經濟利空無礙台股第四季衝高

編按：美國九月ＩＳＭ製造業指數意外下滑，初請失業金人數上升，經濟數據利空導致美股重挫，亞洲股市亦出現全面下跌，九月以來強勢的台股則回測月線支撐。面對經濟復甦信心的雜音，台股未來將何去何從？《今周刊》特別邀請近期績效表現較佳的群益投信群益店頭市場基金經理人許家豪，為讀者解析台股接下來的走向，見解值得參考。以下為口述內容：

美國公布芝加哥地區九月採購經理人指數下降至四六．一％，新接訂單指數也從八月的五二．五％，下降至四六．三％，顯示製造業景氣尚未好轉，經濟數據利空使得美股走勢急轉直下，成為國際股市未來的一大隱憂，同時也會影響外資投入台股的意願。

然而，九月外資因台幣升值走勢而大買台股一四二二億元，積極加碼的動作，顯示外資對全球景氣復甦仍抱持著樂觀的態度。目前外資占台股三％，以過去平均水準而言，理論上也還有往上的空間，未來外資若能持續加碼，將有利台股上攻。
 

走出谷底 電子股重挫風險降低

以長期來看，台股在季線、半年線、年線皆呈現多頭排列，且均線趨勢向上，長線多頭架構已經確立。即使月線或季線失守，只要不是破線出量下殺則不須擔憂，因為破線量縮代表籌碼穩定，投資人的持股信心尚未鬆動，長多架構仍未被破壞。

既然是多頭格局，月線和季線即為最重要的防線。由於多頭看支撐而不看壓力，因此以月線七二○○到七三○○點，及季線七○○○點則是短線底部支撐，資金動能若能持續充沛，則無須預設高點位置。

許多投資人會認為現階段的股價位置偏高，因此多半抱持著觀望保守的態度。然而若以基本面來看，各券商對各主要電子公司明年的ＥＰＳ（每股稅後純益）預估值，仍有上調的空間，代表股價還有向上推升的動能。

九月、十月也是電子旺季的高峰期，目前鋪貨效應明顯，雖然市場不看好未來的實際銷售，美國甚至預計年中的銷售是四十二年來的第二差，不過如此的預期反而對股市的衝擊較小，屆時銷售情形如果比預期好，將提供股市更大的反彈機會。

若以產業循環角度觀察，電子股已走出過去二年的景氣低點，經過金融海嘯的汰弱留強，以電子產業源頭的半導體來說，預計至少明年會回到二位數的成長。ＩＭＦ（國際貨幣基金）亦於日前上修明年全球經濟成長預估至三％，由此推估全球經濟復甦的力道不如想像中疲軟，明年消費性電子產品的需求也一定會比今年好，因此未來電子股大幅下挫的風險也相對較低。

再者，電子股的題材豐富，如觸控、藍光ＤＶＤ、電子書、微型投影機的題材，皆已陸續反映在今年相關類股的股價，接下來應持續觀察新應用和新題材的產業，例如：Intel（英特爾）新一代的筆電平台Capella，以及筆電薄型化的趨勢，帶動了載板和散熱相關族群的營收走高。在基本面看好，加上資金推動下，新平台所創造的商機亦不容小覷，投資人不妨多加留意。

此外，由於韓國三星、ＬＧ今年強力攻占ＬＥＤ電視與數位相機的市場，使得過去強勢的日系品牌Sony（新力）與Sharp（夏普）深受威脅。為了搶奪市占率，加上日圓的強勢升值，日本「聯台打韓」所引發的外包效應，勢必帶給台灣的被動元件、載板、組裝廠商更多機會。
 

科技新星 雲端運算概念股發燒

展望電子股明年新趨勢，除了電動車既有題材持續發酵外，「雲端運算」（cloud computing）則被視為繼web 2.0之後，下一波科技產業的重要商機。舉凡運用網路溝通多台電腦的運算工作，或是透過網路連線取得由遠端主機提供的服務，都算是雲端運算的範疇。因此，投資人可以關注雲端運算概念，網路通訊、商業儲存以及伺服器等產業。

在全球股市連動性與日俱增的發展下，市場一直認為，未來中國股市與台股的連動性會越來越高，但實際上不能完全這樣看待，主要是因為台股有將近五○％為電子股，和歐美景氣攸關性較高，而中國絕大部分則為金融、傳產類股，換句話說，台股的非電子股與中國股市連動性相對較高。

因此投資人要有一個認知，就是資金一向是站在全球角度在進行投資，隨著中國的鋼鐵、航運、水泥、原物料等傳統產業在全球的競爭力與日俱增，同一個產業，在比較效應下，可能優先選擇投資對岸。如此一來，台灣傳產股未來只剩落後補漲的空間，投資人最好等到相關主要大廠股價率先上漲後，再行介入會有比較高的勝算。

另外，台幣升值有利於資產股的表現，ＭＯＵ（金融監理備忘錄）與ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的兩岸題材貫穿第四季，更為資產股增添柴火，讓資產股在第四季可望有表現的機會。

金融股近期雖因ＭＯＵ的題材拉出一波漲勢，但金融產業若是無法跨出台灣，跳脫台灣經營的區塊，須慎防政策與題材的利多出盡，造成股價大幅下滑。

整體而言，基於台股今年類股輪動趨勢不變，建議投資人均衡布局各產業的方式持續參與，是較為穩健的方式。