擁抱小金雞 五檔個股動能強勁

大盤從去年最低點三九五五點反攻，至今已走出一波三千點的大反彈行情。在這期間，各種利多都曾扮演過拉抬股價的角色，但加權指數上漲七成後，股價對題材的反映力道勢必逐漸減弱。

接下來，投資人的工作應是專注尋找價值較被低估的個股，為資金尋找新出路。例如今年股價大漲的企業，有不少屬於母公司的轉投資，這種手握小金雞的「母以子貴股」，將是下一波值得留意的選股方向。

台股大漲  轉投資題材個股可留意

台股當中，轉投資帶動母公司股價上漲的「年度大戲」，今年非合機與洋華莫屬。洋華掛牌後股價最高漲到五一八元，不僅帶動相關個股雞犬升天，連持有洋華一一％的合機，股價也一度大漲六倍，讓許多散戶大嘆看走眼。但錯過這次機會並不要緊，因為放眼台股，仍存在許多隱含價值仍未被合理看待的標的，例如面板大廠友達的轉投資實力，就相當值得深入研究。

友達轉投資的達虹，跨入觸控領域才不久，但今年初已經成功開發十二．一吋觸控面板的內嵌技術，配合友達的生產，可直接結合觸控面板和彩色濾光片，節省不少時間及成本。

由於達虹已率先通過微軟的觸控認證，且大尺寸的內嵌觸控技術門檻頗高，目前已有外資喊出三十一元目標價，比達虹的市價高出將近五成。隨著Windows 7作業系統上市在即，達虹未來的觸控商機，對友達形成加分作用。

一位法人研究部主管則分析，從整合輔祥、奈普、威力盟等周邊企業，到積極跨足太陽能上游及電子書領域，可以發現友達正努力將轉投資布局成縱橫的十字型，以帶動集團穩健發展。

再者，友達還廣派內部經理人到各公司擔綱領導階層，這些動作可望讓轉投資和友達腳步更加一致。因此明年景氣若能持續復甦，這位研究主管看好友達將出現本業及轉投資兩頭賺的局面。

此外，也有法人認為聯電才是受惠轉投資最多的公司。因為從智原、聯詠到矽統，聯電的轉投資企業，股價反彈都以倍數計算，換算收益將相當可觀。雖然聯電股本龐大，轉投資收益對ＥＰＳ貢獻不高，但後續轉投資題材發酵時，聯電的話題熱度應不亞於其他個股。
 

未來商機  中光電、圓剛潛在利益高

兆豐證券經濟研究本部協理黃國偉建議，投資人尋找母以子貴股時，必須先查清楚持股比例，及貢獻母公司ＥＰＳ的高低。若是持股比例無足輕重，則可能以題材炒作居多。

永豐金證券副總柯孟聰則提醒，操作這類概念股時，最好挑選子公司本身即是上市櫃公司的標的，如此營收、獲利將較為透明；但須注意母公司的漲幅若明顯反映未來成長，介入的獲利機會恐怕不高。

若以轉投資對母公司獲利貢獻作為篩選基準，可發現中光電、圓剛、三商行、永信、奇鋐等公司，擁有效益不錯的轉投資。未來對母公司的挹注效果，值得投資人長期追蹤。

今年電子新產品五花八門，最具創新、題材最吸引人者，應屬手機內建的微投影機。長期鑽研投影機的揚明光，股價今年以來活蹦亂跳，大漲了四倍，這樣看來，轉投資揚明光的中光電，也堪稱大贏家之一。

中光電直接持有揚明光股份的比重約為四一％，若加計間接持有，持股比重則超過五成，以目前揚明光一七三元股價計算，估計可為中光電帶來六十六億元的潛在利益，等於為ＥＰＳ貢獻九元。雖然占中光電營收七成的背光模組業務不若過往風光，對比目前股價似乎不便宜，但未來揚明光的微投影機出貨若能增溫，對中光電的投資收益貢獻將更可觀。

多媒體視訊業者圓剛專營電視卡，去年將最賺錢的實物投影機及安控業務切割出來，轉投資成立子公司圓展。由於圓展業績不錯，去年稅後ＥＰＳ高達九．七六元，今年預估可以超過十元，在興櫃掛牌後股價已來到一一六元。

以圓剛手上的五萬多張持股來說，圓展潛在的資本利得高達五十四億元，將使圓剛每股淨值增加到四十元以上，比目前股價還高，堪稱業外的金雞母；而圓剛釋股給旗下投資公司的處分利益，可為今年ＥＰＳ貢獻三．五元。

至於電視卡業務方面，上半年累計營收較去年衰退一一．九％，表現不盡理想；但圓剛六月份單月營收較上個月大增二五％，加上成功打入Windows 7作業系統，下半年動能有機會好轉。從財務面來看，圓剛負債比不高，且歷年多配發現金股息，加上轉投資挹注，股價近來姿態頗高。投資人若能耐心等待低接機會，不論收股息或是波段操作，都是不錯的選擇。
 

生技題材  三商行、永信後勢看俏

轉投資琳琅滿目的三商行，也持有不少令人稱羨的業外收益。其中除了三商美邦人壽之外，最受矚目的應該是搭上生技列車的旭富。原料藥、中間體研發業務占營收八五％的旭富，股本僅四億元，但營收不斷創新高，讓稅後ＥＰＳ連續二年超過四元，業績十分亮麗。

在旭富高達五二％的董監持股中，三商行本身及大股東的間接持股就達五成，籌碼相當集中；而旭富股價從最低點反彈至今，剛好漲了一倍，對三商行的ＥＰＳ潛在利益貢獻約在一．五元左右。

至於永信藥品持股二○％的永日，同樣是研發原料藥的轉投資公司。去年永日受營業費用上升及資產評價損失拖累，出現罕見的虧損○．四八元。但今年以來永日業績顯著增加，上半年營收甚至較去年大增五成，重新吸引資金關注。在生技產業受政策扶持程度增加情況下，營收強勁的永日，可望為永信ＥＰＳ貢獻○．九二元，並進一步成為永信股價的先頭部隊。

至於散熱器大廠奇鋐，除了受惠中國三Ｇ基地台的建設商機，轉投資的陞達科技，未來發展空間也不錯。法人報告指出，專攻類比ＩＣ的陞達科技，由於網羅實力深厚的經營團隊，目前在觸控面板領域已取得多項專利，明年預計在興櫃掛牌，可望對奇鋐加分。只是奇鋐目前持有陞達股份僅六％，比起前列數家母公司，發揮效益相對較小。