可轉債達人布局高現金殖利率股

買股票，究竟是報酬率打敗指數吸引人，還是每年績效維持穩健更風光？對知名部落格版主Albert來說，費心壓寶強勢股，報酬似乎不如專注觀察趨勢、耐心等待買點可靠。在牛年，Albert主要操作可轉債和績優股，為他帶來低風險的穩定報酬；展望虎年，Albert的看法是：「買點可能在第三、四季」。
 

看好華碩 分割和碩視為進場佳機

在網路寫手之中，Albert的「投資客日誌」可算是獨樹一幟，因為個人部落格以評論當前可轉債行情及介紹投資策略為主，從每日點閱多達數千次來看，內容都是網友熱中參考的指標。身為上班族的Albert，本身就是負責操作公司資金的財務人員，加上鑽研金融商品數年，因此談起可轉債投資，正好是自己擅長的領域。

今年未滿三十歲、卻已有十多年股市經歷的Albert，以往就如同其他散戶，是個經常橫衝直撞、追逐熱門標的的投資人。他曾經靠買進當紅的主流電子股、在行情大好時一口氣淨賺五倍，也曾經因為無法忍痛停損，把賺來的獲利全部回吐。

直到發覺可轉債交易制度的好處，Albert的投資才開始得心應手，穩穩打下獲利江山。例如最近因為公司分割造成股價波動的華碩，就是Albert相當看好的可轉債標的。

「許多股東當天都想賣股票，但想買的可能只有我」，言談之間聽得出信心十足，但回顧投資華碩的細節，Albert的語氣仍十分平靜，沒有太多情緒。十二月十一日，華碩無預警宣布將分割子公司和碩，並大幅減資八五％，引發市場震撼。然而對Albert而言，這個消息卻是進場的好機會。

隔周一開市，華碩股價果然跌停鎖死，連發行的可轉債「華碩一」也一度打到一○三元；然而在大跌之後，隨即湧出數百張買單準備承接華碩一，顯示有心人看好華碩一的投資價值。為了不讓機會溜走，本想等更低價出手的Albert，於是在一○四元布局買進。這個動作和多數股東的想法恰好違背，為什麼他會這麼做？

「這檔可轉債兩年後才到期」，Albert解釋，新華碩預定將在一○年八月恢復掛牌，屆時公司將專注品牌經營；而除了掛牌價會因為每股淨值提高而變動，可轉債的轉換價格也會跟著調整。兩年後，原本比較溫和的華碩股價，可能因為全心經營品牌，而比現在更加看好。「所以在一○三元掛買單的那些人，我覺得還滿識貨的。」Albert笑說。

然而，可轉債的到期價格是一○○元，對持有華碩一的Albert來說，如果兩年間價格沒有突破一○四元，就等於出現虧損。為了避免損失，Albert在買進華碩一同時，另一手則來回放空現股；他的盤算，其實是藉由空單回補得到的利潤，來壓低華碩一的持有成本。

風險控管 選擇買進可轉債套利

「一旦成本降到百元以下，和一百元之間的差額就是淨利」，兩年後若華碩股價漲高，可轉債將享有連帶利益；若股價下跌的最壞情況發生，Albert也能從容地將成本低於一百元的華碩一，以到期價格賣回公司。

這種放空現股、買進可轉債的套利方法，由於風險相對受控制，因此讓Albert近幾年投資受益不少，是他穩操勝券的獲利關鍵。光是○九年，Albert就曾經針對長榮、東鋼、一詮、億光、晶電等多檔個股，接連使出套利手法，績效均令他頗為滿意。

「未算勝，先算敗」，可以算是Albert投資的核心宗旨。他雖然年紀尚輕，卻偏好買進績優股和防守性質的可轉債，原因是投資報酬如果大起大落，即使逮到大機會也不容易守穩，財富很難透過複利增值。「我希望自己年報酬率能穩定達到二○％」，Albert說，與其追高殺低，不如用自己熟悉的方法操作，將穩健的績效累積成個人資本，更有機會提早得到財務自由。

