八檔優質冷門股 半年報馬力強

半年報公告前，台股面臨陸股重挫等利空測試，市場一度擔心季線失守；然而財報數字全部出爐，多家電子大廠拿出扎實業績，證明最壞時刻已過。有電子股獲利當後盾，大盤重新匯集動力，再度向多方挺進。

在大盤重新逼近高點時，不少個股到九月還在反映半年報的業績，只要產業前景穩定成長，多能獲得市場資金青睞，股價有望逐步盤堅挺進。投資人可根據半年報實際數字，發掘具基本面支持的個股，作為較穩健的標的。

至於法人對財報的看法，也較預期正面。「看起來比想像中好一點」，一位基金經理人分析，市場原本估計景氣仍在復甦初期，企業獲利可能僅有小幅成長，對業績未抱太大希望。

然而ＮＢ等電子族群獲利的起色，顯示終端消費市場的買氣回春值得期待。這位經理人認為，下半年基本面的腳步慢慢跟上行情，因而對台股不必太過看淡，部分半年報本業經營獲利佳的個股，尤其值得深入了解。

雖然基本面穩健復甦，但台股由谷底反彈至七千點，加權指數已漲了八成，許多個股的漲幅更是以倍數計算，對散戶而言，偏高的價格實在買不下手。而且在財報公告後，炒作題材的個股如沒有業績支撐，股價難有表現機會；若能根據找出獲利出色但股性低調、漲幅較低的冷門股，在拉回時布局，勝算可望較高。

以半年報數據篩選，可找出恆義、新麥、映泰、伸興、耕興、葡萄王、上緯、協禧等八檔業績好轉的個股。雖然成交量較低，但上半年獲利較去年有明顯進展，投資人可持續追蹤。
 

恆義可做少量配置

以生產豆腐、豆花的食品廠恆義來說，上半年每股稅後純益（ＥＰＳ）一．二三元，較去年的○．七五元提升六○％，顯得頗為亮眼。從財報數據來看，恆義的ＥＰＳ成長主要來自營收，加上費用控制得宜，才讓營業利益明顯增加。

對此公司表示，營收成長的原因是先前調高產品售價，就產品銷售量來看，其實和去年水準接近；至於原料成本較去年下滑，也是恆義得以壓低成本的主因。然而黃豆無法持久保存，因此不能大量囤積，以應付漲價趨勢。若未來黃豆價格波動，生產成本仍可能再次提高，是值得觀察的重點。

雖然恆義股性冷門，但過去八年，恆義每年配發至少一元以上股利、股息；近三年來，更是每年配發現金一．五元，即使用近期高價計算，股息殖利率也達六％，堪稱是標準的高股息標的。另外，公司第二季現金部位有三．三億元，足可支應流動負債，金融商品則多投資在債券基金，財務結構算是穩健。然而恆義每日成交量僅一、兩百張，受限於流動性風險，一般投資人只可少量配置，當作打敗定存的收息投資，不宜作為主要標的持有。
 

新麥、伸興受惠於中國市場

許久沒有驚奇出現的機電類股，半年報公告後躥出兩匹大黑馬，分別是生產烘焙機械的新麥，以及縫紉機品牌大廠伸興。這兩家企業雙雙受惠中國市場，合併營業利益大幅成長，伸興的營業利益甚至較去年增加二倍；而且少了匯兌損失干擾後，上半年稅後ＥＰＳ分別達二．三一元及三．七八元，都較去年成長逾一倍，動能相當強勁，可說是標準的中國概念股。

值得一提的是，這兩家公司的股利政策均以現金為主，過去三年股息殖利率都在四％以上，在本業前景看好、又有高股息題材加持下，本益比在十倍上下的新麥、伸興，值得逢低操作。

在二○○二年時，新麥稅後純益只有一千萬元，隨後開始逐年成長，到了去年已有一．四億元。公司的發展契機，就是在中國全力衝刺的量販業者。例如中國大潤發、家樂福和沃爾瑪（Wal-Mart）等強勢通路，都是新麥的客戶；而且公司還在積極尋求切入好又多（Trust-Mart），以及樂購（TESCO）等量販的機會。

由於新麥和業者的供應關係穩固，因此當三大量販體系全力展店，新麥的機械出貨量得以跟著水漲船高。從毛利率來看，上半年新麥合併毛利率不降反升，由三五％增加到三八％，顯示公司沒有犧牲利潤、低價搶單。若下半年能維持此一水準，獲利將創下歷史新高。
 

耕興較同業更具優勢

從事電子檢測認證的耕興，則是近期投信布局的個股之一。耕興上半年稅後ＥＰＳ達二．五六元，較去年成長三五％，七月營收又創下歷史新高，表現相當不錯。從合併數據來看，上半年耕興的毛利率達五二％，較去年的四五％明顯提高，凸顯獲利能力進一步提升。

雖然公司名氣不大，但耕興已是國內最具規模的電磁波檢測服務業者，客戶囊括多家大廠。目前國內五座檢測隔離暗室中，就有三座為耕興所有，而且公司逐步取得歐美、日本等國的檢測授權認證，因此較其他競爭者更具備優勢。

從籌碼面來看，公司董監持股達三成，籌碼相對穩定，且耕興近三年平均配發三元股息，殖利率水準逼近五％，對中長線形成一定保護，未來股價若呈現拉回，投資人可稍加著墨。