重新聚焦ＥＣＦＡ、陸資來台題材

縣市長選舉告一段落，雖然執政黨丟掉宜蘭縣的席次，得票率也比上次選舉下滑，但十二月七日台股開盤並未受到影響，指數開高走高，終場大漲一．六％，資金行情持續發酵。

「台股未來仍有高點可期，」富蘭克林華美投信第一富基金經理人諶言表示，選舉結束後，股票市場少了一個干擾因子，加上國際股市看回不回，行情比想像中還要強勁，諶言認為，接下來投資人應將目光集中在像ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）等新的議題上，尋找相關投資機會。

從十二月到明年二月，台股不管是基本面或題材面，有許多事件值得注意。例如第四次江陳會、聖誕節銷售情形、產業西進政策的調整、陸資第二階段開放來台、投信作帳行情、ＭＯＵ（金融監理備忘錄）正式生效、ＥＣＦＡ談判進度、中國農曆新年消費情況等等。

晶圓代工產能吃緊　明年第一季 淡季不淡

和基本面比較攸關的，是聖誕節及中國農曆新年的消費情形，這兩者也是支撐未來股價的重要因素。目前市場較關注的是年底的聖誕節，在美國失業率仍高達一○％的壓力下，是否會影響消費意願。不過多位法人卻認為，由於市場沒有太高期待，因此企業銷售數字可能會出乎預期，甚至會不錯。

一位投顧副總就表示，從掌握的訊息觀察，歐美企業的庫存依舊偏低，主要原因是企業心態保守，估計在聖誕節結束後，有可能再掀起補庫存的動作。而施羅德投信投資長陳朝燈則透露，由於電子業最上游ＩＣ設計業的庫存水位控制得宜，市場已經感受到產業明年第一季的景氣，可能淡季不淡。事實上，近期市場就傳出晶圓代工的產能有吃緊情況，顯示終端消費並沒有大家想像的那麼悲觀。

至於明年二月的中國農曆新年，市場也是偏多看待，畢竟兩個月前大陸的十一黃金長假，已經證明大陸內需的消費力不容忽視，短短一周時間銷售額就超過人民幣六千億元，因此相關熱銷產品如液晶電視、奢侈品等，要再拉出長紅業績並不困難。

明年台股ＥＣＦＡ元年　塑化金融化纖汽車搶先機

不過現階段影響台股最重要的內容，還是在「兩岸關係」，尤其是ＥＣＦＡ的談判進度。諶言指出，過去香港因為ＣＥＰＡ（內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排）讓恆生指數從一萬五千點直奔三萬點，如今台灣是否繼續複製這樣的經驗，給市場很大的想像空間。

根據永豐金控的研究報告顯示，目前兩岸準備要談判的ＥＣＦＡ，主要是參考中國與東協在○二年所簽訂的「東協與中國全面性經濟合作架構協定」，該協定架構初期僅先訂出大原則，除雙方同意的項目如早期收穫名單外，其餘的議題得視國內產業需要以及市場開放等因素，訂定諮商時程，並留待以後繼續協商處理。

因此ＥＣＦＡ的內容並非相關貿易或投資協議的結果，只是訂定未來將談判的內容主題，以及預期達成協議的時程表。

從我方早期收穫清單項目來看，在製造業降稅部分，包括石化中上游、機械工具設備與零組件、紡織中上游、汽車整車、自行車整車、面板、面板用玻璃等行業等，都是經濟部現在規畫的方向；至於服務業開放比ＷＴＯ（世界貿易組織）還優惠部分，主要是以金融、配銷、航空器為主，目的是爭取對岸更多的開放。

「從政府規畫的內容來看，談判市場最先准入的行業主要有塑化、金融、化纖和汽車，這也是最早的受惠對象，」陳朝燈說，「因此明年對台股而言，可說是ＥＣＦＡ元年。」

以塑化業來說，由於台塑四寶外銷中國比重較高，加上成本競爭優勢，預期是未來ＥＣＦＡ簽訂後最先看到效益的族群；金融業因銀行、保險、證券是政府最優先列入早期收穫清單的產業，且ＭＯＵ將在明年一月十六日正式生效，因此也是ＥＣＦＡ的實質受惠概念股。

