投資人對未來景氣信心不如股市

告別驚心動魄的二○○九年，投資人心態隨著股市漲多，也開始謹慎起來。

根據最新一次「投資人情緒指數調查」，在個人面向部分，受訪者認為「未來三個月達成投資目標樂觀程度」，增幅遠超過未來一年；顯示台股站上八千點位置，投資人已懂得居高思危，指數看近不看遠，趁著企業獲利公布空檔，期能鎖定未來一季時間積極獲利。

相較於○九年六月的前次調查，當時受到大盤扶搖直上激勵，投資人情緒指數也跟著由黑翻紅，不論是對於未來三個月、半年或一年的展望，在個人及經濟面向部分都有顯著攀升，較前期上漲幅度也打破本調查開辦五年多來的紀錄。

而如今隨著指數衝高、邁向八千點關卡，投資人在本次調查中也展現出較高的風險意識，「未來三個月比未來一年更加樂觀」的結論，說明了投資人在現階段的台股操作上，普遍存在一定程度的「見好就收」心態。

股市漲高  風險意識漸浮現

從調查數據看，受訪者認為「未來三個月達成投資目標樂觀程度」為三十七．二五點，較前期大幅增加二十九．七六點，最為顯著。

再將時間拉長來看，認為「未來一年達成投資目標樂觀程度」，僅小幅增加二．六七點；認為「未來一年維持收入樂觀程度」增幅更少、僅○．三五點。短線操作把握度高，這項調查結果與投資法人看法不謀而合。

近來法人機構所舉辦的投資展望說明會陸續登場，多數投資機構認為，未來一年市場波動將較○九年劇烈，且第二季指數拉回修正的可能性大，有些機構甚至相信，一○年台股高點就在第一季。

進一步分析，這波台股大漲近八成的原因，在於資金行情及兩岸政策加持，接下來大盤要繼續上攻，就需要基本面表態才能再度點火。

然而站在法人角度，新的一年企業獲利要追上股市漲幅並不容易。尤其是○九年，台股與陸股漲幅相去不遠，但中國經濟成長率是八％，台灣卻是負數。就客觀條件判斷，台股已明顯超漲。等到第一季底企業財報公布，先前高估獲利表現的公司，也將被打回原形。在此預期下，一○年台股「決戰第一季」，幾乎已是市場共識。

另外，在經濟面向部分，受訪者對未來半年經濟成長、失業率及股市表現樂觀程度持續轉強。但對未來三個月內物價表現看法轉趨悲觀，指數由七．○三點下降至四．九點，是這次調查中，樂觀程度惟一下滑的項目。

事實上，自○九年十月澳洲鳴槍升息以來，通膨問題就已浮上台面；對投資人來說，物價上漲可能只是時間早晚的問題。

受到美元走弱影響，黃金、原物料價格輪番上漲，加上澳洲連續三個月升息，為接下來全球升息潮留下伏筆。即使近日美元出現反彈，連帶造成金價及部分原物料商品價格回檔；但多數法人仍然認為，○八年各國政府為對抗金融海嘯大力注資，市場資金過剩終須找到宣洩出口，因此判斷一○年下半年，市場就能感受到通膨壓力。對此，投資人情緒也已預先反映。

值得注意的是，若將時間拉長來看，投資人對「未來半年內經濟成長率樂觀程度」增加情況，明顯不如股市表現。

受訪者這種心態反映一件事，○九年台股如脫韁野馬狂奔，經濟表現卻以溫和速度前進，股市與經濟明顯脫鉤。

而調查結果也凸顯出，儘管投資人情緒樂觀，但對中長期經濟發展態度卻顯得相對保守。

至於在「未來兩個月影響大盤走勢主要因素」部分，認為外資動向及國際股市變化因素影響最大的投資人最多，有近五成；第二大因素是投資人對股市信心，達一六．四％。其他議題包括杜拜債信危機、國內貨幣供給、澳洲連續三度升息及哥本哈根全球領袖氣候談判會議，影響台股比率都在一○％以下。

投資人對兩岸開放反應鈍化

一個有趣的現象是，不少法人認為ＥCＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）議題，是未來影響台股最重要關鍵，但投資人的感受卻不強烈。在十一月中旬的調查甚至發現，兩岸ＭOＵ（金融監理備忘錄）簽訂對散戶有遞減效應，從九．四二％下滑至七％；同時間，通膨及油價對台股影響，反而從二五％提高至二八％。反映在ＭＯＵ及ＥCＦＡ題材上，投資人對兩岸開放議題鈍化的原因，或許是希望能看到開放政策對企業的實質貢獻。

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