電子書、面板零組件持續發光

編按：台股九月至十一日為止，累計上漲七．五％，這波漲升行情出乎市場意料之外的強勁，在全球主要股市中，漲幅僅次於大陸股市。

雖然目前台股站在月線與季線之上，多方仍較占優勢，但若成交量無法持續擴增，恐不利指數進一步向上推升。面對漲多後短線可能出現震盪整理走勢，投資人應如何看待與因應？《今周刊》特別邀請近期績效較佳的富邦投信富邦高成長基金經理人傅旭正，為讀者分析國際行情與台股焦點，見解值得參考。以下為口述內容：

在雷曼兄弟宣告破產，所造成的全球金融海嘯屆滿一周年之際，美國股市如今處於十二個月以來的新高點，雖然財政赤字、人民儲蓄率增加、ＧＤＰ（國內生產毛額）成長衰弱，引起美國經濟成長的疑慮，但長期來看，歐美的消費力道若能全面復甦，美股應可持續向上攀升。
 

台股大盤 與中國連結增強，逆勢向上

相較於美國股市長線樂觀，中國經濟復甦的步伐，也隨著中國政府拉動內需政策的效應日益穩健，從今年上半年至今，中國需求遠高過其他國家，同時占全球ＧＤＰ的比重明顯逐步增加，即可預期對亞洲的復甦產生支撐，也將引領亞洲股市上漲。

因此儘管台股在八月受國內Ｈ１Ｎ１疫情擴大衝擊，八八水災所引發後續內閣改組，市場普遍認為台股會有一千點以上的修正，預計要到六千點附近才會止跌回穩；然而，在市場悲觀氣氛籠罩下，台股卻能逆勢向上，主要是因為台灣與中國經濟的連結性增強，得以創下今年以來的新高點，更回到去年八月的水準。

再者，若以指數走勢分析，二○○七年十一月三九五五點是台股的最低點，到今年六月台股相對高點是七千點。而後指數在七千一百點到六千五百點震盪修正，消弭了漲多過熱的疑慮，如此以長期角度來看，對台股是正向的發展。

綜觀類股表現，金融股隨著新內閣人事布局完成，市場也一度傳出ＭＯＵ（金融監理備忘錄）隨時可簽的消息，激勵金融期與台指期大漲。

然而，雖然就短線操作而言，ＭＯＵ或ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）確實為一大利多題材，但題材的效益將慢慢遞減，所以就長線而論，金融股最終還是要回歸經濟基本面考量，否則題材面大於基本面，恐有利多出盡的可能性。

若台灣的金融股就獲利方面會受惠於ＥＣＦＡ及ＭＯＵ，在ＲＯＥ（股東權益報酬率）及ＲＯＡ（總資產報酬率）能夠慢慢逼近國際的金融類股，股價淨值比也能與香港金融股看齊，長線就有投資價值。

背光源因LED應用的新趨勢，使零組件更有投資價值。（攝影/陳永錚）
 

受惠類股 航運、汽車、資產題材看俏

傳統產業部分，由於台灣在水泥、鋼鐵、航運的內需市場有限，即使九二一大地震或八八水災所帶動的救災實際面需求，相對於八年治水幾千億元的量還是很少，加上政府編列預算進度及計畫執行力都很慢，造成實際的基本面表現不佳，因此建議投資人選擇全球連結性強及市占率高的類股，例如：航運，不少個股都貼近淨值，長期持有到景氣回升，獲利有機會以倍數計。

除此之外，可從中國刺激內需的角度來看，找出與中國內需連結的類股作為投資標的。由於房地產與汽車是最能有效刺激內需的消費，所以若具備汽車和資產的雙題材，即具有上漲的潛力。

最近市場擔心中國的房市過熱，會有調控的動作，但官方為了持續活絡經濟，勢必會將發展重心擺到汽車業，而台灣業者最擅長的就是相關零組件，從半年報來觀察，不少個股都繳出亮麗的成績單，未來在中國市場的加持之下，獲利有機會再度走高。

此外，自創品牌的汽車業，是否能在對岸占有一席之地，也是可以觀察的方向。

雖然中國大陸上半年保增長，下半年調結構，讓市場擔心原物料首當其衝，使用需求因此下降。但如果觀察中國海關進出口數字，會發現中國早在去年十一月就已經開始大量採購原物料，直到今年四月才停止大量採購，這代表中國本身的原物料儲備狀況早已結束。

因此，中國的微調主要是希望讓投機型的資金應用者，過去將資金投資在股市和房市，能夠轉向運用在實際性的建設，讓原物料回歸到基本的需求，並促使中國大陸的內需建設慢慢發展起來。當基本建設開始發展，將會帶動建造鐵路相關的原物料設備，屆時中國的ＣＰＩ（消費者物價指數）才會開始往上，真正的通膨壓力才會產生。

面板族群從股價表現可看出，上游比下游表現相對較佳，其中背光源因為ＬＥＤ應用的新趨勢，讓導光板、ＬＥＤ顆粒和軟板、鋁板的應用增加，使得零組件更具投資價值，如果以股價淨值比來比較，過去面板可以在景氣高峰時享較高的比值，但現在反而是零組件，投資方向的轉變可見一斑。

電子紙在全世界仍屬於新興技術的研發階段，雖然未來發展仍充滿挑戰，但隨著電子紙產值大躍升，今年一般預估產值為四百億美元，到了二○一一年及二○一二年，納入教育市場、報紙、雜誌及標籤後，產值會比現在預估來得高，這個從無到有的龐大商機，值得投資人長期追蹤。