消費性電子今年受惠於中國十一長假和歐美市場需求回溫，帶動營收和獲利成長，接下來的感恩節、耶誕節，以及中國農曆新年，市場都寄予厚望。至於中國收成股，在十三億人口市場支撐下，股價相信也有表現空間。
編按：台股第三季的法說會陸續登場，雖然正面消息不斷釋出，但由於市場對於指數位置仍有疑慮，加上股價己反映部分利多，在追高意願不足的情況下，大盤呈現高檔震盪整理格局，接下來盤勢會怎麼走？《今周刊》特別邀請在中概型基金績效頗佳的聯邦投信聯邦中國龍基金經理人郭澤原，為讀者分析國際行情與台股接下來走向。以下為口述內容：
中國政府刺激經濟的財政與貨幣政策，有效拉動中國經濟復甦，日前公布第三季ＧＤＰ（國內生產毛額）比去年同期成長八．九％，不僅符合市場預期，也創下一年來最顯著的季成長，保八目標因此大致抵定。在實質基本面條件沒有轉弱的情況下，中國內需消費與基礎建設，將持續為台股帶來成長動能。
相較於中國經濟快速復甦，歐美股市則在今年緩步向上回升，歷經金融海嘯買氣全面緊縮，今年耶誕節可望釋放去年過度壓抑的消費欲望，因此歐美的耶誕節需求可望帶動台股第四季成長。
高檔震盪 選股以價值型投資避險
儘管市場觀望保守氣氛依然濃厚，但如果美國製造業指數能持續站在五十的水準之上，同時中國政府能維持強勁的經濟擴張力道，配合持續寬鬆的資金環境，並且企業獲利繼續上修，那麼即使中國股市震盪整理，拉回幅度也有限，長多走勢依舊值得期待，之前對於Ｗ形跌深反彈的疑慮也會慢慢降低。
隨著經濟數據逐漸轉好，先前因寬鬆貨幣政策，推動股市上漲的資金行情，會轉為基本面行情。然而，由於不少個股股價漲多，有短期獲利回吐賣壓，建議投資人可部分減碼，等指數拉回再逢低布局。
台股在過去多為箱形區間整理，由於今年從全球經濟衰退觸底反彈，已經累積一定的漲幅，因此明年大盤震盪的幅度會比往年大，但整體向上的趨勢不變，指數有機會再挑戰新高。保守的投資人如果不知如何選股，不妨利用指數短線回檔修正一○％到一五％，接近季線支撐位置，分批買進大型權值股與ＥＴＦ（指數型股票基金）。
至於比較積極型操作的投資人，則要抓對潮流趨勢，績效才能勝出。像今年前三季的主流標的就不盡相同：第一季ＬＥＤ族群表現亮眼；第二季雖然持續走多，但漲幅卻不如觸控面板；第三季則是以散熱模組、連接器為主流，惟有適時調整類股與產業，才能拉高獲利。
當指數在相對高檔位置上下震盪時，股市大部分時間都會呈現高檔震盪的緩攻格局，因此第四季和明年的選股主軸，應以「價值型投資」作為首要思考方向，選擇本益比低、現金殖利率高且成長性亦佳的類股，以確保報酬率相對穩定且避開風險。
像傳產股殖利率平均每年都有五％到一○％，因此在基期相對較低時，掌握絕對價位進場，介入殖利率較高的類股並長期投資，報酬率會有不錯表現。
除了以「價值型投資」作為投資方向，明年看好的新產業與新應用，也是選股的重點之一。例如：電動車、電子書、ＬＥＤ、觸控面板、生技、線上遊戲，不會受限本益比的空間，股價即使修正仍有支撐，未來仍有表現機會。
需求出現 消費性電子有成長空間
根據過去的歷史經驗，電子股在進入傳統淡季後，股價比較不易表現，因此電子股多半在十月到十一月的回檔機率較大，如果市場上沒有更多優於預期的表現，短線對股價的激勵效果恐怕有限。
但今年電子產業受惠於中國十一長假的消費需求，有淡季不淡的味道，因此接下來可觀察歐美的感恩節、耶誕節，以及中國農曆新年的消費性電子訂單，如果市場銷售持續暢旺，上市櫃公司的營收數字應該不至於太差。
再者，微軟自二○○三年推出ＸＰ消費性電子之後，○六年的Vista不受消費者青睞，加上○八年金融海嘯重挫全球經濟，企業資本支出的預算緊縮，並未引發換機潮。
然而，隨著企業換機年限將至，Win7在十月底上市後，明年度的換機需求不容小覷，如此一來，將帶動電子供應鏈整體的成長。
筆電的新應用，無論是硬體和軟體的部分，都有激勵市場的動作。中國為刺激內需的「家電下鄉」補貼方案，增加了消費者的購買意願，將有利手機、液晶電視在農村的普及率逐漸提高。因此綜觀消費性電子產品從第四季到明年，都會有相當大的成長空間。
此外，各國為促使經濟持續成長，利率調整會更為謹慎，為避免資金緊縮影響股市行情，應該會維持寬鬆貨幣政策的基調，原物料股也會因此受惠，今年塑化、橡膠、紡織皆有不錯的表現，未來成長力道仍強勁，向上趨勢會更加明顯，不妨多加留意。
至於中國政府積極推動「汽車下鄉」政策，使得中國的汽車銷售量不斷快速成長，已超越美國成為世界最大的汽車市場，對於布局大陸市場多年的業者而言，今年是收割成果的開始，因此與中國大陸汽車和內需相關的產業，都能一一受惠，包括汽車、汽車零組件、橡膠、通路等，都可望長期走多。
（攝影／林煒凱）
郭澤原
現職：聯邦投信聯邦中國龍基金經理人
學歷：交通大學管理科學研究所
經歷：統一投信投資研究部資深分析師
