中國Ａ股反攻 第四季將挑戰前高

中國消費力果然不容小覷，十一黃金周的日均零售額比去年同期大增十八％，再加上長假前的下跌整理洗清籌碼，Ａ股在長假結束後展開另一輪攻勢，再度挑戰季線（約在三○三六點）的反壓。雖然上周五再度挑戰失利，但在人氣逐漸回籠後，搭配基本面的題材，Ａ股指數站上季線應該是指日可待。

十一長假消費零售紅火

根據中國商務部統計資料顯示，十月一日至八日，全國消費品零售額約人民幣五千七百億元，日均零售額比去年十一黃金周增長一八％左右。其實十一長假的消費力道在長假前三天就得到相當的印證，十月一日至三日全國千家重點零售企業實現銷售額人民幣一百四十億元，年增率高達一五％！在「以舊換新」等政策的扶持下，各大家電賣場的大力促銷，家電市場迎來「銷售黃金周」。包括電視、雙開門冰箱、節能空調、３Ｇ手機等中高檔家電銷售尤其紅火，北京蘇寧電器十月二日銷售額同比增長九一．七％，前三天同比增長二五．八％，上海蘇寧電器前三天的銷售額相當於平時一個月的規模。

此外，受到十一傳統婚慶消費的影響，金銀珠寶銷售同樣火爆。十月二日北京菜市口百貨商場實現銷售額二○二六萬元，同比增長九二．四％，上海第一百貨商店前三天黃金首飾銷售額超過人民幣八百萬元，同比增長一．五倍。

另外，在旅遊消費方面，根據中國旅遊研究院的預測，長假期間僅在中國國內旅遊人數就將超過兩億人次，旅遊收入超過人民幣一千億元。其中，大陸居民赴港澳台旅遊持續走高，出遊人數比去年同期大約增加五○％以上。

由前述的數據可以很清楚的了解，中國的內需市場成長力道相當穩固且持續，關鍵因素在外銷。外銷決定了中國ＧＤＰ是否可以保八望九的關鍵因素！中國海關十四日公布九月進出口貿易金額，進出口總值達到二一八九．四億美元，創下今年新高，比起去年同期的下降程度縮減到一○．一％。其中出口金額為一一五九．三億美元，月增率大幅增長十一．八％、年增率下降十五．二％（八月出口年增率負二二％），遠優於市場預期，而且這是今年第一次進口與出口金額均突破千億美元。?進口金額同樣表現不俗，達到一○三○．一億美元，只比去年同期微幅下降三．五％，更比八月份上升十七％。

在資金面，九月新增人民幣貸款五千一百多億元，遠超出市場預期。人民銀行對於下半年的信貸增長表示將續維持穩定成長，這點大舉解除了市場對於資金緊縮的疑慮。
 

以利多看待Ａ股創業板掛牌

而一到九月新增人民幣貸款額累計已達八兆六千億元，比去年同期增長一四九％。信貸如此大幅擴張，引來許多中國的經濟學者質疑，認為這將造成資產價格非理性上漲，尤其是房地產價格，對中國經濟的未來發展將留下不小的後遺症。其實重點在於，這些信貸真的只流向房地產嗎？

根據人民銀行資料顯示，六十％的信貸是流向鐵路公路等基礎建設，流入房地產開發的比率在三十％以下。

中國證監會將於二十三日舉行創業板開板儀式，創業板市場由此正式起動，十月三十日完成招股的前三批二十八家創業板公司將集中在深交所掛牌上市，這將促使中國的資本市場益形擴大。創業板在開始運作之際，市場原以利空來解讀，認為這將使得籌碼增加，資金將部分被吸納，不利於現行的資本市場。

乍聽之下似乎言之有理，其實，我們可以從另一個角度來分析。任何一個市場都是希望參與者持續增加擴大，因為市場越大機會也就越多。因此，我們可以清楚的發現，多頭時，籌碼的增加根本不構成股價上漲的壓力。但是空頭時，沒有籌碼的增加股價照樣重挫！

對於Ａ股創業板的掛牌運作，我們認為在現階段應該以利多來看待。儘管市場分析師不斷的提醒，創業板上市的二十八家公司平均本益比高達五十五倍，投資風險極高。

報酬與風險本來就是相對的關係，高風險意味著高報酬，端賴投資者的風險接受度，因此這將吸引更多的資金加入資本市場，而高本益比的創業板市場，有機會進一步拉升Ａ股的市場本益比！

整體而言，中國經濟基本面無論內需、外銷，目前均可持續以偏向正面的趨勢解讀，十月十五日，道瓊指數攻上萬點，一般認為，這對Ａ股站上三千點具有正面意義，若此，則三四七八點的前波高點在第四季或有機會突破！