漲多拉回可布局 電子股多路並進

編按：近關情怯，是當前台股最貼切的形容詞。國際股市的強勁表現為大盤添加柴火，然而七千點關卡能否站穩，似乎關係到指數將在高點震盪整理的可能性。《今周刊》特別邀請近期績效較佳的日盛投信基金經理人古文章，為讀者分析下半年台股方向及較為看好的個別次族群，見解值得參考。以下為口述內容：

市場已有景氣好轉的共識，仍存在的不確定性，是未來將以何種腳步邁向復甦，預估出現「Ｗ」形復甦者目前占上風，也就是會有二次衰退的可能性；然而目前景氣還在「Ｗ」形復甦的第一次上坡，投資人可以暫時略過再次衰退的問題。

從經濟數據及企業財報觀察，美股的強勁反彈其來有自。更能鼓舞市場信心的是，未來二季景氣持續好轉的機率相當高。

首先是下半年起，統計基期開始進入金融海嘯後的低點，在幾乎見底的基準下，連低迷的美國成屋銷售也連續三個月增加，第三、四季的國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率等多項數據，很有機會從衰退翻轉為正成長。
 

長線看好 回檔就是買點

此外，在已公布財報的標準普爾五百企業中，有高達七成公司獲利優於預期，可見這次美股回升到九千點，主要來自出色的財報表現。

受到美、中股市創新高激勵，台股的空方勢力最近恐難有揮灑空間；在此同時，總體經濟緩步回溫，企業營運的基本面也不易有劇烈的下修風險。形勢看來不錯，然而著名的「遛狗理論」提示，股價過度偏離基本面時，遲早要回檔，目前不少個股都面臨這樣的情況。好在總體經濟反轉幅度有限，未來大盤的回檔，都可視為替日後表態儲蓄能量的準備，可說是健康的換手操作。

再來台股如出現漲多拉回的反覆整理，每一次回檔都是機會，因為個股的修正幅度未必等同於指數；只要專注發掘有轉機、獲利不錯的標的，趁股價被錯殺時低接、靜待波段行情發酵，將是勝算比較大的方法。

分析個別產業，可發現由電子股領軍的機率甚高。最主要的理由，來自電子大廠的六月營收。往年經驗中，廠商需要在六月進行盤點，因此不會堆積太多存貨；再加上正值淡季，營業額很難有意外之喜，才會出現「五窮六絕」的說法。

然而代工業者公告六月營收後，卻發現月成長至少有二成，成長較強者甚至增加近四成，淡季不淡的表現，也暗示終端需求似乎比預期樂觀。還有國際大廠的亮麗財報激勵市場信心，後續展望也相對樂觀，新應用不斷的電子族群，下半年走勢可望相當熱鬧。

從趨勢來看，國內數位相機業的轉變就值得投資人好好研究，並且留意逢低介入的時機。二○○八年全年，全球約生產一．三億台數位相機，台廠約生產其中的四五％。受到金融海嘯使日幣升值影響，再加上日本大廠彼此購併，日系廠商將逐年增加對台灣的訂單，估計在未來三年內，台灣業者代工比率有機會占全球七○％。
 

數位相機成長潛力最大

由於國內投入數位相機的企業不多，業者平分訂單後，每家廠商出貨量可望增加近三百萬台；對業者原本年產約一千萬台的規模來說，三○％的營收成長讓業績大大進補，類股動能也遠遠領先其他電子次族群。儘管目前股價已經充分反映這股樂觀預期，但在訂單加持效應下，只要未來股價殺低，投資人不妨逢低著墨，當作較積極部位持有。

除了看好數位相機，ＬＥＤ族群後續發展也相當強勁。受惠筆電及電視背光模組出貨量大增，以往ＬＥＤ的有限應用範圍，如今拓寬不少；此外，今年照明用ＬＥＤ也將正式啟動，在相關法規等條件成熟之後，這股龐大的使用量將帶動整個產業進入正向循環，相當有發展機會。

受兩岸政治氛圍好轉影響，投資人看待航空、航運產業時，也不妨以「長線保護短線」邏輯來思考。兩岸交通往來全面解禁，讓業者放手開拓毛利較佳的航線，對運輸業來說是相當正面的商機。前幾年遭高油價侵蝕獲利的航空、航運業，終於盼來基本面轉機，股價也會因此重新受到看待。

同樣受惠政治因素的金融股，近來不再讓資金瘋狂追捧，相關題材似乎有略顯疲乏的現象。接下來觀察金融股，投資人務必斷除亂槍打鳥的作法，改為從嚴篩選真正因ＭＯＵ（金融監理備忘錄）受益的標的。例如可快速在對岸拓展營業據點的證券股，或是名下商辦眾多、因大陸企業來台投資推升行情的壽險股，都是不錯的選擇。

至於近來當紅的生技股，動能來自政策的力量；由於政府規畫的六大新興產業中，就有醫療照護和生技屬於該產業範疇，一旦有廠商研發新藥取得實際進展，將進一步提高類股的本益比，後續發展值得關注。