如今，Albert手上還持有廣達、台塑、中碳、鴻海等業績出色的龍頭股，這些企業在金融海嘯中雖然不免受創，但景氣復甦時也是跑得最快的一群；加上多檔個股都有高現金股息加持，讓Albert的布局得以守中帶攻。這些標的，多數是○八年底台股重挫時分批買進的部位，占總資金四成左右，至於其他投資以持有可轉債為主。

保守應對 低接股息殖利率達五％個股

儘管操作態度顯得小心，但○九年台股百花齊放的題材，Albert並未錯過，而是抓住機會打了漂亮的一仗。像是ＬＥＤ大廠晶電，就是Albert的得意之作。

「大概三倍」，不常精確計算報酬率的Albert，對晶電的獲利記憶猶新，因為這是他罕見進場搶短線的一樁交易。○九年二月初，晶電股價還在三十五元附近盤整，看好ＬＥＤ應用將大放異彩的Albert，把握時機在低檔吃貨，然後一路緊抱晶電不放，直到股價在一二○元附近不再突破才賣出，報酬率高達三四○％。其他如觸控面板相關的洋華、義隆電，也有好成績。

由於景氣初步復甦，讓Albert○九年投資有不錯斬獲，然而談到一○年台股走勢，Albert卻顯得相對保守。因為Albert投資向來以總體經濟為觀察指標，而一○年第一季正是ＧＤＰ最高點，股市自然有可能跟隨ＧＤＰ趨勢逐步向下。他因而認為，準備進場作長線布局的投資人，最佳的買點可能落在第三、四季。

對Albert來說，分析一○年行情大方向之後，就只剩下買什麼標的。習慣化繁為簡的他，挑選標的以高現金殖利率為主要原則，如業績穩定的大統益、中碳以及電信股都是不錯的選擇。「我沒有特定偏好，就是夠便宜才買」，Albert說，若試算一○年可能配發的股息殖利率達五％甚至更高，他就會陸續低接，用現金股息作為投資防護罩。

在新產品方面，Albert認為，雖然新應用題材眾多，然而一○年最值得注意的電子產品並不是電子書，反而是蘋果電腦即將推出的新產品「iPad」，最有可能複製iPhone在全球締造的銷售熱潮。Albert解釋，這個模樣近似電子書的產品，就是一部平板電腦，主要將由原本iPhone的代工體系製造，未來是否能夠產生介於小筆電和電子書之間的新產品效應，將是相關業者明年股價的最大機會。

Albert
出生：1980年
現職：上班族
學歷：輔大金融所
推薦書籍：《股票作手回憶錄》（寰宇出版）
部落格網址：http://blog.sina.com.tw/appleibook/

2009年 精采戰役
晶電（2448）看準LED成長機會，在35元布局晶電，120元賣出，獲利達3倍。
鴻海（2317）看好電子代工產業最後生存的大廠，在60元附近布局代工一哥鴻海，果然抓到一次景氣復甦的大波段行情，目前報酬率已接近一倍。
可轉債放空長榮、東鋼、一詮、億光、晶電等多檔放空現股，並買進可轉債，目前成本已壓低至到期價100元附近，即使可轉債價格下跌，也能得到下檔保護。

華碩可轉債操作心法
Albert以104元價格布局華碩可轉債。理由是華碩一將在兩年後以100元到期，Albert承受的損失風險僅有4元；但2010年8月華碩重新掛牌後，較高的每股淨值以及專注品牌的經營特色，有機會使股價上漲。另外，Albert會進一步來回放空現股，藉由空單獲利減低持有可轉債的成本，只要成本降到100元以下，日後價格上漲的空間就是獲利。

2010年觀察重點
若分為四季來看，2010年GDP成長率將逐季下降，由於股市與景氣有一定連動性，大盤可能在上半年出現高點，然後逐漸修正；因此，傾向價值選股的投資人，最佳買點估計將出現在下半年。

依照往年經驗，當掛牌交易的很多可轉債價格在120元上下時，通常代表台股到達相對高點，距離反轉已經不遠。未來若價格指標再次出現，就要當心過熱的修正情況出現。