一段距離，因此別擔心過熱的問題。所以做個小結，首先，成交量仍在安全區間內；其次，指數大幅上漲機率不大；最後，題材受惠個股將繼續強勢。

但台股○九年年漲幅已達八三％，居安思危仍為必要。因此要看個股不看指數，且在一、二月題材重於營運數字，漲幅已高情形下要注意短線獲利了結籌碼。

（本文轉載自今周特刊《2010選對時機買對股》）