撤出原物料 要懂得看美元臉色

投資大師巴菲特說：「當市場恐懼的時候，就要貪婪；當市場貪婪的時候，就要恐懼！」這是巴菲特之所以成為股神的最重要心法，但市場能做到的有幾人？

面對全球股市多頭澎湃洶湧，投資人前仆後繼投入市場之際，一股相當微弱的「退場」之音正悄悄地鼓動。

包括美國在內的先進國家，已私底下在討論，去年巨資挹注金融市場的資金應該如何退場。甚至台灣的國安基金也傳出要獲利了結退場的謠言。不過，政府「退場」風向球一釋出，即刻被萬夫所指，「退場一說」瞬間銷聲匿跡。

之後，沒人再去深究到底有沒有「退場」這回事，看到股市凶猛的漲幅，反而吸引大批散戶進場。

從今年初迄今，ＭＳＣＩ原物料指數勁揚四三．七％，ＭＳＣＩ資訊科技指數大漲四四．三％，仍處於大病初癒階段的金融股——ＭＳＣＩ金融股指數亦反彈高達三一．二％。股市上漲從「無基之彈」的論調，質變成景氣復甦刻正進入多頭主升段高調。
 

漲勢鈍化  多頭續攻的一大隱憂

股市的漲跌真的令人難以捉摸！逢甲大學財務金融系副教授，同時管理該校教職員退休基金的羅仙法說：「今年股市是在壞消息充斥中，一片悲觀氛圍下急漲！」「現在是好消息一大堆，但市場漲勢卻有停滯之勢！」「這對我而言，是個警訊，告訴我要小心了！」羅仙法管理的逢大教職員退休基金於去年十一月大膽逢低買進，今年以來獲利豐碩。

羅仙法把「利多漲不太動」視為多頭警訊。事實上，氣勢如虹而且志得意滿的多頭大軍並非沒有隱憂，美元的反貶為升就是要密切觀察的一件事。

今年原物料、能源以及黃金暨貴金屬基金，成為這波多頭行情的領頭羊，美元匯率的走弱，對資金尋求實體資產保值的運動「功不可沒」。
 

美元回穩  黃金基金的一大風險

問題是，美元匯率真的如掉入無底洞般地無翻身之日嗎？摩根士丹利證券前大中華區經濟學家，現任職於私募基金的謝國忠認為，美元可能在未來一年內止跌回穩，甚至於二○一一年開始，展開長達二至三年的週期性牛市。

謝國忠不再持續看空美元的理由有以下三點：第一、歐巴馬政府的健保改革方案在美國會的反對下將胎死腹中，有效化解美國將因健保支出遽增導致美元重貶的疑慮。第二、美國民眾與企業的儲蓄率逐漸上升，抵銷美國財政赤字的壓力。第三、在通膨威脅逐漸加大下，美國將於明、後年開始進入升息循環。

羅仙法則認為，不僅是美國政府不願見到美元跌跌不休，就連其他國家，特別是中國，也無法忍受美元貶值永無寧日。「許多國家手握龐大美國公債，美元一直貶，豈不導致這些國家的美元資產泡湯！」羅仙法說。

美元止貶回穩，甚至展開反彈之路的第一個後果，就是全球熱錢轉向。

先前因著眼於美元貶值，使得全球熱錢一古腦兒追逐原物料、貴金屬以及新興市場股票的趨勢將展開修正。日前來台的新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶(Robert Adair)說：「這波黃金價格大漲最重要驅動力是美元貶值，同樣地，如果美元反貶回升，將是黃金未來最大的風險！」

除此之外，一向被用來衡量原物料市場景氣良窳的波羅的海指數（ＢＤＩ），從今年六月底的四千點高點驟降，並於八月失守二六○○點，也被視為是一項隱憂。ＢＤＩ過去一星期雖有回升，但被視為是技術性反彈，加上中國進入第四季後正值公共工程開工旺季，但鋼鐵價格持續疲軟，顯得中國經濟在成長的力道上，不若市場預期般地強勁。
 

成功退場  二○、二○法則停利

那麼投資人應該如何成功地「退場」，為下一波的漲勢預留子彈呢？羅仙法提供一種「二○、二○」的基金停利原則作為參考。

這套原則適合定期定額的基金投資人。意即，當投資人投資的基金已出現二○％以上獲利時，可選擇贖回一半以上，但定期定額不停扣之餘，反而加碼二○％扣款。舉例來說，如果投資人每月定期定額扣款五千元新台幣投資某檔基金，當該檔基金出現二○％以上獲利，可先贖回至少一半以上，但下月扣款金額增加二○％，至六千元。

投資理財能成功，最重要的條件之一就是執行停損與停利的紀律。而停利對人性的考驗往往比停損更嚴酷。懂得適時停利的人，或許賣不到最高點，但在低點來臨時，將比其他人更有加碼的本錢。