線上遊戲、ＮＢ、汽車可逢低布局

編按：兩岸在簽訂金融監理備忘錄（ＭＯＵ）後，雖然台股指數一度創下七八七五點的新高，但利多實現的賣壓讓大盤拉回，周線出現一根長長的上影線。

展望明年，台股多頭將由哪些產業帶頭點火，本刊特別邀請保德信投信國內投資部主管王培臻，為投資人解析明年度台股趨勢與強勢族群基本面，見解值得參考。內容整理如下：

今年以來，美元對其他貨幣匯率持續走貶，幅度最高曾接近二○％。而近期聯準會（Fed）釋出短期將維持低利率政策的訊息，使得市場借出美元的套利交易更為持續；釋出的資金還在股市、原物料商品等各種高風險性資產之間流竄。

然而，若美元貶勢減緩，甚至反向升值，大量回補美元的壓力將使得資金撤出，令全球股市在一波大幅反彈後，出現回檔的陰影。投資人觀察國際股市時，首先要觀察未來全球央行升息的步調與匯率的變化。
 

盤勢預期維持高檔震盪

另一方面，在美國總統歐巴馬訪問中國後，人民幣升值成為國際資金關注的重點之一。目前市場的普遍看法是，明年人民幣應該有小幅升值的空間；在這股趨勢帶動下，亞洲各國貨幣將有升值的比價空間，連帶提升亞股對於國際資金的吸引力。展望明年，資金行情仍有機會持續在亞洲股市上演，台股也可望因此受惠。

至於台股自今年三月向上突破季線以來，就一路維持在季線上方，呈現多頭格局；雖然指數突破新高後曾數度遭遇賣壓出籠，但都成功守住季線、不致破底。近來大盤因為ＭＯＵ利多助威走出新高，但是上漲力道明顯減弱，加上接近選舉前夕，多方普遍縮手觀望，預期近期盤勢仍將維持高檔震盪格局。

就技術線型來看，近期指數雖然有長黑棒出現，對多方形成壓力，然而目前均線仍然是呈現多頭排列，投資人審慎應對之餘，不必過度悲觀。在地方選舉之後，緊接登場的是兩岸第四次江陳會與ＥＣＦＡ（經濟合作架構協議）協商，預期台股在此期間將維持高檔震盪，至於來回區間則落在季線與前波高點之間。

雖然指數短期內不易再有突破，從獲利數字分析，各產業及個股的競爭力已經有相當明顯的變化。以第三季財報來看，上市櫃公司的整體稅後淨利就較第二季成長約三成，表現相當不錯；此外，單季獲利高於上半年總和的企業也有二五三家，顯見企業努力撙節成本已經見到效果，再遇到景氣緩步復甦，獲利回升的情況就快速出現。

四大類股表現突出

在普遍好轉的企業營運中，有數個產業表現特別突出。例如以前三季累計每股盈餘（ＥＰＳ）來看，線上遊戲、記憶體、ＮＢ和中國收成股等產業，就有明顯的族群性出現。

以線上遊戲來說，今年可算是台灣業者打開中國大門的元年，在未來，授權金大幅挹注獲利的情況估計將更常出現。只要獲得對岸業者青睞，國內業者倚靠本地市場的生態將徹底改變，獲利能力拉抬到更高層次之後，股價勢必隨之反映，值得投資人逢低著墨。

多家業者繳出亮眼成績的ＮＢ族群，也是維持成長趨勢不墜的產業之一。例如處理器龍頭英特爾預估，明年全球個人電腦出貨量將成長一八％；其中桌上型電腦約增加五％，高速成長的ＮＢ出貨則大增二五％、由年產一．五億台增加到一．九億台。在取代桌上型電腦的趨勢帶動下，明年相關個股業績有機會更進一步。

雖然這股成長大趨勢確定，但投資人仍須注意明年個股獲利能力的轉變。因為今年上半年，ＮＢ組裝（ＯＤＭ）廠的獲利顯著提升，這將使得品牌廠施加更大的殺價壓力，加上代工業者持續進行整合，即使出貨量擴增，代工大廠獲利能力卻不易更上層樓。相對影響較輕微的連接器等上游零組件產業，由於產品較有不可替代性，將浮現投資價值，可以擇優布局。

其實這次電子股的復甦，是從半導體上游開始出現，投資人在選股時，上游產業也是不可忽略的族群。最明顯的訊號來自業者對景氣的預期，先前多家大廠都提出增加資本支出、看好未來需求的看法；只要今年耶誕旺季的銷售合乎預期、庫存去化順利，這股近年罕見的樂觀預期，將有機會落實在明年的業績上。ＩＣ設計、封測等上游類股將值得留意。

至於在傳產股方面，汽車族群帶出的成長趨勢最讓人期待。今年中國汽車銷售大增，即使明年政策補貼優惠到期之後，銷售量預估仍可較今年再成長一○％，買氣相當可觀。在這股銷售浪潮帶動下，汽車零組件族群的受惠最為顯著。而今年業績陸續反映利多的橡膠、碰撞件、車用電子等龍頭股，股價拉回就是找切入的好時機。