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中國市場開放訂單大增　汽車業裕隆集團受惠最大

至於汽車業，不論是整車組裝或相關零組件，隨著關稅調降，將因中國市場開放而取得更多的訂單，而受惠最大的則屬裕隆集團，包括裕隆、中華車、江申等；雖然市場一度擔心中國較低價的汽車零組件在ＥＣＦＡ簽署後也會登台，但由於中國製造的品質對國內消費者而言，仍然是一大挑戰，因此估計影響不會太大。

事實上，台灣汽車零組件廠商在大陸早已布局多年，和大陸主要車廠都保持良好的合作關係，像堤維西目前在中國的客戶有長安福特、南京福特、上海大眾；東陽則有一汽集團、東風集團、奇瑞等，未來隨著ECFA簽訂，這些中國車廠有可能提升採購比重，對台商不是一道好消息。

在ECFA的早期收穫清單中，汽車業也是優先受惠的產業。

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產業西進可望解禁　十二吋晶圓石化上游將登陸

在電子股方面，諶言認為，具有全球競爭力的晶圓代工、面板、筆電等，長期也將因兩岸進一步開放而受惠，最主要的原因，在於和對岸的「互補性」強，且預估明年ＱＤＩＩ（境內合格機構投資者）可以來台投資後，電子股也會是中國境內基金率先進場選擇的標的。

除了ＥＣＦＡ概念外，選舉結束後，台股可以特別留意的則還有年底前產業西進政策的解禁，日前行政院長吳敦義接受媒體專訪時表示，只要友達的中科四期「一切準備好了」，面板就有機會擴大開放登陸。

至於十二吋晶圓廠，以及石化上游，預期也將陸續允許登陸投資，這對業者取得中國市場和降低成本具有一定助益，受惠的個股則為友達、新奇美、台積電、聯電等。

另外，「投信作帳行情」也是投資人在年底前可以關注的題材。根據統計，今年以來隨著台股「驚驚漲」，有將近四成左右的基金，報酬率超過七○％；排名前十分之一的基金，績效則是逼近九成；這樣傲人的績效，是過去兩年所沒有的，在大環境有利下，同類型基金之間為了爭取排名，勢必「搶破頭」，而代表中小型股的ＯＴＣ指數，領先集中市場創新高，暗示戰火早就已經開打。

從台股基金排名前十名的主要持股觀察，有些個股在投信的介入下，已經累積不小的漲幅，例如同欣電、普安、台虹、嘉澤、茂達、威剛、應華、台郡、東陽、元太、輔祥、揚智、新日光、和鑫、晶電、正新、全新、凌網等，這些個股的特色是，股本小、籌碼集中，而且炒作題材十足，很容易就成為市場資金追逐的熱門股，因此在年底前，適合短線的積極投資人進出。

ＱＤＩＩ將攜三七○億來台　台灣五十成分股先受惠

最後，選舉後可以觀察的方向則是明年一月十六日的ＭＯＵ正式生效，屆時大陸的ＱＤＩＩ將可以申請來台投資。而證交所也已經表示，目前有一家ＱＤＩＩ已完成申請，另一家則在申請中，因此預估隨著ＭＯＵ生效日靠近，會有越來越多ＱＤＩＩ基金提出申請。

根據大陸的規定，ＱＤII要投資海外市場，若雙邊已簽訂ＭＯＵ，投資上限為一○％；若未簽訂ＭＯＵ，則上限是三％，以目前大陸ＱＤＩＩ基金規模約三七○○億元計算，預計最高可帶來三七○億元的新資金，由於台灣股市初期對大陸ＱＤＩＩ而言比較陌生，因此法人認為以台灣五十成分股或大型權值股最先受惠，類股則以晶圓代工、面板、零組件等和對岸互補的產業為主。