約翰．費柏：沒想法就別談投資！

莊芳

全球股市

攝影/林煒凱

675期

2009-11-26 11:51

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身為債券天王葛洛斯的老闆，德盛安聯資產管理集團執行長約翰．費柏在兩年半前，開始「慫恿」葛洛斯擴展新的資產類別，在他看來，一套成功的投資哲學，不該只被運用在債券而已，而堅持自己的哲學，則是投資成功的基本要件。

「一到九月，我們資金淨流入就有六百億歐元。」德盛安聯資產管理集團執行長約翰·費柏（Joachim Faber）得意地說。

根據官方數字，德盛安聯資產管理上半年的資產規模為一‧○五兆歐元，穩居全球前三大資產管理公司，而如果再看今年前九月基金淨流入資金排名，德盛安聯更是躍居全球之冠。因此，就算面對近期來自多方的質疑，自信的費柏還是一臉篤定。

延伸債券投資哲學　看壞股市也能選到好股票

各界的質疑重點，是德盛安聯旗下、全球最大債券基金公司的太平洋投資管理公司（ＰＩＭＣＯ）「不安於室」，宣布將進軍股票型基金。「一路唱衰股票的ＰＩＭＣＯ創辦人葛洛斯，簡直就是在自打嘴巴。」面對類似這樣的諸多負面評論，費柏的回答不無道理：「看壞股市，不見得就不能選到好股票。」

十一月中旬，費柏來台，身為債券天王葛洛斯的老闆，這是他首度針對ＰＩＭＣＯ擬發行股票型基金發表評論：「葛洛斯是偉大的投資人，他所創立的ＰＩＭＣＯ有一套成功的投資哲學，而一套成功的投資哲學，不會只能用在債券而已。」費柏強調。

據他的說法，葛洛斯對ＰＩＭＣＯ進軍股票市場並不排斥，「其實早在兩年半前，我就和葛洛斯深入討論過，是否要開拓債券以外的資產類別。」費柏指出，德盛安聯資產管理一直教育投資人「資產配置」的觀念，但是認同ＰＩＭＣＯ投資哲學的投資人，卻完全無股票商品可選。

「葛洛斯不但並不排斥發行股票基金，甚至頗為贊同我的想法。」費柏的想法是什麼？「與其說ＰＩＭＣＯ『變節』，不如說是ＰＩＭＣＯ忠於自己的投資哲學，並且要把這套哲學延伸到債券以外的投資工具上。」

費柏認為，投資決策沒有對或錯的問題，只有「這套決策是否適合自己」的問題，他舉例，ＰＩＭＣＯ善以總體經濟、長期的投資觀點出發，「所以在四、五年前，葛洛斯就預言美國道瓊指數終將會有一次大修正。從結果看，長線投資人會非常感謝他的真知灼見，但在這段期間，德盛安聯的股票型基金還是照賣，願承擔較多風險的投資人，還是能從股票型基金賺到錢啊！」

說到這裡，費柏藉由ＰＩＭＣＯ的爭議，點出了他對投資人最肯切的建議：你總要有自己的想法，然後找到符合自己想法的基金公司，這家公司無論是投資股票或債券，都能滿足你的投資哲學。

「而我的任務，則是讓集團盡可能的提供各種投資哲學，並且讓每種投資哲學都能在不同的標的當中得到好的績效。」在他看來，滿足各類投資人的需求，是德盛安聯資產管理在逆境當中持續成長的重要因素；而「堅持想法」，則是投資人安度金融海嘯的關鍵。

亞洲一般投資人　宜多思考逾半年以上長線

作為德盛安聯資產管理的全球執行長，費柏很容易能透過全球各地的業務狀況，觀察到不同區域投資人的特性與成績，「美國和歐洲都是這波金融海嘯的重災區，但兩地投資人的受傷程度差異很大，關鍵就在於投資人有沒有一套自己的想法。」

費柏分析，在美國，人們即使經歷股市下跌，多半仍會堅信個人的投資信念。「我可以說，美國的一般投資人算是世界上最專業的了。」費柏解釋，這應該歸因於美國很早開始進行資本市場的教育。美國長久以來的退休金制度，讓他們人民及早開始參與資本市場、認識金融產品。「我到美國時，就連計程車司機都能說出一套高度專業的投資理論。」

不過，相較於美國投資人，歐洲國家的投資人表現就不是如此專業。「歐洲投資人大約有八成都聽信銀行建議，相對缺乏自己的想法。」他表示，歐洲多數銀行為了賺取高額利潤，在二○○五至二○○七年間大推迷你債券與結構型商品；在金融危機發生以後，銀行為了保住資金重建財務結構，又建議投資人賣出所有共同基金，將資金轉進定存。「當時利率一直往下降，改存定存可說是極糟糕的建議，還讓投資人錯過了今年市場回升的獲利機會。」

至於亞洲投資人，則又展現完全不同的一面。「在我看來，亞洲投資人很愛風險，對於新的趨勢也樂於嘗試，但，就是偏好短線操作。」費柏說，這種作法有點像是各大投資銀行或是華爾街的金融機構，整天都忙著買進賣出、做短線交易。「只不過那些都是專業投資人，我覺得一般投資人在缺乏專業的情況下，不適合太過投機，還是以至少六個月以上的長線思考為佳。」

至於對未來投資市場的展望，費柏說：「我認為這要從兩方面來解讀：資本市場與實際經濟。」他表示，若光是看經濟方面，歐美國家現在確實還在復甦的路途上，至少要到明年第一季才會真正恢復，但在資本市場中則不太一樣。受到各國刺激政策或是G20決策影響，資本市場已經找回了信心，所以今年以來市場上漲不少。

而接下來，就要看資本市場的信心能否獲得實體經濟的長期支撐了。