中收股主升段行情即將再起

迪士尼樂園宣布落戶上海浦東，等於說最具代表性的美國企業，將下一個目標指向中國內需市場，反映中國市場將成為全球內需經濟最重要的焦點之一。

稍早之前，匯豐控股也宣布，一九九三年遷移到倫敦的總部，將再度遷回香港，現任的執行長也將常駐香港。除此之外，明年中國股市將開闢「國際板」，匯豐控股也正積極申請到「國際板」上市，努力與中國市場連結，已是匯控未來最大的發展方向。

從迪士尼、匯控的動作來看，很明顯的是向中國內需市場靠攏，這給我們未來的投資策略帶來極大的啟發。

迪士尼落戶上海，搶內需商機

迪士尼可以說是美國文化的代表企業，尤其自二次大戰之後，迪士尼的企業，甚至文化，就跟著美國強權打進全球市場。到了八○年代，日本崛起，一九八三年迪士尼跨出美國本土，率先在東京興建第一座海外的迪士尼樂園。果然日本經濟在八○年代成為世界第一，迄今可以看到東京迪士尼成立之後，成為迪士尼最賺錢的集團之一，每年遊客達一千七百萬人次。

到了二○○○年，迪士尼開始注意中國市場，首先選定香港作為橋頭堡，二○○五年香港迪士尼正式開幕，惟因腹地過小，每年的遊客不到五百萬人次。於是這次直搗黃龍，直接到上海浦東，興建美國本土之外最大的遊樂場，占地約四百公頃，比洛杉磯迪士尼的二○六公頃、東京迪士尼的二○一公頃，大上一倍，僅比奧蘭多迪士尼小。預估全年入園人數可能達三千萬人次，有機會成為全球入園人數最多的集團。

米老鼠到中國，是中國內需市場進一步爆發的開端！在此之前，對中國內需消費力的發展，外資瑞士信貸曾發表過一篇報告，評估全球主要國家消費比重，以美國占全球的二三．八％最高，其次是中國占九．三％、日本及德國各占七．四％，以及五．一％，排名第三以及第四名。

同時瑞士信貸更作出大膽的預估，到二○二○年，中國將超越美國，成為世界消費的霸主，主因是未來人民所得將持續成長，再加上政策的鼓勵，以及城市化的發展，將進一步引導消費結構的成長、改變；到二○二○年時，中國的消費力，可能會占全球的三分之一，正式超越美國。

因此在長線的經濟潮流之下，投資的方向不再是區別電子、金融、傳產等類股，而是要看誰能夠與中國市場，尤其是內需市場連結，而且在中國具有競爭力，能夠跟著中國ＧＤＰ（國內生產毛額）而壯大。而這個趨勢，就是市場所看到的中國收成股。

從「中概股」到「中收股」

在九○年代，台灣企業紛紛到中國投資，那時候這些公司只能稱為「中概股」，也就是只停留在「概念」的階段，談到實際的收益，在當時還有一段距離！

但今年，已看到不同的情況，多檔在中國內需市場經營有成的公司，前三季的中國投資收益大增，進一步感受到中國收成的熱力。所以從「概念」到「收成」，將創造台股更不同的格局。其中，正新具有相當的代表性，以及股價的指標性。

正新前三季來自中國投資收益達八三．七一億元，較去年同期成長二六一．八％，令正新前三季的整體獲利可以衝高到一○一．一億元，折合每股稅後純益達到六．一三元，成長二二一％。

正新剛好站在中國汽車市場爆發的浪潮上，今年中國已超越美國成為全球最大車市，年銷售目標上看一千二百萬輛以上，令正新獲利大躍進。建大也同樣如此，前三季來自中國投資收益達一四．五五億元，較去年同期大增八一四％，令整體前三季的獲利達一九．三四億元，成長四五四％，每股稅後純益達三．五元，也幾乎是歷史性的紀錄。

連帶著，在中國強攻車市的零組件公司，也同時創下佳績，如東陽前三季在中國投資收益為二．四五億元，成長五三○％；江申前三季中國投資收益為一．五三億元，成長七七％；另外，裕日車前三季中國投資收益達一七．四八億元，亦成長六九％。

面對中國車市的大增長，不論在香港，或者是中國Ａ股市場，也同步大漲。如與裕隆汽車合作生產小汽車的吉利汽車，股價由去年底的○．一五港元，到三．○四港元，大漲十九倍以上；其他包括東風集團、華晨汽車、比亞迪，不是創歷史新高，就是股價皆出現狂漲走勢。

中國汽車股展現大漲格局

再看到中國Ａ股上市的汽車股：上海汽車、一汽轎車、長安汽車、東風汽車、江鈴汽車，也同步大漲。相關的零組件，尤其是中國輪胎股，如風神股份、黔輪胎、雙錢股份、佳通等，也是大漲格局。

有人預估，明年中國車市的年銷售目標，上看一千四百萬到一千五百萬輛；如此正新明年在中國會再賣出多少輪胎？以今年的獲利有機會向上挑戰每股稅後純益八元以上目標，未來仍是中國收成股的獲利王之一。

台塑○七年每股稅後純益達八．三六元，令股價攻抵一○五．五元；正新股價有沒有機會挑戰一○○元以上，將成為中國收成股的股價，以及本益比再向上提升的重要指標？只要正新可以向上表態，就會拉動宏全、潤泰全、潤泰新、藍天、統一、寶島科、裕隆、中華車、裕日車、建大、東陽等，向上比價衝高。

中線上，台資回台掛ＴＤＲ（台灣存託憑證），如旺旺、巨騰、新焦點、精熙，係反映台資企業在中國的成績，但重量級的康師傅回台上市，以及市場期待的中國大潤發上市，將有助中國收成股的熱潮更為市場所關注。

事實上，康師傅的股價在香港已創下歷史性的高價，反映中國市場的榮景，股價表現也大大超越了旺旺、統一企業中國，在香港的股價表現。這是因為康師傅是市場龍頭企業，方便麵、包裝水以及茶飲料方面，在中國市場皆是市占率第一名，反映在股價上，就有如此搶眼的表現！

至於中國大潤發，目前就是中國最大的量販店，根據中國區首席執行官黃明端所言，未來據點將上看一千家以上，ＩＰＯ(初次上市)的價格，以總市值一百億美元作計算基礎，未來若真的開一千家店以上時，中國大潤發的市值會有多少？恐難以估算！這也是為什麼潤泰全、潤泰新，股價保持長多格局的憑藉。

另外還有一家台資企業，在中國市場中，占有隱型眼鏡市場三○％以上的市占率，也是第一名！那就是海昌隱型眼鏡，而它的公司──金可國際，可能在明年上半年之前上市，而寶島科則持有金可國際二一％的股權。也就是說，寶島科的轉投資金可國際，也是中國市場第一名的企業！

一如中國大潤發之於潤泰全、潤泰新，而且在中國市場日益火熱之下，前三季寶島科來自中國投資收益達八九三八．七萬元，成長五六．二％，占該公司整體獲利的六一％，折合每股稅後純益為二．○九元，在中、長線上，寶島科也將因中國市場而壯大。

中國內需市場將進入新一輪爆發期，而中國股市在八月初領先回檔之後，已完成中段整理，主升段行情即將再起，更將成為中國收成股的指標。

(作者為《先探投資週刊》總主筆)

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