面板、汽車、設備股逢低布局

編按：道瓊指數收復萬點時，陸股因人民幣升值預期效應，也出現一波漲幅，國際股市大致向上。台股雖成功回補空方缺口，但狹幅震盪的操作難度相當高，指數因此呈現量縮整理。展望選後，哪些類股可望出頭？本刊邀請近期績效較佳的台新主流基金經理人郭建成，為讀者解析台股未來趨勢，意見值得參考。整理如下：

美股短暫修正後重新恢復上升局面，讓市場稍稍恢復信心。雖國內失業率突破一○％意味著消費能力減退，加上漲多後美股勢必呈現整理，但分析財報數據，卻會有較正面的解讀。

例如在標準普爾五百指數成分股中，有超過八成個股的第三季獲利優於預期；此外雖然獲利較去年呈現下滑，但是比較逐季財報，獲利的衰退幅度正不斷收斂，因此對於美股基本面，並無須太過悲觀。投資人接下來注意的變化，反而是來自美元。

美元停貶資金回補　將重擊熱錢堆疊行情

由於國內經濟不振，市場普遍篤定美國將維持低利率政策，這使得資金借出美元、購買高風險資產的利差交易（Carry Trade）大行其道，美元因此弱勢難改。然而美元一旦停止貶值，不少資金將被迫回補，這對復甦初期的股市是一大威脅，由熱錢流竄堆起的行情可能受到重擊。因此美元匯率變化和升息腳步，是投資人需要關心的風向。

同樣的，中國當局何時將做出升息決定，不僅牽動人民幣匯率，更影響資金停泊在陸股的意願，因此也相當值得注意。以目前中國官方文件提及的說法來看，人民銀行明年可能進行一、二次的升息，但避免過早收緊銀根影響經濟，時程將落在下半年，因此陸股這波資金行情，短期內也不會結束。

至於近來動能減弱的台股，雖然出現反彈到頂、人氣退場的疑慮，但從各種指標分析，中長線仍值得審慎樂觀看待，至於短期指數則可望穩穩地緩步墊高。例如企業的財報表現比預期理想，就是一股有力因素。

以上市公司來說，第三季獲利較去年成長三成，也較上一季增加一倍，構成基本面的支撐；原本法人認為，上市櫃公司全年獲利約七千餘億元的預估值，因為前三季獲利已達五千多億元而勢必上修。由於第四季市況並未出現反轉跡象，因此全年的稅後獲利，估計可望達到九千餘億元。這個數字固然低於往年平均，但比較去年，就可看出已經明顯脫離景氣的谷底。

營收回溫游資尋主　可望推動行情大爆發

然而部分投資人計算預估獲利，認為明年台股整體本益比將達到二十倍的偏高水準，並據此提出大盤可能修正的論點。不能否認的是，指數漲多本身就是最大利空，然而資金即使退出股市，也必須找到下一個停泊去處，以目前利息微薄的情況來說，在股市中尋求報酬，還是資金較可能的選擇。

而台股目前的盤勢，不只是業績或資金面推動。現階段觀察到的訊號是，除了營收規模逐步回溫，游資還留在市場不斷尋求報酬，加上融資餘額成長有限，客戶需求吃緊、廠商紛紛著手提高產能，資金面及基本面共同拉抬的力量，可能推動台股在明年第一季爆發大行情，因此在大盤量縮整理、測試季線後，應不至於出現更嚴重下挫。

在操作策略方面，產業面選股，盡量挑出明年需求成長、但現階段漲幅落後的標的，如面板業就是不錯的選擇。

雖然面板報價自十月底就開始下跌，但經過不景氣洗禮，業者普遍將整體庫存水準控制在相當低的水位，加上明年第一季需求可望重新上升，面板股的後市將值得期待，不妨擇優布局。至於產能吃緊已久的被動元件族群，後續也可追蹤。

手機相關族群也是今年股市反彈中，表現相對寂寞的產業之一。儘管前三季成長量有限，自第四季開始，零組件廠卻感受到下游品牌的強力訂單，以今年基期較低的水準來說，明年手機族群的業績也可望有不錯表現，值得觀察。

整體電子產業鏈的復甦腳步，則對設備族群最有幫助。從電子業者的動作來看，先是中國東南沿海出現缺工現象，接著到了第三季末，印刷電路板廠率先開始擴產，設備股的訂單終於出現。只要年底耶誕和明年中國春節兩大旺季，能有良好買氣消化庫存，接下來設備股即可望因客戶擴產而同步受惠。

至於兩岸研擬簽訂的經濟合作架構協議(ＥＣＦＡ)，預料將對塑化等傳產龍頭股受益最大，汽車相關族群更是受惠者之一。相關零組件廠由於中國汽車需求的明顯成長，在今年第三季的財報已經見到初步成績，估計隨著汽車銷量放大，橡膠、碰撞件、車用電子等產業未來還有成長的機會，值得投資人逢低建立部位、做大波段布局。

郭建成
現職：台新主流基金經理人
學歷：東吳大學經濟學碩士
經歷：永豐投信策略投資部協理