公共工程、兩岸概念股長線可留意

編按：美國道瓊指數和那斯達克指數目前位於高檔整理，尚未出現明顯的頭部形態，但再創新高的力道似乎有限。中國股市則因中國人民銀行祭出動態微調，導致股市沉重賣壓。在國際股市紛紛轉弱下，台股也開始出現回檔，是否將進入中期回檔整理？ 《今周刊》特別邀請華南永昌投顧董事長儲祥生，為讀者分析國際股市與下半年台股的可能走向。以下為口述內容：

自二○○八年第四季起，全球政府分別以寬鬆的貨幣政策與景氣振興等方案，促使經濟走出谷底，並開始冒出復甦的嫩芽，股市也因此大幅上漲。然而，全球股市近期漲幅已出現超越經濟成長的水準，短線回檔修正的壓力逐漸增加。

像中國政府為了防止股市狂飆與資產泡沫化，已積極緊縮下半年信貸放款，同時取消與減縮二套房的房市降溫措施，致使對中國股市短期上漲過快及政府政策疑慮的賣壓出籠，上證指數從三四七八點急跌到最低二七六一點，一共下跌了七一七點。這次急跌二○％且跌破季線支撐，引起全球股市的震撼，也造成亞洲新興市場紛紛跟進回檔。

Ａ股目前為漲多後的修正

但由於中國基本面和經濟數據並未明顯轉壞，全球經濟復甦的動能亦尚未反轉，中國政府應該有足夠的能力維持Ａ股不至於重挫。若以上證指數線形觀察，預期在二五○○點上下一百點將獲得支撐，因此除非中國政府採取更激烈強勁的調控，或是下半年全球經濟出現大幅衰退，否則本次回檔只是長線漲多之後的修正，並非長期轉空格局。此刻的整理是為了開創下次反彈回升的機會，對景氣復甦多頭格局不會有太大威脅。

此外，中國政府力求達成預期保八的目標，建國六十周年的十一國慶也即將到來，加上農曆新年的訂單需求增加之際，倘若美國屆時的復甦腳步穩健，投資人對於中長期走勢則可抱持樂觀態度。

美國經濟逐漸走穩，道瓊指數仍在九千點以上高檔震盪，然而上周美國勞工部公布到八月十五日的初次請領失業救濟金人數，已攀升至一．五萬人，顯示美國失業情形仍未獲得進一步的改善，就業市場依舊疲弱。

另一方面，美國抵押貸款銀行協會（ＭＢＡ）指出，第二季美國出現一筆以上民眾滯納的房貸，占所有房貸比率由前季的九．一二％，攀升到歷年來新高點九．二四％，如此高的比率表示民眾失業導致房貸付不出來，抹殺了政府穩定房市的努力。

由於失業率會影響消費端的力量，因此近期美國消費者信心指數反覆變化，無非是因為美國人的私人收入並未增加，消費支出就無法有連續性的成長。未來美國的內需消費需求，仍將影響接下來的經濟成長力道，以及亞洲新興國家的出口成長。

雖然現在有許多亞洲國家的出口商品是由中國吸納，但這些商品將近有六成在裝配後，會送往歐美富裕國家的市場銷售，所以對於亞洲新興市場而言，歐美富裕國家的消費市場即是其出口產業發展的關鍵。

台股在七千點附近進行兩個月的盤整，之所以會徘徊不前，主要原因是指數從去年十一月起已大漲超過三千點，而基本面卻跟不上股市的漲幅，導致許多資金不敢進場，這也是成交量遲遲無法放大的主因。未來只要指數經過適當修正，配合基本面持續成長，仍有上漲的機會。

在投資布局上，由於台股目前仍然處於修正階段，一些漲幅過高的股票最好先避開，尤其是半年報出來後，獲利數字不如預期的公司，像上半年以微投影機題材而拉抬股價的類股，可能會面臨一波不小的修正壓力。

兩岸概念股依舊值得關注

至於值得注意的方向，則仍以兩岸關係概念為主，例如金融股，雖然現在市場最看重的金融監理備忘錄（ＭＯＵ）不知何時會簽署，但其實金融機構登陸已經略微嫌晚，反而是那些民營金控或中小型銀行，由於有被陸資銀行看中的機會，因此未來股價勢必有溢價空間。

事實上，隨著兩岸開放交流和直航，中國和台灣的關係已經更為緊密，加上中國經濟快速成長，累積雄厚的資本向外擴張，基於地理文化的相近性與產業競爭力，台灣的價值將會在未來一、兩年內發酵，兩岸企業的合作也將愈來愈多。

除了台灣的銀行將有很大的機會被大陸相中購併外，許多正在崛起、資本規模較小的電子零組件公司，不僅能夠補足中國生產鏈不足之處，更有在全球電子產業發揮功能與影響的實力。因此，有利基的中小型電子公司，都是中國未來購併的重點。

在類股表現方面，今年下半年投資人可就公共工程相關類股布局，主要是各國的預算持續執行，且風災後台灣南部各縣市也要開始重建，因此相關個股應可留意。