逢低可留意本業轉佳的減資股

上市櫃公司的半年報在八月底已經完成全部公告，在營所稅減稅利益和景氣回溫的扶持下，數字表現超乎法人預期，使得台股在八月下旬回檔休息後，再啟動新的一波攻勢，並突破前波高點七一八五點，市場氣氛也轉為偏多操作。

日盛投信投資長張島郎認為，台股走強主要因素是因為消息面充斥內憂外患，使得中實戶及投資人持股普遍偏低，導致市場出現軋空手之走勢。
 

彌補虧損，讓財務結構健全

不過就在眾人歡聲雷動的同時，部分上市櫃公司因帳面虧損較大或其他考量，必須辦理減資彌補虧損，以提高每股淨值。例如航空業的華航、長榮航，以及日前才減資完成作業的ＤＲＡＭ股南科，至於力晶因上半年每股虧損高達二．三二元，每股淨值只剩三．五元，儘管公司尚未表態要辦理減資，但市場已經認為勢在必行。

另外，今年公告要減資的還有紡織股的大東、鋼鐵股的官田鋼、老牌ＩＣ設計公司矽統、金融股的旺旺保，以及農林和中視。雖然減資不一定會讓本業脫胎換骨，但至少可以讓財務結構趨向正面，最重要的是，減資動作顯示公司派心態偏多，有意重振雄風。

值得注意的是，這類型的減資多半是因為公司帳上累積虧損不小，因此和現金減資不同。現金減資是公司坐擁過多資金，卻苦於找不到更高報酬的投資機會，因此將現金發還給股東。根據證交所和櫃買中心資料顯示，今年打算辦理現金減資的個股有中華電、全國電、精技、關貿網路、所羅門等。

在虧損減資的個案中，近期以南科最為典型。受到ＤＲＡＭ價格持續低迷的影響，南科上半年每股虧損超過八元，為調整體質，大股東台塑集團決定大刀闊斧減資六六．四三％，股本只剩一五八億元，成為最「迷你」的ＤＲＡＭ股。

在減資完成後，南科每股淨值將因此回升到十一．三元，十一月以後有機會擺脫全額交額股的命運。南科減資後股價最高來到十九元，和掛牌參考價為十七．七元相比上漲將近一成，除了ＤＲＡＭ現貨價格上揚因素外，投資人對新南科的未來營運充滿信心也是重要原因。

除了ＤＲＡＭ，去年飽受高油價成本之苦的航空股，則是另一個因營運不佳必須減資的行業。國內兩大航空公司——華航和長榮航，在半年報出爐後開始進行減資作業，並停止交易，預估分別將在九月十五日和十八日重新掛牌上市。

華航去年全年稅後虧損三二三億元，上半年再虧二十四億元，每股淨值只剩六．三五元，因此此次減資達一五○億元，減資後股本為三三七億元，減資比率約三成，預計減資後每股淨值將提高到九元以上。

減資後的南科股本僅有158億元，加上公司積極切入DDR3規格，未來股價應不會寂寞。

（攝影/陳永錚）
 

華航、長榮航，長線可觀察

目前華航擁有六十五架客貨機，其中四十五架為客機，在兩岸開始直航，加上客源逐漸回流的有利條件下，華航在客運方面預估在八月分轉虧為盈，貨運部分因景氣尚處於緩慢復甦，因此要等到第四季才有機會獲利。

在重新交易後，華航另外要分別辦理六億股現金增資和私募，每股價格暫定十．八元及九．六二元，雖然減增資後華航在今年全年仍然不能賺錢，估計約負○．四元左右，但明年有機會轉虧為盈，值得長線布局。

至於長榮航去年全年稅後虧損一六九億元，上半年則虧損十七億元，預計減資一六八億元，減資比率四三％，減資後實收資本額為二二六億元，每股淨值也由六．九元回升至十二．○六元。

隨著產業進入旺季，長榮航預估第三季整體營收可望比第二季成長一八％，由於今年油價不若去年高檔，且兩岸直航帶來效益，下半年虧損將逐季減少。預估全年每股獲利約負○．四七元，明年則和華航一樣轉為獲利，至於幅度則視國際油價走勢而定。

為了健全財務體質，長榮航減資後將辦理現金增資七十億元，每股價格暫定為十．六元。此外，公司還打算再發行私募公司債，額度則暫定為一百億元，為期三年，相關資金在償還借款後，將有助於負債比率的降低。

最後值得注意的減資黑馬股，則非聯家軍的矽統莫屬。今年以來矽統積極試圖轉型，準備從晶片組跨入觸控面板控制ＩＣ、高畫質電視（ＨＤＴＶ）、固態硬碟（ＳＳＤ）、USB3.0等，預估將在下半年小量出貨，明年開始貢獻效益。

根據半年報資料顯示，矽統帳上累積虧損為六十一億元，每股淨值僅有八．一元，為調整財務體質，公司公告減資四七％，減資後股本將由一三四．○二億元變成七十．七九億元，每股淨值則回升到十二元以上，股票重新掛牌後，投資人可以長線追蹤。